投資要點

　　事件：11 月29 日農業部公布2011 年春季種子抽檢不合(he)格產品(pin)，種業板塊大跌。

　　抽檢(jian)(jian)不(bu)合格并不(bu)影響相關優勢品(pin)種的(de)(de)(de)推廣。首先，我們認(ren)為品(pin)種的(de)(de)(de)大田(tian)表現才是(shi)(shi)影響品(pin)種推廣面積多寡(gua)的(de)(de)(de)最重要因素；其(qi)次，實驗(yan)室(shi)條(tiao)件(jian)下對品(pin)種的(de)(de)(de)芽率、純度和水分(fen)的(de)(de)(de)檢(jian)(jian)驗(yan)，與實際大田(tian)環境下的(de)(de)(de)生(sheng)產存(cun)在巨大差異。去年登海605 被(bei)抽檢(jian)(jian)芽率不(bu)合格的(de)(de)(de)事件(jian)依然讓人(ren)記(ji)憶猶新，但實際上今年登海605 的(de)(de)(de)大田(tian)表現讓人(ren)刮目相看，就(jiu)是(shi)(shi)對上述邏輯的(de)(de)(de)直接印證。簡言之，無需過分(fen)實驗(yan)室(shi)條(tiao)件(jian)下的(de)(de)(de)相關檢(jian)(jian)驗(yan)結果，實踐(jian)才是(shi)(shi)檢(jian)(jian)驗(yan)真(zhen)理(li)的(de)(de)(de)唯一標準。

　　今年抽檢不合格產品中，登海先鋒和敦煌先鋒的先玉335 等品種雙雙在列。但是提醒注意的是，此次抽檢的是2011 年春季產品，相關種子已經在今年夏天播種，秋季收獲。從實際生長過程和收獲情況來看，無論是大田生長的一致性還是最終的收獲產量情況，今年先玉335 在東北和黃淮海地區均表現優秀。今年登海先鋒和敦煌先鋒的制種量分別達到3 萬噸和4.5 萬噸，從經銷商渠道反映的情況看，今年預收款情況非常好，以此推斷今年四季度和明年一季度先鋒公司業績(ji)增長的(de)確定性(xing)非常(chang)高(gao)，此次抽檢不合(he)格對(dui)登海先(xian)鋒(feng)和敦煌先(xian)鋒(feng)的(de)業績(ji)增長不構成任何實質性(xing)負面(mian)影(ying)響，請投資(zi)者理性(xing)看待。

　　明年種業股的投資思路：第一，繼續自下而上的關注相關優勢品種推廣面積的放量情況，包括隆平高科的Y 兩優1 號、C 兩優608、準兩優608、兩優1128、深兩優5814 及利合16，登海種業的登海605，登海先鋒和敦煌先鋒的先玉335，金色農華的農華101；第二，密切關注種業政策對行業格局的實質性影響，2010 年開始的種業扶持政策，將對行業運行格局產生深遠影響，未來將催生具備“產品結構多元化”+“多區域營銷推廣(guang)管理”能力的(de)優質種(zhong)業公司。

　　這個時點(dian)上，積極提醒(xing)投資者關注(zhu)由“銷(xiao)售旺季(ji)相關公司業(ye)績(ji)超(chao)預期+政策紅利密集期”催(cui)生的(de)種業(ye)下半場行(xing)情，結(jie)合(he)我們對(dui)種業(ye)公司業(ye)績(ji)增長確定性的(de)判斷，推薦品種依次(ci)排(pai)序為隆(long)平(ping)高(gao)科、登海種業(ye)和(he)敦煌。