來源：東亞期貨

　　本周國際原糖繼續下跌。11號原糖05期合約本周收于25.66美分，累計跌幅1.78美分或6.49%。持倉量達到17.8萬手，與上周相比減少16712手。本周國內白糖出現反彈。合計本周1109期約收于7255元/噸，累計漲幅196元或2.78%。持倉量62.5萬，增加57296手。

    本周國際棉花總體有所反彈，但盤中多次觸及或接近漲跌停限制，本周收于202.97美分，累計跌幅7.42美分或3.79%。持倉量達到73677手，增加17971手。國內棉花探底回升。鄭棉1109合約收于29370元，累計漲幅1200元或4.26%。持倉量為40萬手，較上周增加16188手。

　　一周行情分析

　　單月銷量同比增加，國內糖市出現反彈

　　國內外糖價走勢有所分化，在外糖供給改善預期下，國際糖價連續下跌，同時國內糖價卻出現反彈，與上周相比，本周國內產銷區食糖價格呈現上漲的趨勢，漲幅在10-110元/噸不等，現貨價震蕩上行。

　　本周中糖協發布國內糖市截至3月底的產銷數據報告。根據報告，截至2011年3月底，全國累計產糖980.42萬噸(上榨季同期1031.4萬噸)，其中，產甘蔗糖901.04萬噸(上榨季同期產甘蔗糖971.4萬噸)；產甜菜糖79.38萬噸(上榨季同期產甜菜糖60萬噸). 截至2011年3月底，本榨季全國累計銷售食糖447.26萬噸(上榨季同期銷售食糖499.28萬噸)，累計銷糖率45.62%(上榨季同期48.41%).

　　3月份過后，國內榨季壓榨階段已經進入收官階段，全國食糖產量基本確定。盡管目前國內產量較去年同期下降3.9%，這主要是由于本榨季開榨時間較晚，預計在榨季結束后，國內食糖產量將與上榨季產量基本持平。在2月份糖會過后，市場對本榨季國內食糖產量減產已經有了預期，本榨季的供給偏緊已經被市場消化。目前市場關注的焦點在于國內食糖的消費水平，由于高糖價的影響，本榨季國內食糖銷售量一直低于去年同期。根據中糖協數據，截至3月份，國內食糖銷量較去年同期降低10.4%，若是算上國儲拋糖量，國內食糖合計銷售量更是同比減少81萬噸或13.25%；而銷糖率也僅為45.62%，不及上榨季同期水平。國內食糖消費的乏力，或讓此前國內食糖供需缺口的預期有所高估，因此糖價出現回落。但是3月份國內單月銷量達到102.89萬噸，比上月增加30.27萬噸或41.7%，比去年同期增加3.88萬噸或3.9%。國內糖市銷售量開始逐漸轉暖。而隨著天氣的逐漸炎熱，國內糖市也將逐漸進入消費旺季，國內糖市的食糖銷售量將逐漸增加，屆時若消費量超出市場預期，國內糖市供給的緊缺將再度凸顯，糖價或將出現反彈。

　　總體來看，本榨季國內糖市的供需緊張的局面并沒有得到緩解，若后期消費旺盛的話，供需缺口還想凸顯。因此糖價走勢還將繼續在高位寬幅震蕩。但長期來看，國內糖市已經進入增產周期，糖價漲勢有限，后期將逐步回調。短期來看，市場預期夏季消費旺季到來之后，面對國內庫存不高情況下，糖價有望迎來一波反彈。

