來源：21CN財經綜合

   事件:公司公布了2010年半年報

    業績下滑32%。2010年1-6月份,公司實現營業收入5.94億元,較上年同期增長54.86%;實現營業利潤3893萬元,上年同期基本持平;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2062萬元,較上年同期減少31.67%;實現扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤2973萬元,較上年同期增長1107%。實現EPS0.07元,同比下降36%。

    業績同比下滑主要源自上年同期大額投資收益所致。2010年上半年,公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2062萬元,較上年同期減少31.67%,但扣除非經常性損益后歸屬于母公司凈利潤為2973萬元,同比增長了1107%。其中,2009年上半年公司實現非經常性損益達,2830萬元,占當期歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為93.83%,而今年上半年實現非經常性損益為-912萬元。

    種業蓄勢待發,辣椒業務有望保持快速增長。對于公司來說,年初山西屯玉的成功收購以及“利合16”的品種經營權為公司布局國內玉米種子產業奠定了品種資源基礎,而前先鋒中國區總裁劉石的加盟為公司玉米品種的市場開拓和渠道管理提供了有力的支撐。隨著水稻、玉米種子業務格局的形成以及國家對種子產業扶持力度不斷加大,我們認識,憑借著強大的研發能力和品種推廣能力,在未來幾年來,公司完全有望成為種業巨頭。此外,隨著種子行業的進入門檻不斷提高,給龍頭企業帶來較大的整合機會,公司收益顯著。除了種子業務外,我們認為公司辣椒加工業務有望保持快速增長且該業務完全可以實現產業鏈的全覆蓋,實現從初加工向深加工的轉換,進一步提升業務盈利能力。

    盈利預測與投資評級:預計10/11年公司EPS 分別為0.38元、0.47元。對于10/11年估值水平分別為56x 和45x,相對估值偏高。但考慮到公司玉米業務剛剛起步,未來2-3年必將迎來爆發式增長。同時,公司水稻業務和辣椒加工業務產品結構調整將顯著提升業務盈利能力。因此,我們給予公司中長期“推薦”投資評級。

    研究機構：國元證券 分析師： 周家杏