據外媒消息，截至2025年3月28日當周，全球玉米價格下(xia)跌，主(zhu)要因為今年美(mei)(mei)國(guo)(guo)玉米(mi)播種面積預(yu)期增加，出(chu)(chu)口(kou)(kou)銷(xiao)售乏善(shan)可陳，美(mei)(mei)國(guo)(guo)擬定(ding)的(de)(de)港口(kou)(kou)收費計劃(hua)不利于美(mei)(mei)國(guo)(guo)玉米(mi)出(chu)(chu)口(kou)(kou)前景，而美(mei)(mei)國(guo)(guo)即出(chu)(chu)臺(tai)的(de)(de)新(xin)一輪關稅政策(ce)可能(neng)招來報復，進一步削弱(ruo)玉米(mi)出(chu)(chu)口(kou)(kou)前景。未來一周市(shi)場面臨供需和政策(ce)雙重不確定(ding)性，可能(neng)引發(fa)玉米(mi)市(shi)場的(de)(de)劇烈波動。市(shi)場將密切關注美(mei)(mei)國(guo)(guo)農業部發(fa)布的(de)(de)播種意向(xiang)報告以及(ji)庫存報告，并評估關稅政策(ce)對出(chu)(chu)口(kou)(kou)的(de)(de)影響。

      特朗普關稅政策的疊加效應

      特朗普(pu)計劃(hua)4月2日征收對(dui)等關稅，其中(zhong)中(zhong)國（20%-39.3%）、加拿大(da)和墨西(xi)哥（25%），覆蓋1.8萬(wan)(wan)億美元(yuan)進口額(e)，旨在縮小1.2萬(wan)(wan)億美元(yuan)貿易(yi)逆差。

      就玉米貿易而言，2024年中國進口美國玉米207萬噸，占美出口的15%。中國已經宣布將對美國玉米加征15%關稅，這將導致美國玉米進口成本增長，進口量可能縮減至極低水平，巴西和烏克蘭將替代美國供應。在北美(mei)市(shi)場(chang)，加(jia)拿(na)大和墨西哥占美(mei)玉(yu)米出(chu)口(kou)的30%（1700萬噸）。25%關(guan)稅推高(gao)化肥成本（加(jia)拿(na)大占進口(kou)50%），壓縮利潤，可能抑制美(mei)國玉(yu)米面積擴張。

      與此(ci)同時，關稅前景仍有(you)不(bu)確定(ding)性，最終可(ke)能還是要通過談(tan)判來解(jie)決。如果歷(li)史重(zhong)演，雙方達成某種協(xie)議(yi)，反(fan)而有(you)助(zhu)于美國擴大對華農(nong)產品出(chu)口。

      美國玉米出口銷售表現平平

      美國農業(ye)部出口銷(xiao)售(shou)(shou)周(zhou)報顯示，截(jie)至3月20日(ri)當(dang)周(zhou)，美國2024/25年(nian)度(du)玉米凈銷(xiao)量(liang)為104萬噸(dun)，比上(shang)周(zhou)低31%，和(he)四周(zhou)均值持(chi)平，位于市場預(yu)期范圍(wei)內。本年(nian)度(du)迄今總銷(xiao)量(liang)5306萬噸(dun)，同比提高23.7%。其中對墨西(xi)哥(ge)銷(xiao)售(shou)(shou)1890萬噸(dun)，同比增加03.6%，美國農業(ye)部預(yu)測(ce)全年(nian)出口同比增6.9%。

      如果美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國農(nong)業(ye)部出口(kou)預測成(cheng)為現實，意味著(zhu)下(xia)(xia)(xia)半年（3月(yue)至8月(yue)）出口(kou)相(xiang)對上半年顯著(zhu)放慢(man)。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國玉(yu)米(mi)仍是全球(qiu)最便宜供應，3月(yue)27日，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)灣玉(yu)米(mi)F0B報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)為206美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，比一周前下(xia)(xia)(xia)跌9美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)；巴西帕(pa)拉納(na)瓜港(gang)玉(yu)米(mi)報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)為218美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，下(xia)(xia)(xia)跌8美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)；阿根(gen)廷上河F0B報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)213美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，下(xia)(xia)(xia)跌7美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。烏克蘭玉(yu)米(mi)出口(kou)報(bao)(bao)(bao)價(jia)(jia)238美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，下(xia)(xia)(xia)跌2美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。

