隆平高科一季報點評：種業表現良好，外延擴張可期

　　類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2016-05-03

　　報告要點

　　事件描述隆平高科公布2016年一季報。

　　事件評論

　　一季度營收同增15%，凈利同增6.3%，攤薄EPS0.12元。公司2016年一季度實現營業收入6.57億元，同增15%;歸屬凈利潤1.57億元，同增6.3%，扣非凈利潤1.55億元，同增12.8%，攤薄EPS0.12元。

　　種子產品銷售良好表現是一季度業績提升主因。報告期，公司創新營銷模式，新上線移動銷售端，種子產品推廣面積增加，銷售毛利同增1.41個百分點至38.5%。預計隆兩優華占和晶兩優華占表現優異。此外，德瑞特種業、綠豐園藝和田然農業實現并表，亦為公司貢獻部分利潤。

　　我們堅定看好公司未來發展，主要基于：1、隆兩優、晶兩優系列將成為內生增長的新動力。隆兩優、晶兩優系列預計15/16銷售季會有不錯表現，隆兩優華占料實現翻倍增長可能。2、2016外延擴張有望加速。中信集團入主將為公司種業外延擴張提供充足資金，為加速種業發展，2016年不排除公司進行戰略性的種業外延可能。3、國際化布局將全面鋪開。公司定增募集資金中7個億用于國際化種業研發項目，目前已在菲律賓、巴基斯坦、印度等國建立了研發機構，開展雜交水稻本地化研發，開發出了適合當地栽培的水稻品種，增產優勢明顯。4、打造農業綜合服務體系。公司在業內率先成立隆平糧社，目前已發展了50家基層社，為合作社成員提供貫穿產前、產中、產后的綜合服務。

　　維持“買入”評級。總體上，我們堅定看好隆平高科國際化發展，預計公司2016、2017年攤薄EPS 分別為0.48元、0.61元。

　　風險提示：國際化低于預期;公司內生和外延發展戰略受阻。

　　投資者可以對隆平高科進行關注，從而進行有利投資。

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