登海種業(002041):預計2011年先玉335銷售量2333萬公斤，公司種子銷售期是每年第一、第二和第四季度,第三季度并無銷售,今年上半年營業收入同比下滑16.9%，直接導致前三季度收入下滑15.8%。公司上半年業績下滑與登海先鋒調整營銷策略,銷(xiao)售提前相關,整個銷(xiao)售季(ji)(2010年(nian)(nian)11月(yue)至(zhi)2011年(nian)(nian)6月(yue))中前兩個月(yue)實現營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入占(zhan)整個銷(xiao)售季(ji)節營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入的(de)65%,而2011年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)收(shou)入占(zhan)比僅為(wei)(wei)35%。今后,登海(hai)先(xian)(xian)鋒(feng)將延(yan)續這一模(mo)(mo)式,當年(nian)(nian)制種的(de)先(xian)(xian)玉(yu)335將有(you)2/3左(zuo)右在當年(nian)(nian)銷(xiao)售,剩余1/3在次(ci)年(nian)(nian)銷(xiao)售。2010-2011年(nian)(nian)登海(hai)先(xian)(xian)鋒(feng)的(de)制種面(mian)積分別為(wei)(wei)6萬畝和7萬畝,假設產(chan)量350公斤/畝,則2010-2011年(nian)(nian)先(xian)(xian)玉(yu)335制種量分別為(wei)(wei)2100萬公斤和2450萬公斤,按照登海(hai)先(xian)(xian)鋒(feng)的(de)新模(mo)(mo)式,我(wo)們預計2011年(nian)(nian)先(xian)(xian)玉(yu)335銷(xiao)售量約(yue)2333萬公斤,銷(xiao)售收(shou)入5.9億元(yuan),毛利4.12億元(yuan),歸(gui)屬(shu)于母(mu)公司的(de)每股(gu)收(shou)益為(wei)(wei)0.43元(yuan)。

    登海605大田表現(xian)良(liang)好,今年第(di)四季度旺(wang)銷(xiao)是(shi)大概(gai)率事(shi)件,全年銷(xiao)量有望達到600萬公(gong)斤。小幅上(shang)調2011-2012年公(gong)司(si)營業(ye)收(shou)入至(zhi)10.6億(yi)(yi)元(yuan)和(he)13.4億(yi)(yi)元(yuan),歸屬于母公(gong)司(si)股(gu)東凈利潤分別(bie)為(wei)2.48億(yi)(yi)元(yuan)和(he)3.32億(yi)(yi)元(yuan),實現(xian)每股(gu)收(shou)益分別(bie)為(wei)0.70元(yuan)和(he)0.94元(yuan),謹(jin)慎推薦。 民生證券