點評：

      凈利潤下降來自于投資收益的大幅減少。 報告期內公司實現營業收入59.44億元，較去年同期增長54.86%，歸屬上市公司股東的凈利潤為0.21億元，較去年同期降低31.67%。上半年公司出現"增收不增利"的主要原因來自于報告期內投資收益的大幅減少。公司上半年同期轉讓了長沙嘉里有色置業有限公司0.67%的股權獲得稅后收入2111.77萬元，并獲得其他投資收益719.40萬元，投資收益合計占當期歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為93.83%。

      而報告期內公司歸屬于上市公司股東凈利潤主要來自于主營業務，投資性收益僅為1765.74萬元，較去年同期減少37.63%，而主營業務利潤較上年同期增長幅度高達59%。 雜交水稻業務交出滿意答卷。 公司10年上半年雜交水稻收入為2.40億元，實現主營業務利潤8665.86萬元，分別較去年同期上漲8.66%和45.22%，毛利率較去年同期上漲9%。我們認為公司雜交水稻業務毛利率上升主要來自于兩個方面：第一，公司一直堅持"二八法則"，不斷對公司雜交水稻品種進行產品結構的的調整，提高優質良種的占比。

      第二，10年雜交水稻，尤其是兩系雜交水稻價格大幅提高。09/10年制種期，江西、湖南等地早雜制種前期干旱造成花期不育，而江蘇、安徽兩制種大省又在兩系雜交水稻抽穗揚花期遇到連續低溫，造成全國兩系雜交稻生產出現非正常育性轉換，產量下降，質量下將，部分種子報廢，導致雜交種子價格大幅上漲。由于公司制種基地主要分布在湖南、廣西、四川、江蘇等省，10年南方大范圍的降水影響了部分地區的種子產量，加之10年供求關系緊張導致結轉到11年的庫存較低，所以我們認為公司未來雜交水稻業務毛利率仍將維持上漲態勢。

      玉米種子將成為新動力。 報告期內公司玉米種子營業收入為1.69億元，較去年同期上漲587.07%，而毛利率卻下降22%。10年1月，公司北京屯玉60%的股權，因北京屯玉玉米種子毛利率較低，大幅拉低公司玉米種子產品平均毛利率。扣除北京屯玉的影響，公司自有玉米種子產品平均毛利率為38.4%。公司10年4月底購買了"利合16"的經營權，該品種適合第四積溫帶和早熟地區，可播種面積達到5000萬畝，我們預計"利合16"將在11年開始為公司貢獻業績，我們假設未來"利合16"的市場占有率為10%，則可達到500萬畝，需種量為1000萬公斤。按照合約的最低價格25元/公斤計算，可為公司帶來1.25億元的營業收入。 辣椒業務大幅提升。報告期內公司傳統業務干辣椒及辣椒制品業務收入為1.38億元，較去年同期上漲153.66%，毛利率為18.49，較去年同期提高1個百分點。

      干辣椒業務的大幅提升主要是控股子公司新疆隆平高科紅安種業的干辣椒及辣椒制品銷售情況較去年有所好轉。 盈利預測。 我們預計公司10 年、11年和12年的營業收入分別為14.17 億元、17.10億元和20.74億元，歸屬母公司的凈利潤分別為0.72億元、0.99億元和1.41億元，對應EPS分別為0.26元、0.36元和0.51元，維持"增持"評級。(來源：中國財經)