來源：港澳資訊　　

    登海種業(002041):《"育繁推一體化"利好 確定性高成長依然存在》
    （1）預期年底前種業整合政策將取得實質性進展。    5月份國務院在長沙召開建國以來規格最高的全國現代農作物種業工作會議，隨后6 月份國家開發銀行發布支持種業發展意見，表示將為“育繁推一體化”龍頭企業提供明確融資支持，鼓勵商業化育種、良種生產基地建設、種子收儲體系建設和國際市場開拓。
    （2）11-12年仍是登海種業高速發展的時期。原因是：足夠的市場容量。根據《玉米優勢區域布局規劃》，到2015 年末，穩定在1.7 億畝，優質玉米面積比重達到85%左右，單產提高約15%。當前，登海種業的年銷售數量為4698萬公斤（包括先玉335），占黃淮海的11.75%，占全國市場的4.42%。假設未來全國都采用單粒播種的方式，則登海種業的市場占有率為19%，即便如此，美國先鋒種業的玉米種子在北美的市場占有率達到30%，可見公司的天花板還遠未達到。
    （3）先玉335和超試等優勢種子有漲價空間。優勢種子具有漲價空間的前提條件在于：通脹且較低的種糧比前提下，優勢種子具有漲價意愿，而農戶也普遍能夠接受，原因在于：1）制種成本上升，種企希望通過種子漲價來傳導成本；2）種子成本絕對提升幅度遠低于糧食價格上漲帶來的畝產收益提升，農戶可以接受；3）有效的營銷和服務增加了農戶粘性，優勢種子利于提價。登海種業旗下的先玉335和超試系列種子均契合了上述條件，我們預計2011年種子提價幅度在5%-10%左右。
    （4）公司營銷體系改善，“微笑曲線”打開持續成長空間。2011年公司超試系列推廣1000萬畝并無大礙，更為關鍵的是公司通過超試系列的推廣大力革新營銷體系，再匹配公司業已形成的研發實力，“研發+營銷”的微笑曲線使得公司競爭力凸顯，未來數年的高成長空間被打開。
    （5）先玉335和超試系列是公司業績未來3年成長看點所在，但通過超試系列的推廣，革新營銷體系，“研發+營銷”的微笑曲線成型對于公司未來的增長更為關鍵，維持“買入”評級，公司股價催化劑是一季度超預期。
    預計公司11-13年EPS分別為0.81/1.26/1.72元。繼續盤上，逢低買入。(徐波)