基本面偏空(kong)、天氣轉好,國際市場預(yu)計震蕩下跌;國內糧價或平(ping)穩(wen)上(shang)漲。

　　USDA7月供需報告偏空,全球2013/14年大豆產量和期末庫存預估數據上調;玉米、小麥產量和期末庫存預估數據雖下調,但同比增產顯著;稻米、棉花和豆油產量預測均保持高位或創紀錄,加之天氣轉好,預計國際糧價繼續震蕩下跌。國內方面,夏糧增產,價格高開上市,短期需求平淡,糧價料將平穩趨漲;8月預計生豬供應充(chong)足,補庫(ku)存需求增加,豬價保持震蕩走勢。

　　種子板塊:品種與運作優勢,保障龍頭企業高增長。種子行業商業模式從同質化競爭,轉為優勢品種導向型的差異化競爭,隆平高科(21.98,0.110,0.50%)、登海種業(23.00,0.230,1.01%)過去5-10年的育種研發投入,使得他們品種優勢突出、梯隊合理,核心品種推廣面積保持較高增長。此外,國家對種業研發體系轉型的推動更為堅決和有效,例如推動成立水稻技術平臺,有望逐步(bu)開通(tong)品(pin)種(zhong)審定(ding)綠色通(tong)道,增(zeng)強(qiang)品(pin)種(zhong)產權保護力度(du)等。種(zhong)業將成為農業里擁有最高技術壁(bi)壘的子行業。

　　畜禽養殖板塊:大周期震蕩(dang)向上,盈利反轉可期。我們認為,今(jin)年9月份(fen)開始(shi),豬價周期性回(hui)升可以預期。但(dan)由(you)于近期的(de)反彈(dan),將導致母豬淘汰的(de)速度放緩(huan),進而導致今(jin)年四季度包括(kuo)明(ming)年上半年,豬價上漲的(de)幅度有限(xian)。

　　禽類價格從5周至7月處于底部區間,9月豬價上(shang)漲將有(you)望(wang)拉動(dong)雞價大周期(qi)向上(shang);6-8月持續(xu)的去庫存后,秋(qiu)冬旺季消(xiao)費將顯著拉動(dong)肉(rou)雞的需求。

　　同時(shi)禽流感期間部分(fen)父母代種雞淘汰,將階段性影響四季度(du)雞苗(miao)供(gong)應量。

　　總體而言,四季(ji)度開始(shi),價格周期及養殖板塊基本(ben)面的反轉,是(shi)可以預期的。

　　飼料板塊:景氣處于筑底過程,行業集中度提高。2013年上半年,飼料行業景氣度持續回落,多數公司業(ye)績預計同比下降,但是龍頭企業(ye)逆勢擴張。例如大北農(10.75,0.100,0.94%),2013年上半年保持(chi)40%左右的(de)收入增速和接(jie)近10%的(de)利潤增長(chang)(chang),反映出公司產品和市場銷售能(neng)力的(de)優(you)勢。我(wo)們認為,短(duan)期(qi)三季度飼料行(xing)業(ye)的(de)景氣處于(yu)筑底過(guo)程(cheng)中(zhong),但長(chang)(chang)期(qi)行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度提(ti)(ti)高(gao),大北農等企業(ye)成長(chang)(chang)性特(te)征突出,當前市場份額的(de)提(ti)(ti)升,將(jiang)為其(qi)未來(lai)的(de)增長(chang)(chang)提(ti)(ti)供(gong)更(geng)大的(de)彈性。

　　風險(xian)提示(shi):自(zi)然災害和(he)疫病;關鍵產品價格超預期(qi)下(xia)跌;食品安全事件。

　　2013年8月(yue)策略觀(guan)點:價格周期(qi)(qi)反轉、通脹預(yu)期(qi)(qi)上(shang)行(xing)、政策窗(chuang)口期(qi)(qi),將(jiang)拉動農業(ye)(ye)板(ban)塊估值(zhi)(zhi)(zhi)回(hui)升,維持行(xing)業(ye)(ye)“強于大(da)市(shi)”評級。我們認為(wei),品種優勢和團隊(dui)運作(zuo)的差異,將(jiang)使種業(ye)(ye)龍頭短期(qi)(qi)業(ye)(ye)績超市(shi)場預(yu)期(qi)(qi)和長(chang)(chang)期(qi)(qi)高(gao)增長(chang)(chang)可期(qi)(qi);今年四季(ji)度養殖行(xing)業(ye)(ye)將(jiang)逐步走入周期(qi)(qi)上(shang)行(xing)通道,建議有節奏地先布局禽類養殖;部分(fen)飼(si)料公司成(cheng)長(chang)(chang)性特征突出(chu),短期(qi)(qi)存在(zai)經營壓力,但估值(zhi)(zhi)(zhi)調整后,中(zhong)長(chang)(chang)期(qi)(qi)投(tou)資價值(zhi)(zhi)(zhi)顯現(xian)。8月(yue)推(tui)薦組合:隆平(ping)高(gao)科、登海種業(ye)(ye)、民和股份(fen)(11.02,0.880,8.68%)、圣農發展(zhan)(10.23,0.150,1.49%)、大(da)北農等。