據外媒消息，截至2024年12月27日當周，全球小麥價格上漲，但是全年芝加哥小麥期貨下跌兩位數，并創下四年新低，主要因為俄羅斯等黑海生產國的廉價小麥主導全球出口市場；南半球（阿根廷和澳大利亞）小麥豐產；美國小麥出口受到美元升值的制約，抵消了歐盟小麥減產的支持。

      展望2025年，頭號出口國俄羅斯小麥出口將會顯著放慢；盡管美國、歐盟以及烏克蘭的小麥有望增產，但是俄羅斯小麥很可能繼續減產，全球小麥庫存可能繼續下降有望支持2025年小麥市場展開反彈行情。

      2024年俄羅斯小麥產量下降，出口將會放慢

      12月26日，俄羅斯聯邦統計局表示2024年俄羅斯谷物凈重達到1.2496億噸，低于2023年的1.426億噸。其中小麥收成為8240萬噸，比2023年的9290萬噸減少11.3%，也低于2022年的創紀錄產量1.042億噸，因為今年遭遇了嚴重干旱和霜凍。

      上周俄羅斯政府將2025年2月15日到6月30日期間的小麥出口配額設定為1060萬噸，較2024年的出口配額2900萬噸減少63%；再加上出口關稅上調，預示著本年度下半年俄羅斯小麥出口步伐有望顯著放緩。

      2024/25年度全球小麥庫存為9年最低值，庫存用量比為11年最低值

      從全球供需來看，美國農業部當前預測2024/25年度全球小麥期末庫存為2.5788億噸，同比降低950萬噸或3.6%，為2015/16年度以來最低庫存。全球小麥庫存用量比估計為25.48%，低于上年的26.22%，也低于10年均值28.74%，為2013/14年度以來最低值。

      從主要小麥出口國的供需形勢看，2024/25年度全球主要出口國的小麥期末庫存為3013萬噸，同比降低975萬噸或24.4%；庫存用量比為9.1%，低于上年的11.5%，表明全球小麥出口供應形勢仍然偏緊。

      美國小麥出口銷售落后于實現官方目標所需的步伐

      美國農業部出口銷售周報顯示，截至12月19日當周，美國2024/25年度小麥凈銷量為61萬噸，比上周高出34%，比四周均值高出64%。本年度迄今美麥銷售總量為1676萬噸，同比增長10.8%。作為參考，美國農業部預測全年出口同比增長20.2%。

      從出口報價看，美國小麥缺乏競爭力，12月23日，法國小麥FOB報價為每噸244美元，比一周前上漲2美元；阿根廷小麥在上河的FOB價為231美元，上漲3美元；美國軟紅冬小麥在美灣的FOB報價為235美元，上漲2美元；美國硬紅冬小麥FOB報價為252美元，下跌1美元。12月27日，深水港的俄羅斯小麥出口報價為每噸237美元，與一周前持平。

      2025/26年度全球展望：俄羅斯產量預期下降，歐盟和烏克蘭產量有望增長

      今年俄羅斯小麥減產而國內價格低迷，導致農戶虧損嚴重，這給2025年的播種前景蒙上陰影。一些農戶表示將會減少小麥種植面積。俄羅斯農業運輸公司分析中心預測2025年收獲的冬小麥面積可能降至1540萬公頃，低于上年度創紀錄面積1720萬公頃，創下2018/19年度以來的最低水平。此外，今年入冬時俄羅斯小麥作物的生長狀況不佳。俄羅斯國家氣象機構稱，進入越冬期時俄羅斯冬季谷物評級差劣或者沒有出苗的比例高達37%，遠高于去年同期的4%，也是歷史最差水平。

      隨著小麥產量前景變差，多家機構預計2025/26年度俄羅斯小麥出口將會進一步減少。咨詢機構SovEcon首份預測2025/26年度俄羅斯小麥出口量降至3640萬噸，同比減少16.7%。IKAR預測2025/26年度小麥出口量為4100萬噸，同比降低5.7%。

      和俄羅斯產量前景黯淡形成反差的是，歐盟和烏克蘭小麥產量前景改善。

      戰略谷物公司預計2025/26年度歐盟軟小麥產量可能增長11%，從本年度創下的12年低點反彈。歐盟谷物商會（Coceral）預計2025/26年度歐盟軟小麥產量同比提高10.9%。產量預期增長的原因在于秋季天氣有利于田間作業，播種面積大幅提高，單產也將恢復到正常水平。

      烏克蘭農業部在11月底表示，2025年烏克蘭小麥產量可能增至2500萬噸，同比提高300萬噸或近14%，因為種植面積增長。

      荷蘭國際集團在年度展望報告里初步預計2025/26年度全球小麥期末庫存將進一步下降，可能降至十多年度來的最低水平。CBOT小麥期貨平均價格將在2025年上漲到6美元/蒲式耳。但是特朗普政府計劃對墨西哥（美國小麥的頭號進口國）加征關稅，對美國小麥市場構成下行風險。