短期內美豆價格易漲難跌，東南亞棕櫚油增產有限，國際原油價格走高，支撐國內豆油期現貨價格大幅上漲。預計短期內國內豆油價格走勢仍然偏強，但也需注意防范大幅上漲后的回調風險。
巴西大豆收獲工作持續推進，由于播種較往年落后，加之受近期降雨影響，大豆收獲進度明顯慢于往年，上市有所推遲。市場預期美豆庫存將進一步下滑，預計短期內美豆價格震蕩偏強。美豆價格上漲推動豆粕價格走高，生豬存欄恢復不及預期，節后豆粕需求偏弱，壓制豆粕價格，預計短期內豆粕價格繼續跟隨美豆波動。
巴西收獲耽擱 美豆向上突破
巴西大豆上市推遲，近期全球大豆供應仍需依靠美國，美豆價格突破1400美分/蒲式耳。
咨詢機構AgRural報告顯示，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收獲完成15%，比一周前高出6%，明顯低于上年同期的31%，為近10年來同期最慢水平。當前，阿根廷41.5%的大豆處于結莢期，受拉尼娜天氣影響，阿根廷產區持續偏干，大豆生長狀況較差，最終產量仍不確定。
美國農業部出口檢驗周報顯示，截至2月18日當周，美豆出口檢驗量72.2萬噸，前一周92.2萬噸，上年同期57.3萬噸。迄今為止，2020/2021年度（始于9月1日）美豆出口檢驗總量為5091.6萬噸，同比增加76.6%，上年同期2883.3萬噸。
受春節假期影響，美國對中國（大陸地區）大豆裝運量減少，為15.6萬噸，此前一周裝運40.5萬噸，占該周美國出口檢驗總量的21.6%。迄今為止，2020/2021年度美國對中國累計裝運大豆3076.9萬噸，明顯高于上年度的1176.2萬噸。
巴西大豆收獲耽擱，美豆出口窗口期延長，目前2020/2021年度美國大豆已完成出口目標的97%以上，后期出口目標有望繼續上調，美豆供應趨緊支持價格向上突破。但隨著巴西大豆集中收獲上市，將抑制美豆價格過快上漲。
跟隨美豆波動 豆粕價格上漲
2月24日，沿海地區43%蛋白豆粕現貨市場報價3700～3840元/噸，比春節前上漲50～70元/噸。其中，華北地區3800～3840元/噸，華東地區3700～3800元/噸，華南地區3740～3780元/噸。遼寧大連普通蛋白豆粕現貨基差報價M2105+250元/噸，天津M2105+210元/噸，山東日照M2105+200元/噸，江蘇張家港M2105+200元/噸，廣東東莞M2105+150元/噸，較春節前下跌50～120元/噸。近期豆粕價格跟隨美豆上漲，吸引企業逢低補庫，但仍有部分企業未復工，成交數量一般。
春節假期國內大豆正常到港，大豆壓榨量大幅下滑，庫存增長。監測顯示，上周末全國主要油廠進口大豆商業庫存571萬噸，比春節前增加93萬噸，與上月同期基本持平，比上年同期增加27萬噸。2月至3月國內大豆到港量偏低，預計2月份在650萬噸左右，3月份在620萬噸左右。
假日期間，飼料養殖企業提貨基本停滯，豆粕庫存增長。2月22日，國內主要油廠豆粕庫存72萬噸，比春節前增加25萬噸，比上月同期增加22萬噸，比上年同期增加34萬噸，比過去3年同期均值減少16萬噸。本周大豆壓榨量將迅速回升，但飼料養殖企業也將有一波較為集中的補庫，預計短期內豆粕庫存變化不大。
