[摘要]　　

　　事件：公司擬通過非公開發行股份的方式購買王義波、彭澤斌等45名股東合計持有的北京聯創種業股份有限公司90%的股份。　　

　　點評：　　

　　1.玉米供大于求局面持續改善，玉米種業機遇顯現。自臨儲政策取消之后，我國玉米面積和產量連續兩年下降，17/18年度玉米供給首次出現缺口，從需求端看，隨著生豬養殖存欄量回升以及深加工盈利的回暖，都將促進玉米的消費，預計18年玉米價格走勢將強于上年，玉米價格的提高帶來玉米種植面積上升的預期，將利于玉米種業。　　

　　2.收購聯創種業，打響進擊玉米種業又一槍。聯創種業主要從事雜交玉米種子的研發、生產和銷售，毛利率水平在同行業中處于領先地位，2017年聯創主推三大玉米品種“聯創808”、“中科玉505”和“裕豐303”推廣面積達1500萬畝。公司此次重組是繼去年收購巴西陶氏玉米業務后，在玉米市場的又一戰略布局，有利于補齊隆平高科在玉米種業領域的短板，助力公司加緊搶占玉米市場，為全面布局邁向世界一流種業公司添磚加瓦。　　

　　3.水稻業務仍處于高速增長期，業績增長有保障。公司隆晶兩優系列產品以其高抗瘟性、米質優、產量高等特點，在市場上脫穎而出，目前隆晶兩優系列仍處于快速增長期，預計17/18年度銷售量可達2400萬公斤，且公司水稻研發技術世界領先，后備品種充足，17年國審稻通過占比高達34%，為業績持續增長帶來保障。　　

　　4.投資評級與估值：暫不考慮聯創并入報表，預計公司17-19年銷售收入分別為29.6/40.4/51.1億元，凈利潤分別為8.3/11.8/14.3億元，EPS為0.66/0.94/1.14元，對應的PE分別為36.5x/25.8x/21.2，維持“推薦”評級。　　

　　風險提示：產業政策變化、極端天氣影響、新品種研發及推廣的風險。