隆平高科:新品種持續推出,戰略投資者帶來新亮點,維持“增持”評級

    公司公(gong)告三季度業(ye)績(ji)預增(zeng)公(gong)告:2014 年前三季度公(gong)司(si)(si)預計實現凈利潤(run)1.04-1.33 億元(yuan),同比增(zeng)長80%-130%。根(gen)據(ju)目前股(gu)本測算的(de)每股(gu)收(shou)(shou)益(yi)(yi)為(wei)(wei)0.10-0.13 元(yuan)。業(ye)績(ji)增(zeng)長的(de)主要原因為(wei)(wei):1)于年初完成了三家子公(gong)司(si)(si)少數(shu)股(gu)東股(gu)權(quan)的(de)收(shou)(shou)購;2)信(xin)達股(gu)權(quan)投資有(you)(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)支付公(gong)司(si)(si) 6395 萬元(yuan)作(zuo)為(wei)(wei)新疆銀隆農業(ye)國際合(he)作(zuo)股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)或(huo)(huo)有(you)(you)權(quan)益(yi)(yi)的(de)處置款,本次或(huo)(huo)有(you)(you)權(quan)益(yi)(yi)處置將為(wei)(wei)公(gong)司(si)(si)2014 年第(di)三季度凈利潤(run)增(zeng)加 5436 萬元(yuan)。

    部分品種銷量低于預期,統一口徑下前三季度業績下降22-51%(未考慮或有權益處置)。根據公司13 年12 月公告,亞華種子、安(an)徽隆平、湖南(nan)隆平2013年(nian)(nian)1-9 月分(fen)別實現凈利潤5506/3782/4352 萬元。公司于2014 年(nian)(nian)初完成(cheng)了上述三家公司少(shao)數股(gu)東(dong)股(gu)權的收(shou)購(gou),公司業(ye)績經過還原后,統一口(kou)徑下2013 年(nian)(nian)1-9月備考業(ye)績為1.01 億(yi)元。如不考慮或有權益處置,14 年(nian)(nian)1-9 月公司凈利潤預計為4964-7864 萬元,較(jiao)去年(nian)(nian)同比下降22-51%。下降的主(zhu)要原因是,由于雜交種子(zi)行業(ye)嚴重供過于求(qiu),隆平206、1128、Y 兩優1 號等(deng)主(zhu)導品種銷量不達預期,同時新品種銷售增速過低,導致(zhi)公司產品銷售收(shou)入顯著下降。

    引入戰略(lve)投(tou)資(zi)者參與(yu)行業(ye)(ye)整合與(yu)海(hai)外拓展(zhan)。中國種業(ye)(ye)已進(jin)入快(kuai)(kuai)速整合期,定向增(zeng)(zeng)(zeng)發后(hou)資(zi)金(jin)充足幫(bang)助公(gong)司(si)把握行業(ye)(ye)內的并(bing)購重組機會,實現內生增(zeng)(zeng)(zeng)長與(yu)外延式擴展(zhan)并(bing)舉的戰略(lve)舉措。同(tong)時(shi),依托資(zi)金(jin)優勢和(he)新(xin)控(kong)股(gu)股(gu)東中信(xin)集團的資(zi)源(澳(ao)洲農場和(he)非(fei)洲土地資(zi)源)優勢和(he)政府背景(jing),可加快(kuai)(kuai)布(bu)局海(hai)外研發和(he)產業(ye)(ye)平臺的建設,滿足公(gong)司(si)未來國際業(ye)(ye)務發展(zhan)的需求(qiu)。同(tong)時(shi),公(gong)司(si)部分(fen)高管(guan)(guan)通(tong)過匯添富-優勢企業(ye)(ye)定增(zeng)(zeng)(zeng)計劃 5 號(hao)資(zi)產管(guan)(guan)理計劃參與(yu)定增(zeng)(zeng)(zeng),并(bing)簽署《業(ye)(ye)績承諾及(ji)獎懲方案協議(yi)》,高管(guan)(guan)經營動力和(he)壓(ya)力顯著增(zeng)(zeng)(zeng)加。

    新品種(zhong)書寫增(zeng)長新篇章,海內外(wai)擴張潛力成為(wei)催(cui)化劑,維(wei)持(chi)“增(zeng)持(chi)”評級(ji)。

    2014 年全國雜交玉米、水稻種(zhong)子制種(zhong)面積大幅下降,種(zhong)業去庫存速度加快。

    同時,公司晶兩優(you)華占、隆兩優(you)華占、隆平248、隆平243 等(deng)新品種(zhong)陸續通(tong)過審定上(shang)市(shi),在適口(kou)性(xing)(雜交稻種(zhong))、抗倒伏(fu)、抗枯(ku)葉(xie)病等(deng)方面均有突破,成(cheng)為(wei)(wei)推動公司業績增(zeng)(zeng)長的重(zhong)要(yao)動力。此外,資金充裕后,通(tong)過并(bing)購、合作等(deng)形式的海內(nei)外擴張速度有望加快成(cheng)為(wei)(wei)股(gu)價的重(zhong)要(yao)催化(hua)劑。在考(kao)(kao)慮(lv)(lv)增(zeng)(zeng)發(fa)及(ji)股(gu)本攤(tan)薄情(qing)況下,我們預(yu)計公司14-16 年凈利潤分(fen)別(bie)為(wei)(wei)3.6/4.9/6.2 億(yi)元,根據目前股(gu)本測算(suan)的EPS 分(fen)別(bie)為(wei)(wei)0.34/0.46/0.57 元(考(kao)(kao)慮(lv)(lv)增(zeng)(zeng)發(fa)股(gu)本攤(tan)薄則(ze)為(wei)(wei)0.28/0.38/0.48元,同原(yuan)盈利預(yu)測),市(shi)盈率53/39/32 倍(bei)(考(kao)(kao)慮(lv)(lv)增(zeng)(zeng)發(fa)攤(tan)薄則(ze)為(wei)(wei)65/48/38 倍(bei)),考(kao)(kao)慮(lv)(lv)后期并(bing)購、海外業務、生(sheng)物育種(zhong)方面催化(hua)劑較(jiao)多,維持“增(zeng)(zeng)持”評級。