啟明創投 童士豪

　　過去的(de)(de)五年，我(wo)(wo)投資了13家(jia)企業(ye)，第14個正在進(jin)行。我(wo)(wo)們習慣投早期，投的(de)(de)時候，大部分(fen)企業(ye)都(dou)不到五十個人。我(wo)(wo)的(de)(de)習慣是(shi)先(xian)想(xiang)清楚方向，該(gai)做什么，再去做，不是(shi)急(ji)忙(mang)跟(gen)風。選好正要起飛的(de)(de)市場是(shi)第一，也是(shi)最重要的(de)(de)選擇。此外，我(wo)(wo)們對于自己(ji)和其他用(yong)戶會喜(xi)歡用(yong)(被(bei)投企業(ye))的(de)(de)產品(pin)，就(jiu)算(suan)它沒有收(shou)入，都(dou)會考慮投資它，給它提供充(chong)分(fen)的(de)(de)資金、人才與資源，幫(bang)助它把產品(pin)做得(de)更(geng)好，規模做得(de)更(geng)大，再尋找機會獲利。

　　在中國做投(tou)(tou)資已有八年，我發現，有機會成(cheng)為大(da)公司的(de)(de)企業(ye)，CEO對(dui)企業(ye)未來發展(zhan)的(de)(de)前景(jing)一(yi)定非常看(kan)好，所(suo)以要的(de)(de)估值較高(gao)，這家企業(ye)在被投(tou)(tou)資的(de)(de)時候，爭議也一(yi)定是最高(gao)。我們在投(tou)(tou)小(xiao)米、凡客、大(da)眾點評(ping)的(de)(de)時候，內部辯論爭議都不小(xiao)。當中，也有些(xie)項目因為爭議太(tai)大(da)沒投(tou)(tou)，比如(ru)京(jing)東(dong)、YY，有些(xie)可惜。

　　投資的五個考慮

　　什么樣的公司值得我們付市(shi)場高價？我們做每個項目時都會考慮五個方(fang)面(mian)的風險因素(su)。

　　第(di)一，中國(guo)整(zheng)個社會的(de)經濟未(wei)來(lai)發(fa)展的(de)風險到底有多大(da)。未(wei)來(lai)兩年，社會經濟不確定(ding)性(xing)因素是比較大(da)的(de)，不管國(guo)內和(he)國(guo)外的(de)資(zi)本市場，公司市盈率都在下滑。投資(zi)人也會變得非常謹慎(shen)。但(dan)這是我們無法控制的(de)，且放一邊。

　　第二，企業所(suo)在市場本身(shen)夠(gou)(gou)不夠(gou)(gou)大，如果不大，很難成為大企業。美國VC為什么成功？你可以講他(ta)們創(chuang)新，講他(ta)們尊重(zhong)(zhong)知識產權，這都是(shi)事(shi)實，但(dan)更重(zhong)(zhong)要的(de)原因是(shi)整個(ge)國家人口(kou)結構(gou)變(bian)化(hua)給他(ta)們帶來(lai)巨(ju)大機(ji)會。比爾·蓋茨和(he)喬布斯都出生于1955年，巧合(he)嗎？實際不是(shi)，他(ta)們都是(shi)那個(ge)年代住(zhu)在可以接觸到電腦的(de)大學城旁邊(bian)的(de)人，他(ta)們在創(chuang)業之前已經積累了一萬(wan)小時(shi)以上寫程序(xu)的(de)時(shi)間(jian)。

　　第三(san)，商(shang)(shang)業(ye)模(mo)式。商(shang)(shang)業(ye)模(mo)式是可以空泛討論的(de)(de)問題，之前開心網，還有(you)后(hou)來(lai)的(de)(de)小米，大(da)(da)家質疑的(de)(de)都是商(shang)(shang)業(ye)模(mo)式。對我(wo)來(lai)說，其實不需(xu)要過度分(fen)析商(shang)(shang)業(ye)模(mo)式。在(zai)互(hu)聯網行(xing)業(ye)，要么賣廣告或流量給能(neng)變(bian)現的(de)(de)商(shang)(shang)家，要么賣商(shang)(shang)品(pin)或是虛擬道具，有(you)少數公司能(neng)收會(hui)員費，商(shang)(shang)業(ye)模(mo)式就這么多(duo)。更多(duo)是說，團(tuan)隊是否(fou)找(zhao)到合適的(de)(de)產品(pin)或服務(wu)切(qie)入(ru)點，是不是會(hui)有(you)足夠的(de)(de)用(yong)戶喜歡它。雷軍在(zai)分(fen)享選擇項目的(de)(de)四個標(biao)準中提到“大(da)(da)方(fang)向很好，小方(fang)向被驗證(zheng)”，我(wo)非常同(tong)意，尤(you)其是后(hou)者。只有(you)業(ye)務(wu)在(zai)小規模(mo)被驗證(zheng)有(you)機會(hui)做(zuo)大(da)(da)，才(cai)值得花時間(jian)去做(zuo)。錢太(tai)多(duo)你會(hui)硬推，硬推其實對公司未來(lai)市場(chang)發展一點也不好。

