啟明創投 童士豪

　　過去的(de)(de)五年，我(wo)投(tou)(tou)(tou)資了13家企業，第14個正(zheng)在進行。我(wo)們(men)習慣投(tou)(tou)(tou)早期(qi)，投(tou)(tou)(tou)的(de)(de)時候，大部分(fen)企業都(dou)不(bu)到五十個人。我(wo)的(de)(de)習慣是先想清(qing)楚方向，該做(zuo)什(shen)么(me)，再去做(zuo)，不(bu)是急忙跟(gen)風(feng)。選(xuan)好正(zheng)要起飛的(de)(de)市場(chang)是第一(yi)，也是最重要的(de)(de)選(xuan)擇。此外，我(wo)們(men)對于自己和其(qi)他用戶會(hui)喜歡用(被投(tou)(tou)(tou)企業)的(de)(de)產品，就(jiu)算它沒有收(shou)入，都(dou)會(hui)考慮投(tou)(tou)(tou)資它，給(gei)它提(ti)供充分(fen)的(de)(de)資金、人才與資源，幫助它把產品做(zuo)得(de)更好，規模做(zuo)得(de)更大，再尋找機會(hui)獲利(li)。

　　在中(zhong)國做投(tou)(tou)(tou)資(zi)已有八年，我(wo)發(fa)現(xian)，有機會成為(wei)大(da)公司的(de)(de)企(qi)業(ye)，CEO對(dui)企(qi)業(ye)未來(lai)發(fa)展(zhan)的(de)(de)前景一(yi)定非常看好，所以要的(de)(de)估(gu)值較高(gao)，這家企(qi)業(ye)在被投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)時候，爭(zheng)議也一(yi)定是最(zui)高(gao)。我(wo)們在投(tou)(tou)(tou)小米、凡(fan)客、大(da)眾點評(ping)的(de)(de)時候，內部辯論(lun)爭(zheng)議都不小。當中(zhong)，也有些(xie)項目因為(wei)爭(zheng)議太(tai)大(da)沒投(tou)(tou)(tou)，比如京(jing)東、YY，有些(xie)可惜。

　　投資的五個考慮

　　什么(me)樣的公司(si)值得我(wo)們付(fu)市場高價？我(wo)們做每個(ge)項(xiang)目(mu)時都會考慮五(wu)個(ge)方面的風險因素。

　　第一(yi)，中國(guo)整個社(she)會(hui)的(de)經濟未來發展的(de)風險到底有多大。未來兩年，社(she)會(hui)經濟不(bu)確定(ding)性因素(su)是比較(jiao)大的(de)，不(bu)管國(guo)內和國(guo)外的(de)資本(ben)市(shi)場，公(gong)司市(shi)盈率都在下滑。投資人(ren)也(ye)會(hui)變得非常謹慎。但(dan)這是我(wo)們無法控制的(de)，且放一(yi)邊(bian)。

　　第二，企業所在市場本身夠不(bu)(bu)夠大，如(ru)果不(bu)(bu)大，很難成為大企業。美(mei)國VC為什么(me)成功(gong)？你可以講(jiang)他(ta)(ta)們創新，講(jiang)他(ta)(ta)們尊(zun)重知識產權，這(zhe)都(dou)(dou)是(shi)事實，但更重要(yao)的(de)(de)原因是(shi)整個國家人口結構變化給他(ta)(ta)們帶來巨(ju)大機會(hui)。比爾·蓋茨和喬布斯都(dou)(dou)出生于1955年，巧合嗎？實際不(bu)(bu)是(shi)，他(ta)(ta)們都(dou)(dou)是(shi)那個年代住在可以接觸到電(dian)腦的(de)(de)大學城旁邊的(de)(de)人，他(ta)(ta)們在創業之前已經積累了一萬小時以上寫程序的(de)(de)時間。

　　第三，商(shang)(shang)業(ye)(ye)模(mo)式(shi)(shi)。商(shang)(shang)業(ye)(ye)模(mo)式(shi)(shi)是(shi)(shi)可以(yi)空(kong)泛討(tao)論(lun)的問題，之前開心網(wang)，還有(you)(you)后(hou)來的小(xiao)米(mi)，大家質疑的都是(shi)(shi)商(shang)(shang)業(ye)(ye)模(mo)式(shi)(shi)。對(dui)我來說，其實不需要(yao)過度分析商(shang)(shang)業(ye)(ye)模(mo)式(shi)(shi)。在(zai)互(hu)聯網(wang)行業(ye)(ye)，要(yao)么賣(mai)廣告(gao)或流量給能變(bian)現(xian)的商(shang)(shang)家，要(yao)么賣(mai)商(shang)(shang)品或是(shi)(shi)虛(xu)擬道具，有(you)(you)少數公司能收會(hui)員費，商(shang)(shang)業(ye)(ye)模(mo)式(shi)(shi)就這么多。更多是(shi)(shi)說，團隊是(shi)(shi)否找到合適的產品或服(fu)務(wu)切入(ru)點，是(shi)(shi)不是(shi)(shi)會(hui)有(you)(you)足夠的用戶喜(xi)歡(huan)它(ta)。雷軍在(zai)分享選擇(ze)項目(mu)的四個標準中提到“大方(fang)向很(hen)好(hao)，小(xiao)方(fang)向被驗證”，我非常同(tong)意，尤其是(shi)(shi)后(hou)者(zhe)。只有(you)(you)業(ye)(ye)務(wu)在(zai)小(xiao)規模(mo)被驗證有(you)(you)機會(hui)做大，才值得花(hua)時間去做。錢(qian)太多你(ni)會(hui)硬推(tui)(tui)，硬推(tui)(tui)其實對(dui)公司未來市(shi)場(chang)發(fa)展一點也不好(hao)。

