來源：廣發證券(43.70,0.51,1.18%)  作者：[ 熊峰 ]

　　海南育種龍頭企業受政策與通脹雙因提振

　　公司主要從事雜交水稻等種子的選育、制種、銷售和技術服務。截止2010年9月30日，公司擁有5.3萬畝制種面積，138個種子品種。雜交水稻種子是公司的主要收入來源，占主營業務收入的90%左右，其市場銷售量連續三年穩居同行業第二位。

　　公司競爭優勢

　　1、公司采用的雜交水稻制種專利技術業內領先，其中“三系法”及“兩系法”雜交水稻的高產制種技術是公司核心競爭力。2、公司2000年設立以來，致力于優質高產雜交水稻種子培育，憑借海南的氣候優勢，借助公司先進的育種能力，水稻制種面積在海南多年位于區域業內首位。 3、以科技為動力，以產品為核心，公司借助專業化較強的銷售人員，采用對核心客戶提供細致的技術服務來提升品牌價值、增加產品競爭力。

　　行業空間巨大

　　雜交水稻種子市場容量由2002年的40億元提升到2009年的72億元，近8年復合增長率達7.62%。且隨著國家對良種培育的重視，及對糧食增產農民增收的政策導向，預計今后雜交水稻育種行業將保持不斷向上的活力。公司作為技術領先、市場銷售排名靠前的種業企業將同時受益于政策與通脹雙因提振。

　　盈利預測

　　預計公司2010-2012年分別實現營業收入4.08、4.84和6.01億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.62、0.91、1.22億元。按照發行后1.6億的股本計算，預計2010-2012公司EPS分別為0.39、0.57和0.76元。綜合考慮創業板公司上市估值水平和種業公司2011年平均估值水平，給予公司38-43倍PE,那么公司上市首日價格波動合理區間為21.66?24.51元/股。

　　風險提示

　　產品質量風險、新產品開發風險 、核心技術更新換代風險等。