自2010年登陸創業板以來，荃銀高科(300087,股吧)（300087，收盤價16.00元）業績連年不佳。不過這一狀況在今年上半年得到改觀，中報顯示，公司今年(nian)上(shang)半年(nian)業(ye)績同比增長30.58%，扭轉了(le)此前(qian)業(ye)績連續(xu)下滑的態勢。

　　業績增長主要歸功于荃銀高科上市后一系列的兼并收購，如今荃銀已經轉變成為一家全國性的種子企業。經過近1年多時(shi)間的磨(mo)合(he)，之(zhi)前并購的公司在(zai)今年上半年開始(shi)明(ming)顯貢獻業績。

　　不過(guo)，有分(fen)析師指出，種業處于激烈競爭狀(zhuang)態，荃(quan)銀高(gao)科存貨依舊高(gao)達2.51億元，去庫存壓力明顯(xian)。

　　并購公司增長明顯

　　荃銀高科原本是以雜交水稻制(zhi)種(zhong)、推廣(guang)為主業，在IPO募得資金凈額4.27億元后，公司展(zhan)開了(le)一系列(lie)并購活動，不(bu)斷擴充(chong)產品種(zhong)類。

　　2011年，荃銀高科確定了以水稻業務為核心，拓展玉米、小麥等相(xiang)關種子產業的戰(zhan)略(lve)，先后收購(gou)了華安種業、皖農(nong)種業、鐵研(yan)種業等五家(jia)種子公司(si)。

　　但大舉并(bing)購的(de)效應并(bing)未(wei)在第(di)一時(shi)間(jian)顯現，反(fan)倒因成本(ben)增加讓業績深受拖累(lei)。2011年，荃銀(yin)高科凈利潤由2010年的(de)同比下(xia)降3.25%擴大至(zhi)2011年的(de)同比下(xia)降34.20%，由此其兼并(bing)擴張道路被市場看淡。

　　8月21日，荃(quan)銀高科中報出爐，經過1年多等待，上(shang)述并購子公司終于(yu)大規模貢(gong)獻(xian)業績。半年報顯示，公司上(shang)半年實現營收(shou)1.53億元(yuan)，同比(bi)大幅增(zeng)長114.87%；凈利(li)潤為(wei)494.34萬元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長30.58%。

　　對于上(shang)半年業績回(hui)暖，荃銀(yin)高科(ke)證(zheng)券部工作人員告(gao)訴《每日經濟新(xin)聞(博(bo)客,微博(bo))》記(ji)者，去年華安種業、皖農種業、鐵研(yan)種業等(deng)4家(jia)子公司新(xin)納(na)入財務(wu)報表合(he)并范(fan)圍，新(xin)增(zeng)公司在(zai)本報告(gao)期內業績增(zeng)長明顯。

　　上述(shu)證券部工作(zuo)人員(yuan)進一(yi)(yi)步(bu)指出，通過經營及管(guan)理層面(mian)的(de)(de)(de)磨合，此前(qian)并購的(de)(de)(de)控股子(zi)公(gong)司(si)在經營上有了一(yi)(yi)定突破，上述(shu)3家(jia)控股子(zi)公(gong)司(si)合計實(shi)現收(shou)入(ru)5867萬元(yuan)，占收(shou)入(ru)總額的(de)(de)(de)38%，增(zeng)幅貢獻率超過70%。其中(zhong)，華安(an)種(zhong)(zhong)業(ye)收(shou)入(ru)及利潤(run)已接近(jin)去年全年的(de)(de)(de)水平，皖農種(zhong)(zhong)業(ye)凈利潤(run)151萬元(yuan)，同比增(zeng)長135.06%，鐵(tie)研種(zhong)(zhong)業(ye)經營管(guan)理現由荃銀高科接管(guan)，半年實(shi)現凈利潤(run)176萬元(yuan)，成功扭虧。

　　庫存高企風險仍在

　　“對荃銀高科而言，雖(sui)然并購公司經營狀況得到一定的提高，但其巨大的庫存也是必須重視的問(wen)題。”華泰證券(601688,股(gu)吧)行(xing)業(ye)分析師如是表示。

　　荃銀高(gao)(gao)科(ke)工作人員也表達了類似的觀點。隨(sui)著新的《農(nong)作物種(zhong)子(zi)生(sheng)產經(jing)(jing)營(ying)許(xu)可管理辦法》如期(qi)頒布，以(yi)及原(yuan)有種(zhong)子(zi)企(qi)業(ye)生(sheng)產許(xu)可證、經(jing)(jing)營(ying)許(xu)可證的即將(jiang)到(dao)期(qi)（2012年(nian)(nian)9月25日到(dao)期(qi)），種(zhong)子(zi)行(xing)(xing)業(ye)加速整合進入實質性階段(duan)。在此(ci)背景(jing)下，許(xu)多(duo)中小型(xing)企(qi)業(ye)面(mian)臨無(wu)法從事種(zhong)子(zi)生(sheng)產或經(jing)(jing)營(ying)業(ye)務的壓力，加上近年(nian)(nian)來行(xing)(xing)業(ye)整體(ti)處(chu)(chu)于(yu)高(gao)(gao)庫(ku)存階段(duan)，導致種(zhong)子(zi)企(qi)業(ye)整體(ti)去(qu)庫(ku)存化在所(suo)難免，因(yin)此(ci)短期(qi)內(nei)行(xing)(xing)業(ye)將(jiang)處(chu)(chu)于(yu)激烈(lie)的競爭狀態，對企(qi)業(ye)的業(ye)績可能產生(sheng)一定影響。

　　《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注意到，荃(quan)銀高(gao)科(ke)2011年(nian)末的(de)存貨高(gao)達(da)(da)3.14億元(yuan)，為近年(nian)最高(gao)。今年(nian)上半年(nian)，公司(si)加大銷售力(li)度使(shi)存貨下降(jiang)(jiang)19.93%，但總量依(yi)然高(gao)達(da)(da)2.51億元(yuan)。對此，荃(quan)銀高(gao)科(ke)也表示，種子有效期一般為兩年(nian)，如果庫存不能(neng)順利(li)銷售，可能(neng)會出現(xian)質量下降(jiang)(jiang)導致減(jian)值(zhi)風(feng)險(xian)。2012年(nian)公司(si)將調減(jian)制(zhi)種面積，同時加大銷售庫存種子的(de)指標(biao)，以降(jiang)(jiang)低庫存風(feng)險(xian)。

　　荃(quan)銀(yin)(yin)高科(ke)(ke)去庫(ku)存(cun)化勢在必行(xing)，卻又路途(tu)艱難。一位研究員指出，排除子公司(si)影響，荃(quan)銀(yin)(yin)母公司(si)庫(ku)存(cun)在2011年底達(da)到2.03億元，同(tong)比(bi)增72%。放在整個行(xing)業(ye)來(lai)看，荃(quan)銀(yin)(yin)127%的庫(ku)存(cun)收入比(bi)處于較高水平，而同(tong)業(ye)基本在50%以(yi)下。另外，荃(quan)銀(yin)(yin)高科(ke)(ke)水稻毛利(li)雖提(ti)升(sheng)至39.64%，但(dan)競爭對手隆平高科(ke)(ke)(000998,股(gu)吧)也將毛利(li)提(ti)高到43.62%，這將為其去庫(ku)存(cun)帶來(lai)難度(du)。