　　鄭棉探底回升，但空頭格局不變

　　本周國外棉價有所反彈，但在本周后兩個交易日出現下跌，盤中多次觸及或接近漲跌停板限制；同時國內棉花探底回升，在創下近期新低后，跟隨周邊市場出現反彈。

　　根據美國農業部公布的最新的種植預期報告，2011/12年度美國棉花種植面積預計達到1256.6萬英畝，比上一年度增加159.3萬英畝，增加幅度為14.5%。盡管新年度棉花種植面積有所增加，但是仍低于此前市場預期。同時，根據中棉所3月份最新調查顯示，2011年全國植棉意向呈恢復增長趨勢，比2010年增加近半成。測算意向植棉面積增5.0%，比1月增0.9百分點，比上年度增373萬畝至7827萬畝。同時印度新年度棉花種植面積及產量預期也將創下歷史新高。美國農業部預計印度2011/12年度棉花產量預估為增至2730萬包的紀錄水平，因預期棉花種植面積或將達創紀錄的1250萬公頃。世界主要產棉國，中國、印度和美國，新年度棉花供給都將出現增加，預計在新年度全球棉花供給將出現極大緩解，但目前離北半球的播種季節還有一段時間，國際棉價以及其競爭作物如大豆、玉米的價格仍會對實際種植面積產生影響。此外，由于新年度的棉花將在9月份才開始收獲，棉花生長期間仍有很大不確定性(包括天氣變化的不確定性).

　　同時國內下游紡織行業的萎靡也放緩了國內棉花需求。在春節過后，國內棉紗的銷售極為不暢，雖然前期不少紡企調換了紡紗品種，降低了用棉比例，但銷售未有任何好轉。而隨著國內紡織廠日益加大的棉紗庫存(由此前的40天增加到兩個月左右)，不少小企業已經停工停產，較大規模的一些企業也加大了法定假期的放假時間。紡紗產品的積壓，使得紡企采購棉花不積極，因此國內對棉花需求暫時有所減少。

　　從長期來看，新年度國內棉花市場供需仍十分緊張，需要依靠大量進口來填補缺口。因此在新年度國內外棉花供給缺口依然存在的大環境下，棉價走勢仍將在高位運行。但若下個年度，棉花種植預期的大幅增加，供需面將得到部分緩解，棉價后期價格將難以長期維持高價位。

　　操作建議：

　　鄭糖1109本周繼續反彈，本周4個交易日全部收紅，周五更是放量上漲，持倉已經達到去年11月份的高位。從短期來看，白糖在反彈過后，已經走出此前下跌趨勢，更是突破前期反彈高點，短期內漲勢較強。從長期來看，糖價高位寬幅震蕩走勢并沒有改變，如若后期反彈觸及高點可以多頭減倉或逢高做空。目前操作上建議多頭繼續持有。

　　鄭棉1109合約本周探底回升，前三個交易日繼續在28000-29000區間內震蕩，周五在周邊市場帶動下出現上漲。短期內國內棉花價格走勢在下方28000附近支撐較強，向下突破乏力，因此跟隨周邊市場反彈。從中期走勢來看，棉花還是以空頭格局為主，本輪下跌趨勢并未結束。操作上建議暫時空倉觀望。

　　一周新聞回顧

　　【白糖】

　　泰國：10/11年度截止4月初已產糖853.5萬噸

　　據來自泰國方面的消息說，10/11制糖年截止4月4日泰國已產糖853.5萬噸(原糖值)，較09/10制糖年同期712萬噸的產量增長約20%，該產量已刷新了07/08制糖年807.4萬噸的歷史紀錄。目前泰國的日產糖量仍超過6萬噸。

　　墨西哥：10/11年度糖產量預期達到530萬噸

　　墨西哥全國食糖協會官方預估顯示，墨西哥10/11年度糖產量預期達到創記錄的530萬噸。之前協會預估的糖產量將達到525萬噸，仍高于09/10榨季，當時因天氣狀況不佳墨西哥的產量下降至十年來的最低水平。新的預估意味著墨西哥可以滿足國內需求且將有多余的糖可出口至美國。

　　截至3月底全國已累計產糖980.42萬噸

　　截至2011年3月底，本制糖期全國已累計產糖980.42萬噸(上制糖期同期產糖1031.4萬噸)，其中，產甘蔗糖901.04萬噸(上制糖期同期產甘蔗糖971.4萬噸)；產甜菜糖79.38萬噸(上制糖期同期產甜菜糖60萬噸).

