公司上半年收入、凈利潤分別增長10.6%、48.5%，扣非后凈利增長37%，每股收益0.19元。公司還預計1~9月盈利9701萬元~10978萬元，同比增長280%~330%，其中包括轉讓新疆銀隆股權的一次性收益7910萬元。上半年，公司的水稻種子收入穩定增長，毛利率持續提升；發展戰略微調，主推高毛利品種的同時還要搶占市場份額。玉米種(zhong)子隆平206推廣得力，但(dan)提價幅度不(bu)及(ji)成本上漲(zhang)，毛利(li)率明顯(xian)下(xia)滑，未來增速(su)或許會放緩。

　　由(you)于(yu)(yu)去年(nian)全國制(zhi)種大豐收，導(dao)致種子供給量遠大于(yu)(yu)需求量，但很多小(xiao)公(gong)司為(wei)(wei)了(le)在種子生產經營(ying)許可證到(dao)期之前投機一(yi)把，導(dao)致全行業制(zhi)種面積上并(bing)未明顯下降，因此我們(men)(men)認(ren)為(wei)(wei)2012、2013銷售年(nian)度種子行業仍面臨去庫存過程，給公(gong)司明年(nian)業績和估值都(dou)帶來(lai)一(yi)定(ding)的壓力。我們(men)(men)下調2012年(nian)~2014年(nian)每股(gu)盈利預測至0.48元(yuan)、0.66元(yuan)、0.89元(yuan)，其中2012年(nian)加上新疆銀(yin)隆的一(yi)次性收益后為(wei)(wei)0.67元(yuan)，維持 “審(shen)慎推薦-A”評級。風險提示：制(zhi)種遭遇惡(e)劣(lie)天氣，種子質量問題，品種推廣不達預期。

　　機構來源：招商證券