來源：中國經濟時報 作者：袁名富
外部環境趨好條件下,作為行業龍頭的敦煌種業卻大幅虧損。一直關注種子行業的國元證券(000728,股吧)分析師沈亮亮認為,敦煌種業的經營管理體制、營銷模式以及研發能力都是制約其發展的主要問題。
今年1月份和2月份,針對該公司財務狀況惡化的問題,本報記者兩次聯系王大和董事長采訪,但他均避而不談。
近一段時間以來,受種子行業國家扶持政策利好的影響,敦煌種業(600354)股價運行至歷史高位,最高至39.65元的每股股價,遠高于其2007年年末股指6124點時的20.21元每股股價。
然而,在種子行業內的人士看來,敦煌種業的實際運行狀況和盈利能力難以支撐起如此高的股價。也有財務分析師指出,從敦煌種業2010財年披露出來的半年報和季報能看出,該公司諸多財務數據和指標嚴重偏離行業平均值,盈利狀況低于行業內其他上市公司,該公司虧損的業績背后隱藏著很大的投資風險。
敦煌種業主要從事各類農作物種子的研發、繁育、加工、儲藏、銷售;棉花及其他各類農副產品的收購、加工和銷售。公司于2004年初上市,總部位于甘肅省酒泉市,現有14家分公司、11家子公司,被認為是種子行業內的龍頭企業之一。
同比其他種業上市公司,該公司財務數據最差
依據申銀萬國證券行業三級分類,目前在A股上市公司中,一共有6家種業上市公司。
敦煌種業2010財年三季報顯示:前三季度凈利潤虧損2280多萬元,每股收益為-0.13元;前三個季度的凈資產收益率分別為3.45%、0.19%和-3.92%。
比較6家種子的財務狀況,本報記者發現,唯獨敦煌種業的凈利潤虧損,且其凈資產收益率嚴重偏離行業平均值:登海種業(002041,股吧)(002041)前三季度凈利潤為1.2億元,豐樂種業(000713,股吧)(000713)為8962萬元,萬向德農(600371)達2390萬元,隆平高科(000998,股吧)(000998)、荃銀高科(300087)盈利也接近千萬元。
凈資產收益率是財務人士和投資者分析一家公司盈利能力最重要的指標之一,其高低表明公司盈利能力的強弱。
在上述6家種業上市公司中,登海種業第三季度凈資產收益率高達14.38%,豐樂種業為13.34%,萬向德農為7.28%,其他兩家的數據也是正增長。
敦煌種業負的凈資產收益率顯示其盈利能力明顯低于行業內其他上市公司,且顯示其盈利能力在逐步減弱。
然而其股價卻并不低,在6家種業公司中排第三,截至2月28日收盤,其每股股價為34.93元。行業分析師認為種子公司的股價走高,是受國家扶持政策、行業狀況向好、種子價格飆升等利好因素影響。
外部環境趨好條件下虧損,預警敦煌種業存在內部經營體制等問題
“種子行業是一個永不衰敗的產業,”業界人士認為,種子產業是國家大力扶持的產業,行業盈利狀況也非常不錯。
2004年以來連續七年中央一號文件聚焦“三農”問題。與此同時,種子需求和價格逐年走高。
對此,證券分析師普遍認為,在這樣的政策下,種子行業已經處在一個良性運行的環境,有助于推動種業未來的發展與壯大,種業上市公司一直從中受益。
目前登海種業、敦煌種業、隆平高科、荃銀高科、豐樂種業和萬向德農均入選了2010年我國54家種業骨干企業,在政策上也得到中央和地方政府一定程度的傾斜。
作為行業龍頭企業,敦煌種業為何虧損呢？
一直關注種子行業的國元證券分析師沈亮亮告訴本報記者,敦煌種業的經營管理體制、營銷模式以及研發能力都是制約其發展的主要問題。
國內種業公司競爭力弱,是行業的一個共識。與國內種業公司不同,跨國種業巨頭美國杜邦先鋒種業集團,由于其研發能力和市場營銷能力的強大,每年都保持在一個很高的增長水平。杜邦提供的資料顯示,杜邦大中國區的農業與食品業務從2003年到2010年,年均增長率達到21%,是杜邦大中國區五大業務板塊中增長最快的一個。在玉米種子銷售方面,杜邦先鋒的先玉335雜交玉米種子開始在國內市場銷售,每年的銷售額成倍增長。
中國農業科學院作物所研究員張世煌表示,國內種子企業與國外種子公司的差距變得越來越大。首先表現在研發領域,張世煌說,國內一些知名種子公司沒有研發新品種能力,就只能去買人家的成果。
此外,生產方面也有不小差距。業內人士說,好幾家玉米種子公司都是委托第三方生產,質量控制無法過關。以出芽率為例,國內玉米種子的出芽率在85%左右,外資公司的玉米種子則達到95%。在營銷領域,國內種子企業談不上售后服務,外資公司則非常重視這一塊。從研發、生產到銷售全部打通的外資種業公司占據著越來越大的優勢,對國內種子企業的吸引力也越來越強。敦煌種業等國內大型種業公司業績中,與杜邦先鋒公司成立的合資企業收入是這些公司業績的主要支撐。
要加強科研創新能力已經是中國種子企業迫在眉睫的任務,業內人士認為政策體制已經到了非改不可的時候。
據公開資料,敦煌種業與杜邦先鋒公司成立的合資公司敦種先鋒公司便是其未來的主要利潤點。敦煌種業董事長王大和在發布2010年三季報之前表示,下半年盈利狀況較上年同期要好,可能存在的困難主要是棉花市場的不確定性及玉米種子凍害的影響。
對于前三季度為何虧損,財務指標嚴重偏離行業平均值,沈亮亮表示沒有深入公司調研,但仍認為該公司未來財務狀況會改善,市場份額會得到提升,而且該公司本部的多個項目正在改善中。
僅依賴政策保障難以保障在未來競爭市場中獲勝。沈亮亮建議,敦煌種業要改善公司治理結構,強化內部經營體制的良性運行,加大研發力度以保障種子優良的質量。
今年1月份和2月份,針對該公司財務狀況惡化的問題,本報記者兩次聯系王大和董事長采訪,但他均避而不談。
