報告要(yao)點

    事件描述

    登海種業披露一(yi)季度業績預告。

    事件評論

    公司預(yu)計一季(ji)度(du)(du)凈(jing)(jing)利同(tong)(tong)增10%-60%。登海(hai)種業(ye)今日披露2014年(nian)第(di)一季(ji)度(du)(du)業(ye)績預(yu)告:預(yu)計一季(ji)度(du)(du)歸屬于(yu)母公司股東的(de)凈(jing)(jing)利潤8,283萬(wan)元(yuan)-12,048萬(wan)元(yuan)(上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)為(wei)7,530萬(wan)元(yuan)),同(tong)(tong)比增長10%-60%,對應(ying)一季(ji)度(du)(du)EPS:0.24-0.34元(yuan)。

    我(wo)(wo)們(men)(men)預計公司(si)一(yi)季(ji)度(du)業(ye)績增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)35%-40%;登(deng)海(hai)605銷(xiao)售(shou)不俗(su)是主(zhu)要原因(yin)。我(wo)(wo)們(men)(men)預計13/14銷(xiao)售(shou)季(ji)登(deng)海(hai)605推(tui)廣(guang)面積有望(wang)實現(xian)30%左右的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。此外(wai),先玉(yu)335(預計13/14銷(xiao)售(shou)季(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)10%)的(de)穩步表現(xian)亦(yi)為(wei)公司(si)業(ye)績提供了支撐。另外(wai),我(wo)(wo)們(men)(men)推(tui)斷:以良(liang)(liang)玉(yu)99為(wei)代表的(de)登(deng)海(hai)良(liang)(liang)玉(yu)優勢品種在銷(xiao)售(shou)季(ji)亦(yi)實現(xian)了可(ke)觀增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。綜合(he)上述分析,我(wo)(wo)們(men)(men)預計,登(deng)海(hai)種業(ye)一(yi)季(ji)度(du)業(ye)績增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)35%-40%,對應EPS:0.29-0.3元。

    重申我們的觀點:2014年登海種業仍能可持續增長。這主要基于:(1)登海種業擁有高成長基因。我們認為,未來種業公司成長的基因在平臺,而依靠公司強大的玉米種業研發平臺+逐步深化的價值營銷體系,登海種業正在打造中國種業領域里的“平臺型公司”。(2)在其種業平臺的依托下,登海605推廣有望繼續表現優異;且公司儲備的其他超試品種亦具有較好的增長潛力。登海618早熟優勢明顯,并在2013年創下畝產1511.74公斤,刷新國內夏玉米高產紀錄,后期推廣預計會有積極表現。(3)精品種子生(sheng)命周(zhou)(zhou)期延續,先(xian)玉(yu)335未(wei)來(lai)(lai)穩步增(zeng)長無虞。我(wo)們認為,先(xian)玉(yu)335生(sheng)命周(zhou)(zhou)期并未(wei)步入尾聲,其未(wei)來(lai)(lai)推廣(guang)面積依(yi)舊(jiu)會保持10%左(zuo)右增(zeng)長。(4)登(deng)(deng)海良(liang)玉(yu)--新增(zeng)長極將(jiang)逐步發力。以良(liang)玉(yu)99為代表的良(liang)玉(yu)系(xi)列(lie)抗倒伏能力顯著,市場(chang)認可度逐年提升;預計(ji)13/14銷售(shou)季登(deng)(deng)海良(liang)玉(yu)總推廣(guang)面積有望增(zeng)長30%-50%。    

    維持(chi)“推薦(jian)”評級。我(wo)們預計公司14~15年EPS分(fen)別(bie)為1.27元(yuan)、1.66元(yuan);維持(chi)“推薦(jian)”評級。

    風(feng)險提示:(1)行業因不可(ke)抗力(li)因素導致品種(zhong)(zhong)表現低于預期;(2)公司登(deng)海系列(lie)、先玉335、良玉系列(lie)等品種(zhong)(zhong)推廣不達預期。