　　截至2011年3月底，本制糖期全國累計銷售食糖447.26萬噸(上制糖期同期銷售食糖499.28萬噸)，累計銷糖率45.62%(上制糖期同期48.41%)，其中，銷售甘蔗糖407.9萬噸(上制糖期同期466.8萬噸)，銷糖率45.27%(上制糖期同期為48.05%)，銷售甜菜糖39.36萬噸(上制糖期同期32.48萬噸)，銷糖率49.58%(上制糖期同期為54.13%).

　　1-2月全國累計進口食糖3.4萬噸

　　根據海關統計，2011年度截至2月底，全國累計進口食糖3.4萬噸，其中，一般貿易2.09萬噸，進料加工1.28萬噸，其他0.03萬噸；全國累計出口食糖1萬噸，其中，一般貿易0.33萬噸，來料加工0.15萬噸，進料加工0.32萬噸，保稅區倉儲轉口貨物0.19萬噸，其他0.01萬噸。

　　10/11榨季廣西糖料蔗種植收入354億元創新高

　　2010/2011甘蔗榨季(下稱本榨季)即將結束，據統計，全區糖料蔗種植收入354.29億元，同比增加收入71.31億元，為全區有史以來糖料蔗收益最好的榨季。

　　據自治區價格成本調查監審分局對我區主要蔗區的16個縣(市、區)146個農戶糖料蔗生產成本和收益情況的調查顯示：本榨季糖料蔗平均每畝產值2261.55元、現金收益1277.28元、凈利潤879.26元，分別比上個榨季增長46.77%、78.41%和107.34%，成本利潤率達到62.62%，同比多出25.32個百分點。各項收益指標均創有資料記錄以來新高。

　　廣西巴馬完成糖蔗種植超10萬畝

　　截至上月，巴馬瑤族自治縣已完成糖蔗種植10.18萬畝，約占全年任務的89%，糖蔗種植面積為近年來之最。糖蔗產業是巴馬財政收入的主要支柱產業之一。2011年以來，隨著糖蔗市場價格的不斷攀升，群眾種植糖蔗的積極性空前高漲，該縣抓住機遇，成立了以縣領導為總指揮長的領導機構，下設辦公室，早動員，早部署，早落實，將糖蔗產業這塊“蛋糕”進一步做強做大。在糖蔗種植生產過程中，該縣將工作任務細化、量化到縣、鄉、村三級領導干部身上，把任務完成情況與年終考核獎勵掛鉤。工作隊廣泛深入宣傳糖蔗種植的扶持優惠政策和良好的經濟效益，科學引導群眾種良蔗；科技人員走進田間地頭，手把手教群眾下好種、施好肥、搞好管理，確保糖蔗種植增產增收。針對農村勞力緊缺的問題，該縣積極發動個體老板、經濟能人等帶頭承包土地連片種植糖蔗，扶持種植大戶擴大種植面積，認真做好技術指導、土地承包、機耕聯系、蔗種調運等各種優質服務。

　　【棉花】

　　印度棉出口討論會被推遲預測本年度總產577萬噸

　　昨日某印度官員表示，原定于本周四舉行的印度棉出口問題討論會被推遲。目前官方還未公布會議舉行的具體時間。

　　幾日前農業部長曾向總理建議將本年度棉花出口量在550萬包(93.5萬噸)的基礎上再增加150萬包(25.5萬噸)。印度紡織部門表示增加棉花出口量并不會影響對國內紡織廠的供應。增加棉花出口還有利于抑制國際棉價過度上漲。此外中國和巴基斯坦也建議印度增加棉花出口量。

　　南印度紡織聯盟主席J.Thulisdharan也曾向印度總理建議增加出口，指出實際的期末庫存并不像CAB預測的那么緊張，而且新花將在年中的時候上市，以滿足紡織廠的需求。

　　根據印度農業部預測，本年度印度棉花總產為3392萬包(576.6萬噸)，高于印度棉花咨詢委員會(CAB)之前預測的3120萬包(530.4萬噸).

