亮點：業績(ji)高成長+政(zheng)策催化(hua)劑

    我們認為，公司將受益農業規模化（種子有望漲(zhang)價）和國家大力扶持(chi)商業(ye)化(hua)育種的(de)歷史機遇，業(ye)績(ji)將(jiang)實現(xian)5年(nian)CAGR48%的(de)高(gao)水(shui)平（2010-2015E）。我(wo)們預計，公(gong)司業(ye)績(ji)高(gao)成長性如果兌現(xian)，及若政府在(zai)2012年(nian)4-5月(yue)出臺《現(xian)代農作物(wu)種業(ye)發展規劃》，將(jiang)正(zheng)面影響公(gong)司股票的(de)市場表現(xian)。

    2011年EPS預期(qi)更新：微幅下調（-3%），同比增(zeng)72%

    我(wo)們將公(gong)司EPS預期從0.48元(yuan)(yuan)下調至0.46元(yuan)(yuan)。我(wo)們認(ren)為(wei)，此(ci)次微調主要(yao)是反映“新準入證”加劇市場競爭而增加公(gong)司費用影響，相應提(ti)高了(le)2011年四季度開始新制種(zhong)季后(hou)銷售費用預期、此(ci)外我(wo)們也調增了(le)對財務費用（11年末公(gong)司債尚未發行(xing)）的預期。

    2012年一季報預測：EPS0.29元，同比增47%

    我們預計2012年一季度公司盈(ying)利將達到8000萬(wan)元(yuan)，同比(bi)增47%。業績增長(chang)的(de)動力一是種子銷量增長(chang)，且銷售(shou)結構改善(shan)，向高(gao)盈(ying)利品種集中(zhong)；二是少數股東持股比(bi)例降(jiang)低（四川和湖南(nan)兩家子公司）的(de)影(ying)響；三是財務(wu)費用節約（公司債）的(de)影(ying)響。

 ;   估值：維持“買入”評級，目標價36.71元(yuan)

    我們預計2011-2013年(nian)公司EPS為0.46元(yuan)、0.69元(yuan)和1.07元(yuan)。基于(yu)瑞(rui)銀VCAM工具得到的(de)目(mu)標價由38.72元(yuan)下(xia)調到36.71元(yuan)（WACC為8.7%，原為8.1%），維持“買入”評級。目(mu)標價的(de)微幅(fu)下(xia)調，主(zhu)要是基于(yu)2011年(nian)EPS調整(zheng)和對市場風險偏好的(de)考(kao)慮。（瑞(rui)銀證(zheng)券）