　　另外我們也(ye)看(kan)到，照抄美(mei)國(guo)公司新模式的(de)方式是行不(bu)(bu)通(tong)的(de)。比如蘑菇(gu)街，很(hen)(hen)(hen)多(duo)人拿它跟美(mei)國(guo)的(de)Pinterest做對(dui)比，事實上不(bu)(bu)盡相同(tong)(tong)。在(zai)美(mei)國(guo)，僅僅因為(wei)去過哪里，看(kan)到一(yi)些很(hen)(hen)(hen)漂亮的(de)圖片(pian)展(zhan)示出來，粉(fen)絲們會瀏覽圖片(pian)并評論，聚集了(le)用(yong)戶群也(ye)產(chan)生了(le)黏性(xing)，較容易(yi)產(chan)生廣告模式。在(zai)中(zhong)國(guo)這樣的(de)模式就(jiu)行不(bu)(bu)通(tong)，中(zhong)國(guo)用(yong)戶習(xi)慣目的(de)性(xing)很(hen)(hen)(hen)強，看(kan)到一(yi)件東西很(hen)(hen)(hen)喜歡，馬上就(jiu)會問在(zai)哪能買到，所以蘑菇(gu)街目前社交(jiao)性(xing)還不(bu)(bu)需(xu)要(yao)太高，倒是很(hen)(hen)(hen)早就(jiu)一(yi)邊在(zai)新浪微博上經營粉(fen)絲，一(yi)邊與淘(tao)寶(bao)店(dian)鋪結合(he)得相當緊密，便(bian)利用(yong)戶消費。兩(liang)地用(yong)戶需(xu)求(qiu)的(de)不(bu)(bu)同(tong)(tong)導(dao)致了(le)商業模式的(de)不(bu)(bu)同(tong)(tong)，并不(bu)(bu)存在(zai)高低(di)之差。

　　第四，團(tuan)(tuan)隊執行力(li)。我(wo)們看(kan)很多(duo)的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，如(ru)果行業(ye)(ye)選對了，但事后沒做(zuo)起(qi)來(lai)，團(tuan)(tuan)隊執行力(li)的(de)(de)(de)(de)問(wen)題占的(de)(de)(de)(de)比(bi)(bi)例最(zui)高。其(qi)中最(zui)大的(de)(de)(de)(de)因素是行業(ye)(ye)競爭過(guo)(guo)于激烈，大家伙過(guo)(guo)早進入(ru)，團(tuan)(tuan)隊沒有足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)間去學習，磨(mo)合(he)，提升(sheng)，改變自己。在(zai)國內，企業(ye)(ye)需要(yao)有一(yi)(yi)個(ge)比(bi)(bi)較(jiao)強的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)把(ba)手，因為這(zhe)樣(yang)里頭(tou)爭論(lun)的(de)(de)(de)(de)聲(sheng)音和溝(gou)通成本都比(bi)(bi)較(jiao)少。創(chuang)始人(ren)越(yue)多(duo)、越(yue)分散，離開公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)機會(hui)越(yue)大。兩三個(ge)人(ren)相對還好，四五(wu)個(ge)人(ren)最(zui)后一(yi)(yi)定有人(ren)會(hui)走，而且走的(de)(de)(de)(de)不只一(yi)(yi)個(ge)。我(wo)們更(geng)(geng)希(xi)望看(kan)到(dao)，創(chuang)業(ye)(ye)者在(zai)大公(gong)司(si)做(zuo)過(guo)(guo)，已積累一(yi)(yi)些經驗和社會(hui)資源(yuan)，再(zai)出(chu)來(lai)創(chuang)業(ye)(ye)。如(ru)果可以，最(zui)好先摔過(guo)(guo)跤(jiao)，交過(guo)(guo)學費。因為你沒失敗過(guo)(guo)，一(yi)(yi)旦有好的(de)(de)(de)(de)成績，非常容易(yi)自滿(man)。而自滿(man)的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候，通常是團(tuan)(tuan)隊最(zui)容易(yi)出(chu)問(wen)題的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候。一(yi)(yi)個(ge)大學剛畢業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)學生組織(zhi)團(tuan)(tuan)隊把(ba)事情做(zuo)起(qi)來(lai)，除非是十年前，現(xian)在(zai)幾乎不可能(neng)了。(美團(tuan)(tuan)網)王興(xing)是少數的(de)(de)(de)(de)例外，值得贊(zan)揚。希(xi)望以后能(neng)看(kan)到(dao)更(geng)(geng)多(duo)這(zhe)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)例子。