      美國農業部庫存報告

      北京(jing)時間(jian)4月1日凌晨美國(guo)農(nong)業(ye)部將發(fa)布2025年(nian)播(bo)種(zhong)意向報(bao)告(gao)和季度庫存報(bao)告(gao)。就季度庫存報(bao)告(gao)而(er)言，分析師們平(ping)均預(yu)計(ji)美國(guo)3月1日玉米(mi)庫存為(wei)81.51億蒲，同比下降2.4%。預(yu)測區(qu)間(jian)在(zai)80.6到83.1億蒲之內，為(wei)2009年(nian)以來最窄區(qu)間(jian)，低于(yu)過去五年(nian)的平(ping)均范圍(wei)（約5億蒲）。

      美國(guo)(guo)農業部曾在(zai)1月份調低(di)2024年美國(guo)(guo)玉米產量(liang)預估(gu)（從(cong)151.43億蒲(pu)調低(di)到148.67億蒲(pu)〉，因(yin)夏季干旱影響單(dan)產。部分市場(chang)人士認為這一調整顯示(shi)美國(guo)(guo)農業部的產量(liang)預估(gu)“過于(yu)保守”，可能導致庫(ku)存報告數(shu)據(ju)意外(wai)增(zeng)加。艾倫代爾首席策略(lve)師里奇?內爾森(sen)表示(shi)，如果發現了農場(chang)庫(ku)存或未(wei)報產量(liang)，3月1日的庫(ku)存可能超(chao)預期。

      如(ru)果報(bao)告的(de)3月1日美國玉米(mi)庫存(cun)高于(yu)(yu)83.1億(yi)(yi)蒲(pu)(pu)（例如(ru)達到(dao)84億(yi)(yi)蒲(pu)(pu)），表明(ming)出口或乙醇(chun)需求低(di)(di)于(yu)(yu)預(yu)期，CBOT的(de)5月玉米(mi)期價有可能跌(die)至4.40美元(yuan)（當前4.5325美元(yuan)）；如(ru)果玉米(mi)庫存(cun)低(di)(di)于(yu)(yu)80億(yi)(yi)蒲(pu)(pu)（如(ru)79億(yi)(yi)蒲(pu)(pu)〉，顯示(shi)供應偏緊，玉米(mi)價格可能反彈至4.80美元(yuan)/蒲(pu)(pu)。考慮到(dao)目前業內分析(xi)師的(de)預(yu)測范圍很窄（僅(jin)為(wei)2.61億(yi)(yi)蒲(pu)(pu)〉，預(yu)示(shi)著季度庫存(cun)報(bao)告出現意(yi)外的(de)幾(ji)率增加。

      聚焦播種意向報告：玉米播種面積增幾許？

      一項調查顯示(shi)，分析師平均預估2025年(nian)美國玉米(mi)種植面(mian)積(ji)為9436萬英(ying)畝(mu)（范圍9300-9600萬英(ying)畝(mu)），較2024年(nian)的9059萬英(ying)畝(mu)增(zeng)長(chang)4.2%。若實現(xian)，這將是2013年(nian)以來第(di)二大同比(bi)增(zeng)幅。

      以下(xia)是對2025/26年度的三種情(qing)景預測。如果美(mei)國農業部公(gong)布的玉米(mi)(mi)播種面積(ji)位于(yu)(yu)9300到(dao)9450萬(wan)(wan)(wan)英畝，將屬于(yu)(yu)中性情(qing)景；如果接(jie)近9600萬(wan)(wan)(wan)英畝，將引(yin)發玉米(mi)(mi)期價下(xia)跌，因為供應過剩預期升溫；如果低(di)于(yu)(yu)9300萬(wan)(wan)(wan)英畝，將屬于(yu)(yu)利(li)多情(qing)景，支持玉米(mi)(mi)價格反彈到(dao)4.80到(dao)5.00美(mei)元(yuan)/蒲。