投資(zi)要(yao)點(dian)

      事件:14年實現18億元,同比下降4%;歸母凈利潤3.6億元,同比增長94%,按照凈利潤可比口徑,增長約8%。一季度實現收入5.7億,同比增長10%;歸母凈利潤1.47億,同比增長6%。公司業績符(fu)合預期。分配方案為(wei)每10股派0.5元。

      核(he)心子公(gong)司(si)(si)增速較快,延伸產(chan)業(ye)鏈(lian)虧(kui)(kui)損。公(gong)司(si)(si)三家核(he)心子公(gong)司(si)(si)湖南隆(long)平(ping)、安(an)徽(hui)隆(long)平(ping)、亞(ya)華種業(ye)共(gong)實現收入4.17億(yi)元,同(tong)比增長(chang)16%,三家子公(gong)司(si)(si)均(jun)達到重組時的業(ye)績目標。即其他子公(gong)司(si)(si)虧(kui)(kui)損。主要(yao)是公(gong)司(si)(si)延伸產(chan)業(ye)鏈(lian)業(ye)務(wu)如新疆紅安(an)、棉油等業(ye)務(wu)持(chi)續低(di)迷。

      一季度小幅增長,核心子公司業績無憂。一季度收入小幅增長10%,凈利潤增長6%,主要原因是種子行業(ye)(ye)整體(ti)供(gong)大于求,各家(jia)公司經營慘淡或虧損或業(ye)(ye)績(ji)下降。公司是行業(ye)(ye)龍頭,情況相對較好(hao),在延伸產業(ye)(ye)鏈業(ye)(ye)績(ji)不良的拖累之下,以來實(shi)現增長。公司核心子公司有長期業(ye)(ye)績(ji)承諾,釋放業(ye)(ye)績(ji)動力充足,將保持未來3-5年15%以上的增速(su)。

      關注種子法修改和農業服務平臺的催化。未來的看點主要是今年種子法大修的預期,目前已經提交人大審議。種子法預期修改方向是大力加強知識產權保護,是全行業性的利好。此外公司年初成立的農業科技服務(wu)子公司(si),是(shi)公司(si)進軍農業服務(wu)平臺重要(yao)一步(bu),建議(yi)持續關注(zhu)。

      盈利預測:預計15-17年EPS0.32、0.39、0.48元(考(kao)慮增發攤(tan)薄),對應PE86、72、58倍。行業公司層面有(you)利變化,存在補漲需求。增持(chi)評級(ji)

      風險提(ti)示::政策低(di)于預期(qi),公司種(zhong)子推廣低(di)于預期(qi)。