湘財證券

　　隆平高科(000998,股吧)（000998）公司前(qian)三(san)季(ji)度實現收(shou)入9.52億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長10.55%，歸屬于母(mu)公司(si)(si)凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)(wei)1.06億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長314%，對應每(mei)股收(shou)益0.25元(yuan)。其(qi)中(zhong)新(xin)疆(jiang)銀隆股權轉讓貢獻7910萬元(yuan)稅后利(li)潤(run)，對應EPS0.19元(yuan)，剔除后前(qian)三(san)季(ji)度凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)(wei)0.27億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長4.39%。前(qian)三(san)季(ji)度公司(si)(si)主營業務毛利(li)率為(wei)(wei)31.61%，同比(bi)上升2.48個百(bai)分(fen)點，主要是(shi)由于產(chan)品結(jie)構繼續(xu)(xu)調整，毛利(li)率較高的高端產(chan)品持續(xu)(xu)放量。期(qi)間(jian)費(fei)用(yong)(yong)率為(wei)(wei)24.74%，同比(bi)增(zeng)加2.22個百(bai)分(fen)點;其(qi)中(zhong)銷售費(fei)用(yong)(yong)率為(wei)(wei)8.77%，與上年同期(qi)基本持平，管理費(fei)用(yong)(yong)率為(wei)(wei)12.51%，略有上升，財(cai)務費(fei)用(yong)(yong)為(wei)(wei)3300萬元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長超過一倍。

　　在行業庫存高企的背景下，公司在水稻和玉米方面強勢的營銷能力以及新品的持續推廣將保障公司業績穩健增長。隆平206的市場運作成功，打開了公司在玉米種子市場成(cheng)長(chang)空間，今(jin)年有望繼(ji)續(xu)實(shi)現(xian)一定(ding)程度增(zeng)長(chang);除了Y兩(liang)優(you)1號(hao)將繼(ji)續(xu)保(bao)持平穩外，深兩(liang)優(you)5814以及兩(liang)優(you)1128的(de)增(zeng)長(chang)潛力(li)(li)已經(jing)凸顯(xian)，有望為水稻業務持續(xu)發力(li)(li)。

　　作為(wei)(wei)種業(ye)改革的直接(jie)受益者(zhe)和行(xing)業(ye)領軍者(zhe)，公(gong)司(si)持(chi)續獲取優質的上游種子資源，為(wei)(wei)今(jin)后(hou)新(xin)品種的研發推廣奠定了堅實的基礎。此(ci)外，公(gong)司(si)在水稻和玉米兩個(ge)市場的營銷能力(li)都(dou)已經處(chu)于市場領先地位(wei)，公(gong)司(si)未來的成(cheng)長潛(qian)力(li)將伴隨行(xing)業(ye)整合的機(ji)遇具備(bei)廣闊的空(kong)間。預(yu)計公(gong)司(si)2012-2014年每股收益為(wei)(wei)0.56元、0.59元、0.78元，給予“增持(chi)”評級。