隆平高科(000998 20.12,-0.26,-1.28%,估值,測評)主要從事以雜交水稻、蔬菜為主的高科技農作物種子、種苗的培育、繁殖、推廣和銷售，新型農藥、化肥的研制、生產、銷售，農副產品優質深加工及銷售。公司是(shi)我國雜(za)交水稻(dao)(dao)種(zhong)子龍頭，也是(shi)亞洲最大的(de)(de)種(zhong)子公司之一，雜(za)交水稻(dao)(dao)種(zhong)子的(de)(de)市場份額約(yue)8%，主(zhu)打品(pin)種(zhong)包(bao)括(kuo)三(san)系(xi)雙(shuang)季晚稻(dao)(dao)“金優207”和(he)兩系(xi)超級(ji)稻(dao)(dao)“Y兩優1號”。今日投(tou)資(zi)《在線(xian)分(fen)析(xi)師》顯示：公司2012-2014年(nian)綜合每股盈利預測值分(fen)別為(wei)0.60、0.78和(he)0.97元，對應動態(tai)市盈率為(wei)34、26和(he)21倍。當前共(gong)有22位(wei)分(fen)析(xi)師跟(gen)蹤，其中(zhong)建議強(qiang)力(li)買入(ru)(ru)、買入(ru)(ru)和(he)觀望的(de)(de)分(fen)別為(wei)9、12和(he)1人(ren)，綜合評級(ji)系(xi)數(shu)1.64。

　　亞華種業超預期，湖南隆平后續新品種蓄勢待發，安徽隆平放量推動增長。上半年，公司雜交水稻種子收入45，008.02萬元，同比增長12.88%，利潤19，631.17萬元，同比增長16.77%。玉米種(zhong)子收入15，777.83萬元，同比增(zeng)長(chang)125.7%，但毛(mao)利率因(yin)成本過快上(shang)漲(zhang)而下滑12個百(bai)分(fen)點。分(fen)子公司看，湖(hu)南(nan)隆(long)平凈利率由2011年(nian)的(de)33%升至44%，亞華種(zhong)業由15%升至40%，安徽隆(long)平由21%落至13%。上(shang)半年(nian)，亞華種(zhong)業是貢獻(xian)業績增(zeng)長(chang)的(de)主要動力(li)；預計隨著高毛(mao)利品種(zhong)的(de)放量，上(shang)述子公司的(de)毛(mao)利率還將繼續提升。

　　相(xiang)對老品種(zhong)(zhong)(zhong)、玉米而言，水(shui)稻(dao)種(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)(zi)、新(xin)品種(zhong)(zhong)(zhong)，受種(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)(zi)行業景氣(qi)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)回(hui)落的(de)(de)(de)沖(chong)擊較小。中信(xin)證券認(ren)為(wei)(wei)，種(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)(zi)行業因(yin)供給過剩，導致(zhi)的(de)(de)(de)景氣(qi)下滑，是導致(zhi)公司(si)各經(jing)(jing)營單位盈利能(neng)力(li)出現分化的(de)(de)(de)主要原因(yin)。根據東北四省(區)、西南、黃(huang)淮等糧食(shi)主產區的(de)(de)(de)調研，種(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)(zi)行業庫(ku)存的(de)(de)(de)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)性提高，使(shi)得業內各環節都不同(tong)程度面臨(lin)經(jing)(jing)營壓力(li)；老品種(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)庫(ku)存壓力(li)較大，新(xin)品種(zhong)(zhong)(zhong)依(yi)然供不應求，水(shui)稻(dao)庫(ku)存量較玉米低，企(qi)業的(de)(de)(de)經(jing)(jing)營能(neng)力(li)，也是抵(di)御周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)重要因(yin)素。公司(si)以新(xin)品種(zhong)(zhong)(zhong)、水(shui)稻(dao)種(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)(zi)銷售為(wei)(wei)主，故(gu)有望受本輪景氣(qi)回(hui)落周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)沖(chong)擊相(xiang)對較小。

　　公(gong)司主推(tui)的(de)玉(yu)米(mi)品(pin)種(zhong)隆平206，是(shi)目前玉(yu)米(mi)種(zhong)市(shi)場(chang)處于(yu)快速(su)推(tui)廣期(qi)的(de)品(pin)種(zhong)之一，2011年該(gai)品(pin)種(zhong)銷(xiao)量增(zeng)(zeng)長(chang)超過100%。今年中期(qi)繼續(xu)維(wei)持同比126%的(de)增(zeng)(zeng)速(su)，由于(yu)今年玉(yu)米(mi)種(zhong)子整體行業景(jing)氣度下滑(hua)，收購(gou)成本增(zeng)(zeng)加，毛利率(lv)下滑(hua)12.36%。

　　東莞證(zheng)券(quan)預(yu)計公(gong)司2012年(nian)，2013年(nian)每股收益分別(bie)(bie)為(wei)0.63元和(he)0.7元，目前(qian)股價(jia)對(dui)應的(de)市盈率分別(bie)(bie)為(wei)33倍和(he)29倍，考慮到(dao)種業(ye)政策三季度進入窗口期，而(er)且種業(ye)行業(ye)受政策扶持，隆平在(zai)行業(ye)中優勢地位突出，是值得長期關(guan)注的(de)品種。維持“謹慎推薦”評級。

　　風(feng)險(xian)因素(su)：玉(yu)米種子推廣低于(yu)預期(qi)；制種費用大幅提升。