事件:

    近日國家農作物品種審定委員會發布《國家級水稻玉米品種審定綠色通道試驗指南(試行)》,該《指南》共有六章二十四條,明確了企業自行開展自有品種區域試驗、生產試驗方式方法,標志著種子綠色通道執行細則最終落定。

    投資要點:

    綠(lv)色(se)通道(dao)提升經營門檻,種(zhong)業(ye)(ye)龍(long)頭(tou)強者愈(yu)強。最新頒布的(de)(de)綠(lv)色(se)通道(dao)細則(ze)適用(yong)對(dui)象為(wei)注冊資(zi)本1 億(yi)元,實(shi)行(xing)(xing)選育(yu)生產經營相(xiang)結(jie)合的(de)(de)種(zhong)子(zi)(zi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),這(zhe)為(wei)具有較強育(yu)種(zhong)能力,資(zi)質(zhi)過硬(ying)的(de)(de)大型種(zhong)子(zi)(zi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)提供了審(shen)定(ding)便利的(de)(de)特權。目前國內約5200 家(jia)種(zhong)子(zi)(zi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)當中(zhong),注冊資(zi)本1 億(yi)元以上企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)僅106 家(jia),獲批的(de)(de)全國育(yu)繁推一(yi)體化(hua)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)僅47 家(jia),這(zhe)將有望促使行(xing)(xing)業(ye)(ye)進一(yi)步向隆平高科、登海(hai)種(zhong)業(ye)(ye)等行(xing)(xing)業(ye)(ye)龍(long)頭(tou)集中(zhong),離農(nong)業(ye)(ye)部提出的(de)(de)2020 年50 強種(zhong)子(zi)(zi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)集中(zhong)度超60%的(de)(de)目標漸行(xing)(xing)漸近。

    種子生命周期縮短,傳統育種有望逐步讓位工業化流水線育種。正如我們在2014 年5 月7 日《綠色通道開通在望,龍頭迎重大機遇》報告中所分析的,擁有規定條件的種子企業可以自行開展自有品種的區域試驗、生產試驗,其種子新品種審定時間可由過去的4-5 年大幅縮短為2~3 年。從海外成熟市場經驗來看,美國采用類似的品種認證制度后大幅加快了市場化節奏,過去種子新品種5-7 年的生命周期縮短至2-3 年。因此小型銷售型種子公司單憑向科研(yan)院所不斷購買品(pin)種(zhong)的(de)盈虧平衡點將(jiang)(jiang)大(da)幅上升,或將(jiang)(jiang)加速(su)此(ci)類(lei)公司的(de)退出或被整(zheng)合。同(tong)時(shi)過去作(zuo)坊式的(de)傳統育種(zhong)將(jiang)(jiang)逐漸不適(shi)宜更快節奏的(de)品(pin)種(zhong)推出,大(da)量整(zheng)合種(zhong)質資源(yuan)進行統計(ji)學組(zu)合篩選(xuan)的(de)工業化流水(shui)線育種(zhong)可望成為行業主(zhu)流趨勢,或將(jiang)(jiang)引發(fa)(fa)國內種(zhong)業研(yan)發(fa)(fa)體(ti)系的(de)新一(yi)輪(lun)升級。

    下一步轉基因育種審批放(fang)開值得期待(dai)。政(zheng)府高層對種子行業的扶(fu)持不(bu)遺余力,綠色通(tong)(tong)道后轉(zhuan)基(ji)(ji)因(yin)(yin)育種將(jiang)成為種業政(zheng)策(ce)下(xia)一個聚(ju)焦點,主(zhu)糧商(shang)業化(hua)放(fang)開時間(jian)(jian)或為期不(bu)遠。政(zheng)府計(ji)劃在未來(lai)數年(nian)投(tou)資200 多億用于(yu)轉(zhuan)基(ji)(ji)因(yin)(yin)研究,資金(jin)額已(yi)相當于(yu)載人航(hang)天投(tou)入(ru),現落實(shi)資金(jin)已(yi)有50-60 億。目前我國對轉(zhuan)基(ji)(ji)因(yin)(yin)管(guan)(guan)理(li)在全球范圍屬于(yu)管(guan)(guan)理(li)較嚴格的國家,育種企業需要陸(lu)續通(tong)(tong)過實(shi)驗(yan)室研究、中間(jian)(jian)試(shi)驗(yan)、環境釋放(fang)及生產性(xing)試(shi)驗(yan)等逐級評估方可(ke)以申請安全證書。預計(ji)隨著國家政(zheng)府對轉(zhuan)基(ji)(ji)因(yin)(yin)領域投(tou)入(ru)的巨額增(zeng)加(jia)及管(guan)(guan)理(li)措施的優化(hua)升級,轉(zhuan)基(ji)(ji)因(yin)(yin)育種的商(shang)業化(hua)有望(wang)出臺具體時間(jian)(jian)表,具有轉(zhuan)基(ji)(ji)因(yin)(yin)研發實(shi)力的公司或將(jiang)迎來(lai)政(zheng)策(ce)拐點。

    投資策略與建議:

    基于以上行業判斷,在種子綠色通道政策(ce)的(de)配(pei)合下,種業上市公司憑借研發(fa)及融資優勢,不斷加速兼并重組進程,行業集中度可望(wang)進一(yi)步提高。建議關注研發(fa)實(shi)力積淀雄厚的(de)行業龍(long)頭(tou)隆平高科(000998,未評級)、登海種業(002041,買(mai)入)

    風險提示:

    重大自然災害,種業去庫存緩慢,轉(zhuan)基因育種審批低于預(yu)期