在庫存壓力巨大、行業景氣度低迷的情況下，種業上市公司業(ye)績(ji)普遍受到拖累，但也有少數上(shang)市公司(si)預(yu)計將(jiang)取(qu)得穿越周期的(de)(de)高(gao)增長。業(ye)內人士分析(xi)，產品的(de)(de)差異化和性價(jia)比成為種業(ye)上(shang)市公司(si)業(ye)績(ji)分化的(de)(de)關鍵，其(qi)中，公司(si)的(de)(de)研發能力將(jiang)最終決定公司(si)產品的(de)(de)競(jing)爭力。

　　庫存壓力拖累業績

　　7月11日，萬(wan)向德農發布半(ban)年(nian)度業績(ji)預(yu)減公告(gao)，預(yu)計2013年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)實現(xian)歸(gui)屬于(yu)上(shang)市公司(si)股東的凈利(li)潤與(yu)上(shang)年(nian)同(tong)期(qi)相(xiang)比將減少60%—90%。

　　對于業績大幅下降的原因，公告稱，主要是受公司控股子公司北京德農凈利潤下降的影響，而北京德農凈利潤下降的一大原因便是玉米種子整體供大(da)于(yu)求、市場競爭更加激(ji)烈。

　　據(ju)全(quan)(quan)國(guo)農(nong)業技術服務中心資料，2013年全(quan)(quan)國(guo)玉(yu)米可供種(zhong)量約(yue)21.2億(yi)公斤，全(quan)(quan)年預計需(xu)種(zhong)量11.5億(yi)公斤，余(yu)種(zhong)量9.7億(yi)公斤。

　　“再加上大(da)(da)量(liang)私繁(fan)濫制(zhi)的種子并不在(zai)統計之(zhi)內，實際(ji)余種量(liang)遠大(da)(da)于(yu)此。”長期從事玉米科(ke)學研(yan)究和農業發展(zhan)戰略(lve)研(yan)究的中國(guo)農業科(ke)學院(yuan)作物研(yan)究所研(yan)究員佟屏亞在(zai)接受中國(guo)證券報記者(zhe)采訪(fang)時如此表示。

　　他(ta)在(zai)河(he)南(nan)、河(he)北(bei)和山(shan)東玉(yu)米種(zhong)子市場上(shang)的實地調研(yan)也驗證了(le)這一判(pan)斷。佟屏亞介紹，玉(yu)米種(zhong)子壓庫集中在(zai)大(da)公司大(da)品種(zhong)，如鄭單(dan)958、先玉(yu)335、吉祥1號等，還有剛剛被審(shen)定炒得(de)比較熱乎的品種(zhong)，如京單(dan)968、中單(dan)909、偉科(ke)702等都難以(yi)幸(xing)免。一般壓庫量(liang)占(zhan)總量(liang)的四成到五成，個別的多達六成，甚至(zhi)余種(zhong)連年(nian)積累壓倉(cang)。

　　種業在2007-2008年便經歷過嚴重的庫存積壓。由于2004-2005年處于行業景氣高峰期，制種面積大量增加，種子供應在2007年達(da)到了高峰。不(bu)過，此(ci)(ci)后隨(sui)著(zhu)制種(zhong)量(liang)和庫存快(kuai)速下降，行業供(gong)給壓(ya)力逐(zhu)步緩解。到了2009-2010年，種(zhong)子價格再次(ci)(ci)大幅上漲，行業景氣度到達(da)高點(dian)，2011年開始，回報率上升驅使企業開始加(jia)大制種(zhong)量(liang)，2012年種(zhong)子供(gong)應和庫存再次(ci)(ci)大幅過剩。此(ci)(ci)次(ci)(ci)庫存水(shui)平甚至高于(yu)2007-2008年。

　　但是，與2007-2008年(nian)處于(yu)(yu)新老交替（新品(pin)種(zhong)大量上市，老品(pin)種(zhong)庫(ku)(ku)存難(nan)以消化）不(bu)同的(de)是，此次種(zhong)子庫(ku)(ku)存由于(yu)(yu)屬于(yu)(yu)良(liang)性庫(ku)(ku)存，行業(ye)的(de)庫(ku)(ku)存壓力(li)也(ye)將明顯小于(yu)(yu)2007-2008年(nian)。以登海(hai)種(zhong)業(ye)為例，公司(si)董秘原(yuan)紹剛在接受中(zhong)國證(zheng)券報記者采(cai)訪時(shi)表(biao)示：“2007-2008年(nian)很(hen)多積壓的(de)老品(pin)種(zhong)并不(bu)適合單粒(li)播，所以都計提了減值準備，而目前(qian)的(de)庫(ku)(ku)存都屬于(yu)(yu)良(liang)性庫(ku)(ku)存，并不(bu)會(hui)對公司(si)造成太大的(de)壓力(li)。”

　　在高庫存壓力之下，各大種業公司普遍下調制種面積，行業的庫存壓力將在2014年得到逐步釋放。(任明杰)

　　良種助推穿越周期

　　同樣身處行業(ye)(ye)(ye)低迷期(qi)(qi)，同樣主(zhu)打雜交玉米種(zhong)子(zi)，與萬向(xiang)德農半(ban)年度業(ye)(ye)(ye)績預(yu)計大(da)幅下降(jiang)不同的(de)是，登海(hai)種(zhong)業(ye)(ye)(ye)半(ban)年度業(ye)(ye)(ye)績卻有(you)望實現遠(yuan)超(chao)市場預(yu)期(qi)(qi)和行業(ye)(ye)(ye)周期(qi)(qi)的(de)增長。