　　國際棉花咨詢委員會(ICAC)報告(4月)： 2011/12年度棉花價格仍將保持強勢

　　ICAC 4月1日發布了最新一期報告：2011/12年度，全球棉花產量預計會在各主產國面積均擴大的驅動下增長12%，創紀錄的達到2740萬噸。但是，相對于2010/11年度翻番的價格，全球產量的增幅依然較小。來自糧食的競爭和土地、種子、水、農具等資源的限制都會阻礙2011/12年度棉花種植面積更大幅度的增長。盡管增加供給會滿足2011/12年度的用棉需求，但高企的價格和來自化纖的競爭限制了紡織用棉量，預計只能增長3%。

　　2011/12年度，全球棉花產量預計會超過紡織用棉量180萬噸。因此，期末庫存量會增長至1010萬噸。全球庫存用棉比會從2010/11年度的33%反彈到40%，但仍低于50%的近10年平均值。

　　美棉出口周報：凈簽約連續為負，裝運創年度新高

　　據美國農業部(USDA)4月6日發布的美棉出口周報，3月25日-3月31日這一周，由于大量合約被取消，美國陸地棉凈簽約銷售為-3636噸。2011/12年度新棉簽約58387 噸。當周裝運113313 噸，較前一周增長15%，創年度新高，比近四周平均值高27%。中國大陸當周凈簽約4528噸，較上周下降82%；裝運40405噸，較上周增長25%，占總裝運量的41%。

　　全國棉花周轉庫存月報(2011年3月)

　　2011年3月，國內外棉花價格大幅波動，紡織企業產成品銷售不暢，庫存大幅增加，對皮棉采購保持觀望態度，現貨市場成交清淡。內地庫存同比環比均有所增加。新年度前期新疆棉發運總體較為順暢，春節前后受多種因素影響，發運速度減緩，3月下旬有所好轉。

　　中國棉花協會棉花倉儲分會對127家倉儲會員單位統計，截至2011年3月底，商品棉周轉庫存總量為126.8萬噸(其中內地49.8萬噸、新疆77萬噸)，環比減少11.3萬噸，同比減少60萬噸。據此推算，全國商品棉周轉庫存總量約為143.4萬噸，較上月減少7.7萬噸。當月，新疆21家中轉站點通過鐵路共向內地發運棉花20.6萬噸，環比減少4.2萬噸，同比增加3.5萬噸。據新疆發運站統計，2010年度前7個月(2010年9月至2011年3月)，新疆通過鐵路向內地累計發運商品棉130.4萬噸(不包括進口棉及短絨等).

　　氣象預警：2011年棉花播種期天氣趨勢分析

　　3月份，西北內陸棉區平均氣溫比常年同期偏低，其中新疆大部偏低2~4℃，北疆部分棉區偏低5~7℃；黃河和長江流域棉區大部氣溫偏高，其中黃河流域東部棉區偏高2~4℃(圖1)。除新疆北部降水量比常年同期偏多外，其余棉區大部降水量比常年同期明顯偏少。3月28日土壤水分監測結果表明：陜西中部、山西南部、河北中南部棉區表層土壤墑情偏差，湖南部分棉區土壤過濕；其余大部棉區土壤墑情適宜。

　　總體看來，入春以來黃河流域南部和長江流域大部棉區熱量充足、土壤墑情較為適宜，利于棉花備播；但西北內陸棉區氣溫偏低、黃河流域北部部分棉區土壤墑情偏差，對棉花備耕備播略有影響。

　　河南省棉花協會：棉紗庫存繼續增加

　　由于紡織企業春節過后棉紗的銷售極為不暢，雖然前期不少紡企調換了紡紗品種，降低了用棉比例，但銷售未有任何好轉。隨著紡織廠日益加大的棉紗庫存(兩個月左右)，小企業已停工停產，較大規模的一些企業也加大了法定假期的放假時間。

　　紡紗產品的積壓，使得紡企采購棉花不積極，且報價混亂。目前我省小部分公檢的新疆329級棉花以及兵團的329級棉花市場價格大致在31500元/噸左右，新疆地方棉花報價在31000元/噸以下。