投資(zi)要點:

      公司發布了2014年年報,2014年實(shi)現(xian)營業收入18.37億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民(min)幣(bi),同比(bi)增長2.85%;實(shi)現(xian)歸屬于上市公司股(gu)東的(de)凈(jing)利潤3.61億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民(min)幣(bi),同比(bi)下(xia)降9.80%;扣非(fei)凈(jing)利潤3.59億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民(min)幣(bi),同比(bi)下(xia)降11.34%。實(shi)現(xian)EPS1.10元(yuan)。

      點評:

      總體發(fa)展趨(qu)(qu)勢穩健,資(zi)產規模穩步擴張。公司(si)14年(nian)(nian)實現收(shou)入(ru)(ru)(ru)18.37億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),同比增(zeng)長2.85%;凈利(li)潤3.61億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),同比下降(jiang)9.80%;總資(zi)產達到(dao)18.92億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),較(jiao)(jiao)年(nian)(nian)初增(zeng)加3.95%;凈資(zi)產增(zeng)加至(zhi)7.88億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),較(jiao)(jiao)年(nian)(nian)初上(shang)升4.43%,發(fa)展趨(qu)(qu)勢穩健。凈利(li)潤水平(ping)較(jiao)(jiao)上(shang)年(nian)(nian)小幅(fu)下滑主(zhu)要是由于隨著銷售收(shou)入(ru)(ru)(ru)增(zeng)加營業成本有所上(shang)升以及(ji)公司(si)加入(ru)(ru)(ru)研發(fa)投入(ru)(ru)(ru)所致。

      毛利(li)率(lv)(lv)小幅下(xia)滑,費(fei)用小幅增長(chang)。公司(si)2014年毛利(li)率(lv)(lv)為(wei)45.28%%,同(tong)比(bi)下(xia)降0.28個百分點(dian);凈利(li)率(lv)(lv)為(wei)19.68%,同(tong)比(bi)下(xia)降8.68個百分點(dian),由于(yu)銷(xiao)售(shou)規模擴(kuo)張導(dao)致成本(ben)有所上升及公司(si)研發(fa)投入較大,導(dao)致凈利(li)率(lv)(lv)下(xia)滑較多。費(fei)用方面,銷(xiao)售(shou)費(fei)用同(tong)比(bi)增長(chang)4.8%,管理(li)費(fei)用同(tong)比(bi)增長(chang)15.53%,管理(li)費(fei)用增長(chang)明顯主要是(shi)由于(yu)公司(si)研發(fa)費(fei)用增加(jia),以及公司(si)新建34家直(zhi)營店相應增加(jia)了(le)廣告宣(xuan)傳費(fei)用。

      公司品牌優勢明顯,與國際公司合作穩定。公司經過多年的市場開拓,向市場上推廣的以德美亞系列為主的雜交玉米種子,在行(xing)業(ye)和(he)客戶中均(jun)樹立(li)(li)了良好的(de)口(kou)碑(bei)和(he)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)知名度(du),“墾豐(feng)種(zhong)業(ye)”品(pin)(pin)牌(pai)(pai)效應逐(zhu)步(bu)顯現,“墾豐(feng)”牌(pai)(pai)商(shang)標為中國(guo)(guo)馳名商(shang)標。另(ling)外公(gong)(gong)司一直(zhi)與(yu)國(guo)(guo)際(ji)領先的(de)種(zhong)子公(gong)(gong)司和(he)科研(yan)機(ji)構保(bao)持長期穩定的(de)合作(zuo)關(guan)系,目前,公(gong)(gong)司已與(yu)世(shi)界五(wu)大種(zhong)業(ye)集團之一的(de)德國(guo)(guo)KWS 公(gong)(gong)司建立(li)(li)了戰略合作(zuo)關(guan)系,借助其150多年(nian)的(de)育種(zhong)經驗和(he)遍布世(shi)界70多個國(guo)(guo)家的(de)育種(zhong)基地,提升公(gong)(gong)司的(de)研(yan)發實力和(he)加快(kuai)新品(pin)(pin)種(zhong)的(de)研(yan)發進程。

      種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)法(fa)修訂將(jiang)(jiang)完(wan)成(cheng),技(ji)(ji)術(shu)(shu)創新企業(ye)將(jiang)(jiang)受益。被(bei)普遍(bian)譽為“國家糧食安全第一法(fa)”的種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)法(fa)修訂接近完(wan)成(cheng),種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)法(fa)的修訂將(jiang)(jiang)進一步推(tui)動我國種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)產業(ye)的規范(fan)發展,推(tui)動行業(ye)的良(liang)性競(jing)爭和(he)技(ji)(ji)術(shu)(shu)進步。在(zai)國家大力推(tui)動糧食安全戰略的背(bei)景下,生物育種(zhong)(zhong)產業(ye)有(you)望持續景氣。公(gong)司是國內(nei)(nei)首批經農業(ye)部認可的育繁推(tui)一體化(hua)(hua)種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)企業(ye),種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)標(biao)準化(hua)(hua)生產技(ji)(ji)術(shu)(shu)、田間管理技(ji)(ji)術(shu)(shu)、質量(liang)控制(zhi)技(ji)(ji)術(shu)(shu)、種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)包衣技(ji)(ji)術(shu)(shu)在(zai)國內(nei)(nei)處(chu)于領(ling)(ling)先(xian)地位,公(gong)司作為技(ji)(ji)術(shu)(shu)領(ling)(ling)先(xian)者將(jiang)(jiang)直接受益于新種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)法(fa)。

      投資建(jian)議:公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)為(wei)(wei)種業(ye)龍(long)頭(tou),有(you)轉板(ban)潛(qian)力(li)。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)14年(nian)種子銷售收入與上市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)相比名列前(qian)茅,且已(yi)符合(he)創業(ye)板(ban)甚(shen)至主板(ban)的(de)上市條(tiao)件,存在轉板(ban)的(de)可能性(xing)。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)2014年(nian)EPS1.10元(yuan),預計(ji)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)2015年(nian)EPS為(wei)(wei)1.21元(yuan),當前(qian)股價對應PE分別(bie)為(wei)(wei)30倍和27倍。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)為(wei)(wei)種業(ye)龍(long)頭(tou),品牌優勢顯(xian)著(zhu),建(jian)議投資者(zhe)重點關注。

      風(feng)(feng)險提示。自然災害及病(bing)蟲害風(feng)(feng)險、種子價格波動(dong)風(feng)(feng)險、政策風(feng)(feng)險。