由于飼料養殖企業節前備貨量較大，禽類存欄下滑，節前生豬集中出欄，加之部分地區出現非洲豬瘟疫情，生豬存欄下降，均壓制節后豆粕需求，抑制豆粕價格上漲，預計短期內豆粕價格繼續跟隨美豆價格波動。由于4月份后巴西大豆到港量將明顯增加，預計豆粕基差報價將走低。
利多因素主導 豆油大幅走高
2月份國內豆油價格低位反彈，春節后在外盤上漲的帶動下延續漲勢，大商所豆油期貨價格超過前期高點，創2013年以來新高。2月24日，沿海地區一級豆油市場報價9480～9780元/噸，比節前上漲780～840元/噸。其中，華北地區8300～8400元/噸，華東地區8400～8550元/噸，華南地區8600～8640元/噸。貿易商入市謹慎，成交量不大。
春節假期大部分油廠放假停機，假期前后兩周（2月8日至21日）國內大豆壓榨量分別為91萬噸和33萬噸，明顯低于節前的199萬噸。隨著假期結束，油廠開機率將迅速回升，預計本周大豆壓榨量將增至150萬噸以上。
春節假期國內大豆壓榨量迅速下滑，豆油產出量減少，但貿易商提貨基本停滯，豆油庫存增長。2月22日，全國主要油廠豆油庫存88萬噸，比節前增加4萬噸，月環比增加3萬噸，同比減少32萬噸，比近3年同期均值減少46萬噸。本周大豆壓榨量將迅速回升，豆油庫存或繼續小幅增長。
短期內美豆價格易漲難跌，受疫情和天氣等因素影響，東南亞棕櫚油增產有限，產區庫存偏低，近期國際原油價格走高，均支撐油脂價格。2月至3月國內大豆到港量減少，豆油庫存偏低，出貨良好，加之近期大豆盤面壓榨虧損，油廠挺價意愿較強。預計短期內豆油價格走勢仍然偏強，但也需注意防范大幅上漲后的回調風險。
棕油庫存增長 價格沖高受限
當前全球棕櫚油供應仍然偏緊，原油價格持續上漲，加之通脹預期下，資金做多油脂意愿仍然較強，對棕櫚油價格形成支撐。預計短期內棕櫚油價格仍將高位運行，但繼續沖高力度有限。
2月24日，國內沿海地區24度棕櫚油報價8050～8130元/噸，比春節前上漲650～700元/噸。其中，天津8080元/噸，山東日照8130元/噸，江蘇張家港8080元/噸，福建廈門8050元/噸，廣東廣州8080元/噸。貿易商追高謹慎，成交量不大。
監測顯示，2月24日，馬來西亞3月船期24度棕櫚油CNF報價1057美元/噸，折合到港完稅成本8210元/噸（關稅9%、增值稅9%），比2105合約高730元/噸；印尼4月船期棕櫚油CNF報價1038美元/噸，折合到港完稅成本8065元/噸，比2105合約高580元/噸。近月進口大幅倒掛，遠月船期倒掛幅度相對較小，貿易商沒有新增買船。
沿海地區食用棕櫚油庫存66.5萬噸（加上工棕約79萬噸），比節前增加5萬噸，月環比增加5萬噸，同比減少44萬噸。其中，天津9萬噸，江蘇張家港20萬噸，廣東25.5萬噸。預計2、3月份國內棕櫚油到港量均在40萬噸左右。
當前，國內外棕櫚油倒掛幅度較大，加之棕櫚油庫存偏低，支持現貨基差報價上漲。天津24度棕櫚油現貨基差報價P2105+600元/噸，山東P2105+650元/噸，江蘇P2105+620元/噸，廣東P2105+600元/噸，比節前上漲20～100元/噸。
西馬南方棕櫚油協會（SPPOMA）發布的數據顯示，2月1日至20日馬來西亞棕櫚油產量環比增長15%，預計2月份全月產量在120萬噸左右；船運機構ITS和AMSPEC發布的數據顯示，2月1日至20日馬來西亞棕櫚油出口量分別為69.8萬噸和69.7萬噸，環比均增加10.3%，出口增幅較前期縮小。
