來源：中證網

　　投資亮點:

　　豐樂種業(20.33,0.03,0.15%)的業務涵蓋種子、農化、香料加工、房地產、酒店旅游等。其中種子和農化收入占比為70%，其他業務30%。在非主營業務中，房地產的利潤貢獻最大，2010年利潤貢獻超過30%，酒店旅游虧損。

　　2010 年全年，房地產業務貢獻凈利潤約3000 萬。2010年后公司完全退出房地產業務。

　　種子業務發展穩健，玉米種子增長較快。玉米種子主推品種浚單20，是國內第三大推廣品種。公司推廣較為成功，增長在20%以上。我們預計玉米業務能保持較快增長，但公司的品種都是外購，市場控制力較弱，毛利率不高。

　　公司的雜交稻種子主要分布在安徽湖北區域，以兩系稻為主，銷量穩定。2010 年，價格平均上漲15%，我們預計公司雜交稻業務能保持穩定小幅增長。

　　農化產品主要是除草劑精喹禾靈及系列中間體，農業制劑。農化業務增長空間較大，但項目進度不快，我們預計年增幅20%左右。

　　根據我們對各細分業務預測，公司種業增長在20-30%，農化20%，其他穩定。退出房地產業務后，2011 年業績略有下降。

　　預測公司2010 年、2011 年的每股收益為0.36 元、0.34元，市盈率為38 倍、40 倍。公司計劃增發4200 萬股，增發后，攤薄每股收益為0.31 元、0.30 元。給予謹慎推薦評級。