　　登(deng)海(hai)種業(ye)(ye)一季報(bao)稱，預計(ji)2013年(nian)1-6月歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)股東的凈利(li)潤將同比增長80%-130%。關于(yu)業(ye)(ye)績預計(ji)實現大(da)(da)幅(fu)增長的原因，公(gong)司(si)(si)(si)稱，是母公(gong)司(si)(si)(si)、子公(gong)司(si)(si)(si)玉米種子銷售大(da)(da)幅(fu)增長所致。

　　從二季度的(de)表(biao)現來看，登海(hai)種業(ye)取得上(shang)述增長已是板(ban)上(shang)釘釘的(de)事(shi)。市場預計，公司半年度的(de)增長將(jiang)最終定格(ge)在100%-110%之間。

　　對(dui)于萬向德農(nong)和(he)登海(hai)(hai)種業(ye)出(chu)現業(ye)績分化(hua)的(de)原因，中信證券農(nong)林牧漁首席(xi)分析師施亮在(zai)接(jie)受(shou)中國證券報(bao)記者(zhe)采訪(fang)時表示(shi)，雖然是同(tong)樣面(mian)對(dui)行業(ye)庫存壓(ya)力(li)(li)，但(dan)(dan)萬向德農(nong)過度依(yi)賴(lai)鄭單(dan)958，而(er)鄭單(dan)958的(de)授權經營企業(ye)眾多，公司(si)面(mian)臨著產(chan)品(pin)同(tong)質化(hua)競爭的(de)巨大壓(ya)力(li)(li)；而(er)登海(hai)(hai)種業(ye)雖然也一時難以擺脫對(dui)先玉(yu)335的(de)依(yi)賴(lai)，但(dan)(dan)公司(si)自主研發和(he)經營的(de)登海(hai)(hai)605以及(ji)良玉(yu)系(xi)列產(chan)品(pin)增長(chang)明(ming)顯，梯隊產(chan)品(pin)登海(hai)(hai)618也潛(qian)力(li)(li)巨大，公司(si)差異(yi)化(hua)競爭優勢明(ming)顯。

　　萬向德農在總結半年(nian)度(du)業(ye)績出(chu)(chu)現大幅度(du)下降的(de)原因時(shi)也指出(chu)(chu)，盡管(guan)出(chu)(chu)現行業(ye)整合勢頭，但(dan)全(quan)國仍(reng)然有(you)6700多家種業(ye)公(gong)(gong)司(si)(si)，市場上(shang)銷(xiao)售(shou)的(de)玉米品種仍(reng)有(you)1000多個，品種間(jian)同質化現象(xiang)嚴(yan)重(zhong)。有(you)些公(gong)(gong)司(si)(si)出(chu)(chu)于清除庫存、緩解資金壓力(li)需要，采用“甩貨”行為，加劇了市場競爭(zheng)，套牌、套包等違法現象(xiang)對市場沖(chong)擊影(ying)響(xiang)愈加深遠，公(gong)(gong)司(si)(si)產品銷(xiao)售(shou)數量和價格都(dou)受到(dao)嚴(yan)重(zhong)影(ying)響(xiang)。而公(gong)(gong)司(si)(si)主(zhu)營產品“鄭單958”，由(you)于授權(quan)經營的(de)企業(ye)增加，競爭(zheng)更加激(ji)烈，公(gong)(gong)司(si)(si)“鄭單958”銷(xiao)量受到(dao)較大沖(chong)擊。

　　在行業庫(ku)存壓(ya)力增大，競(jing)爭(zheng)愈發(fa)激(ji)烈的(de)(de)(de)情況下，種業公司的(de)(de)(de)業績將直接取決于其產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)競(jing)爭(zheng)力。“種業的(de)(de)(de)競(jing)爭(zheng)歸根結(jie)底還是產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)競(jing)爭(zheng)，而產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)競(jing)爭(zheng)最終取決于研(yan)發(fa)能力。有研(yan)發(fa)能力，研(yan)發(fa)出差異化的(de)(de)(de)優良品(pin)(pin)種，這樣(yang)才能抵御行業周期的(de)(de)(de)壓(ya)力。而如果只是授權(quan)經(jing)營品(pin)(pin)種，缺乏定價權(quan)，這樣(yang)就很容易在行業不景氣的(de)(de)(de)時候成(cheng)為(wei)價格戰的(de)(de)(de)犧牲品(pin)(pin)。”施(shi)亮表示。

　　他同時指出，種子品(pin)種的競爭(zheng)力，一是(shi)取決于(yu)產(chan)(chan)品(pin)的差異性，二是(shi)取決于(yu)產(chan)(chan)品(pin)的性價比，而這(zhe)兩(liang)方面都(dou)最終取決于(yu)公司的研發能(neng)力。他預計，2013年上(shang)半年度，能(neng)穿(chuan)越行業周期、取得逆市增長的只可能(neng)是(shi)登海(hai)種業、隆平高科這(zhe)兩(liang)家具備突出研發能(neng)力的上(shang)市公司。