事件描述

    登海(hai)種業公(gong)布2013年報。

    事(shi)件(jian)評(ping)論

    全年營收同增28.6%,凈利同增31%,每股收益0.96元。2013年公司實現營業收入15.1億元,同比增長28.6%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.38億元,同比增長31%;每股收益0.96元。其中,第四單季公司實現營業收入8.67億元,同比增長7.25%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.03億元,同比略增0.99%,單四季EPS0.58元。總體上,公司業績基本符合我們預期。 登海605表現不俗以及先玉335穩步增長是公司業績增長的主因。一方面,我們認為,登海605兩個銷售季的不俗表現是推動母公司業績增長的關鍵。我們推斷,12/13銷售季,登海605推廣面積增長50%;預計13/14銷售季仍保持了30%以上的增長。另一方面,我們推斷,登海先鋒的先玉335連續兩個銷售季保持了穩步10%的增速,從而支撐了公司2013年的業績增長。此外,以良玉99為代表的登海良玉優勢品種在春玉米播種區亦實(shi)現了快速(su)增長。

    2014年登海種業仍能可持續增長。這主要基于:(1)登海種業擁有高成長基因。我們認為,未來種業公司成長的基因在平臺,而依靠公司強大的玉米種業研發平臺+逐步深化的價值營銷體系,登海種業正在打造中國種業領域里的“平臺型公司”。(2)在其種業平臺的依托下,登海605推廣有望繼續表現優異;且公司儲備的其他超試品種亦具有較好的增長潛力。登海618早熟優勢明顯,并在2013年創下畝產1511.74公斤,刷新國內夏玉米高產紀錄,后期推廣預計會有積極表現。(3)精品種子生(sheng)命(ming)周期延續,先(xian)玉(yu)(yu)335未(wei)(wei)來(lai)穩步增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)無虞。我們(men)認(ren)為(wei),先(xian)玉(yu)(yu)335生(sheng)命(ming)周期并(bing)未(wei)(wei)步入尾聲,其(qi)未(wei)(wei)來(lai)推廣面積依舊會保持10%左右增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。(4)登海良(liang)玉(yu)(yu)--新增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)極將(jiang)逐步發力。以(yi)良(liang)玉(yu)(yu)99為(wei)代表的良(liang)玉(yu)(yu)系(xi)列抗倒伏(fu)能力顯著,市場(chang)認(ren)可度逐年提(ti)升;后期登海良(liang)玉(yu)(yu)總(zong)推廣面積有望增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)維持較(jiao)高(gao)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。 維持“推薦(jian)”評(ping)級(ji)。我們(men)預計公(gong)司14~15 年EPS 分別為(wei)1.27元、1.66元;維持“推薦(jian)”評(ping)級(ji)。