敦煌種業公布2012年半年報,2012年上半年公司實現營業收入6.52億元,同比增長12.64%,實現歸屬于母公司股東凈利潤-1.47億元,較上年同期多虧1.19億元,折合EPS為-0.33元。

　　公司各項業務呈現明顯下滑跡象,拖累業績表現。種子業務實現收入2.10億元,同比下降23.97%,毛利率45.68%,下滑8.79個百分點;棉花加工業務收入2.14億元,同比增長14.21%,毛利率-4.20%,下滑13.02個百分點;食品加工業務2.24億元,同比增長107.99%,毛利率-3.14%,下滑14.65個百分點。

　　棉花加工和棉油加工業務下半年或將繼續虧損。上半年棉花和棉油等價格保持低位,盡管毛利為負,公司依然采取出清庫存的極端做法,導致上半年兩項業務出現大幅虧損,從目前庫存情況來看,下半年棉花和棉油加工業務難有起色,或將繼續維持虧損態勢。

　　敦煌先鋒業績貢獻無力挽回整體虧損局面。2011年4季度敦煌先鋒為母公司貢獻凈利潤約9500萬元左右。從今年情況來看,我們認為東北地區先玉335推廣面積仍有小幅增加可能,但單位凈利潤水平呈現下降趨勢,樂觀預計敦煌先鋒4季度可為公司貢獻1億元凈利潤,但考慮到上半年的巨幅虧損額和下半年母公司主業低迷態勢,今年公司虧損幾成定局。

　　我們預計公司2012-2014年EPS分別為-0.12/0.07/0.12元,較前次分別下調0.15/0.07/0.06元,維持“持有”評級。關注棉花業務剝離進展以及吉祥1號推廣情況,上述事件可能促發公司盈利拐點出現。(齊魯證券)