　　另外我們(men)也(ye)看(kan)到，照抄(chao)美國(guo)公(gong)司新模式(shi)的(de)方式(shi)是行不通(tong)的(de)。比如蘑菇(gu)街，很多人拿(na)它跟美國(guo)的(de)Pinterest做對比，事實上(shang)不盡相(xiang)同(tong)。在(zai)美國(guo)，僅僅因為去(qu)過哪里，看(kan)到一(yi)些很漂(piao)亮的(de)圖片(pian)展示出來，粉絲們(men)會(hui)瀏覽(lan)圖片(pian)并評(ping)論(lun)，聚集了用戶(hu)(hu)群也(ye)產(chan)生了黏(nian)性，較容易產(chan)生廣告模式(shi)。在(zai)中國(guo)這樣的(de)模式(shi)就行不通(tong)，中國(guo)用戶(hu)(hu)習慣目的(de)性很強，看(kan)到一(yi)件東西很喜歡，馬上(shang)就會(hui)問在(zai)哪能買到，所以(yi)蘑菇(gu)街目前(qian)社交性還不需(xu)要太高，倒是很早就一(yi)邊在(zai)新浪微博上(shang)經營粉絲，一(yi)邊與淘寶店鋪(pu)結(jie)合得相(xiang)當緊密，便利用戶(hu)(hu)消費。兩(liang)地用戶(hu)(hu)需(xu)求的(de)不同(tong)導致(zhi)了商業模式(shi)的(de)不同(tong)，并不存(cun)在(zai)高低之差。

　　第(di)四(si)，團隊執行(xing)力(li)。我(wo)(wo)們看(kan)很多(duo)的(de)(de)企業(ye)(ye)，如(ru)果(guo)行(xing)業(ye)(ye)選對了，但事后(hou)沒(mei)做(zuo)起來，團隊執行(xing)力(li)的(de)(de)問(wen)題(ti)占的(de)(de)比(bi)例最(zui)高。其中最(zui)大的(de)(de)因素是(shi)行(xing)業(ye)(ye)競爭(zheng)過(guo)于激(ji)烈，大家伙過(guo)早進入，團隊沒(mei)有足夠的(de)(de)時間去學(xue)習，磨合，提升，改(gai)變自(zi)己。在(zai)國內(nei)，企業(ye)(ye)需要有一(yi)個(ge)(ge)比(bi)較(jiao)強(qiang)的(de)(de)一(yi)把(ba)手，因為這(zhe)(zhe)樣(yang)(yang)里(li)頭爭(zheng)論的(de)(de)聲音和溝(gou)通成(cheng)本都比(bi)較(jiao)少。創(chuang)始人越多(duo)、越分散，離開公司的(de)(de)機會(hui)越大。兩三個(ge)(ge)人相對還好(hao)，四(si)五個(ge)(ge)人最(zui)后(hou)一(yi)定有人會(hui)走，而且走的(de)(de)不(bu)只一(yi)個(ge)(ge)。我(wo)(wo)們更希望看(kan)到(dao)，創(chuang)業(ye)(ye)者在(zai)大公司做(zuo)過(guo)，已積累一(yi)些經驗(yan)和社(she)會(hui)資源，再出(chu)來創(chuang)業(ye)(ye)。如(ru)果(guo)可以，最(zui)好(hao)先摔過(guo)跤，交過(guo)學(xue)費。因為你(ni)沒(mei)失敗過(guo)，一(yi)旦有好(hao)的(de)(de)成(cheng)績(ji)，非常(chang)(chang)容(rong)易(yi)自(zi)滿。而自(zi)滿的(de)(de)時候，通常(chang)(chang)是(shi)團隊最(zui)容(rong)易(yi)出(chu)問(wen)題(ti)的(de)(de)時候。一(yi)個(ge)(ge)大學(xue)剛畢業(ye)(ye)的(de)(de)學(xue)生組織團隊把(ba)事情(qing)做(zuo)起來，除非是(shi)十(shi)年前，現在(zai)幾乎(hu)不(bu)可能(neng)了。(美團網)王興是(shi)少數的(de)(de)例外，值(zhi)得贊(zan)揚。希望以后(hou)能(neng)看(kan)到(dao)更多(duo)這(zhe)(zhe)樣(yang)(yang)的(de)(de)例子(zi)。