來源：湘財證券  作者：[  劉飛燁  ]

    三系雜交水稻龍頭企業之一。公司為中國種業50強企業,公司以雜交水稻種子的選育、制種、銷售和技術服務為主,具備"育、繁、推"一體化經營能力。公司2007年-2009年公司的雜交水稻種子市場銷售量位居行業第二。近三年主營業務增長保持上升態勢。2007年-2009年,公司的營業收入從1.50億元上升到2.85億元,年復合增長率為37.96%;凈利潤從862萬元增長至4477.81萬元,年復合增長率達到128.03%。

    水稻種子行業進入高速增長期。由于我國種業由于其特殊的戰略地位,近年來受到了國家政策的大力扶持,我們預計未來幾年我國種業將進入高速增長期。我國雜交水稻種子的市場份額由2002 年的40 億元提升到2009 年的72 億元, 2010 年預計將達到101 億元,雜交水稻種子價格及普及率的提高推動了雜交水稻市場份額的提高,預計到2030 年雜交水稻市場價值將達到392 億元。從國際市場雜交水稻用種量看,2002年國際用種量900萬公斤,2009年3,600 萬公斤,預計到2015年為9,400萬公斤,2030年達到32,200萬公斤。以中國出口雜交水稻種子的價格衡量,國際雜交水稻的市場價值呈現快速增長態勢,2015 年達到1.49億美元,2030年達到15.15億美元。

    募投項目圍繞公司主業展開。公司擬募集資金4.2億元,用于海南南繁水稻育制種工程研究中心建設項目;高產優質廣適雜交水稻種子產業化工程建設項目以及雜交水稻種子市場銷售網絡體系建設項目。募投項目達產后有利于提升公司核心競爭力 增強公司持續經營的能力。

    盈利預測。我們預計公司2010年、2011年和2012年收入分別為4.09億元、4.90億元和6.63億元,凈利潤分別為0.64億元、0.88億元和1.25億元,對應的eps分別為0.39元、0.54元和0.77元。考慮到目前種業的市盈率,我們給予公司2011年40-45倍PE,公司合理價值區間為:21.6元-24.30元。