事件

    1.購買“京料968”生產、經營權；2.與泰安市五岳泰山種業有限公司共同出資組(zu)建泰(tai)安登海五岳泰(tai)山種業有限公司。

    點評

    京料“968”為優勢品種，將成為公司新的利潤來源

    京料968于2011年通過國審，適應在東華北春玉米帶(dai)種(zhong)(zhong)植。2009～2010年參加東華(hua)北春(chun)玉米品(pin)種(zhong)(zhong)區域試驗，兩年平(ping)(ping)均(jun)(jun)畝(mu)產771.1千(qian)克，比對(dui)照增(zeng)產7.1%。2010年生產試驗，平(ping)(ping)均(jun)(jun)畝(mu)產716.3千(qian)克，比對(dui)照鄭單958增(zeng)產10.5%。京料968是春(chun)玉米的(de)(de)優勢品(pin)種(zhong)(zhong)，未來推廣面積將(jiang)快速(su)增(zeng)長。對(dui)于京料968品(pin)種(zhong)(zhong)生產、經營權(quan)的(de)(de)購買，將(jiang)豐(feng)富(fu)公司(si)春(chun)玉米品(pin)種(zhong)(zhong)，增(zeng)強其在東華(hua)北春(chun)玉米市場的(de)(de)競爭力。種(zhong)(zhong)業市場集(ji)中度低，優勢品(pin)種(zhong)(zhong)的(de)(de)掌握，將(jiang)迅速(su)提高公司(si)的(de)(de)核心競爭力。

    公司已邁開整合的步伐

    公司出資1530萬元與泰安市五岳泰山種業共同組建泰安登海五岳泰山種業有限公司，公司占51%股權。五岳泰山種業種子品種(zhong)齊全，且具有研(yan)發(fa)優勢，有利于公司提高競爭力，拓展品種(zhong)銷(xiao)售市場。

    未來(lai)2-3年內，種(zhong)子行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)整合(he)趨勢明顯。2011年種(zhong)業(ye)(ye)(ye)政(zheng)策相繼出(chu)臺，為行業(ye)(ye)(ye)未來(lai)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)打開了空間(jian)，提供了歷(li)史性的(de)(de)(de)機遇。《關(guan)于(yu)加(jia)快推進現代農作(zuo)(zuo)物種(zhong)業(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)(de)(de)意(yi)見(jian)》的(de)(de)(de)出(chu)臺，除了明確(que)農作(zuo)(zuo)物種(zhong)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)地(di)位外(wai)，首次(ci)明確(que)了種(zhong)業(ye)(ye)(ye)科(ke)(ke)研(yan)的(de)(de)(de)分工，國家(jia)級(ji)和(he)省部(bu)級(ji)科(ke)(ke)研(yan)院(yuan)所和(he)高(gao)等院(yuan)校要重點開展(zhan)(zhan)種(zhong)業(ye)(ye)(ye)基礎(chu)性、公益性研(yan)究，逐步(bu)建立以企(qi)業(ye)(ye)(ye)為主(zhu)體的(de)(de)(de)商業(ye)(ye)(ye)化育種(zhong)新(xin)機制。未來(lai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)與科(ke)(ke)研(yan)院(yuan)所的(de)(de)(de)合(he)作(zuo)(zuo)將逐步(bu)加(jia)強。《農作(zuo)(zuo)物種(zhong)子生產經營許可證管理辦(ban)法(fa)》提高(gao)了行業(ye)(ye)(ye)進入和(he)推出(chu)門檻(jian)，將加(jia)速(su)整合(he)行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)整合(he)。按照新(xin)政(zheng)策，預(yu)計將有90%左右的(de)(de)(de)不(bu)合(he)規企(qi)業(ye)(ye)(ye)會被合(he)并或退出(chu)競爭(zheng)(zheng)。在限(xian)期內，對于(yu)優勢資源的(de)(de)(de)收(shou)購和(he)整合(he)，將是各(ge)企(qi)業(ye)(ye)(ye)競爭(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)又一領域。公司已(yi)經邁開整合(he)的(de)(de)(de)第(di)一步(bu)，未來(lai)不(bu)排(pai)除繼續收(shou)購合(he)并的(de)(de)(de)可能(neng)。

    研發為公司提供持續增長動力

    公(gong)司(si)(si)自主研發(fa)的“登海6702”和“良玉208”已(yi)經通過國審，為公(gong)司(si)(si)提(ti)供(gong)后續儲備(bei)資源(yuan)。研發(fa)新品種的不斷(duan)推出，有利于公(gong)司(si)(si)在市場上整(zheng)體份額的提(ti)升(sheng)。強大的研發(fa)實力(li)也為公(gong)司(si)(si)長遠發(fa)展提(ti)供(gong)動力(li)。

    投資建議及評級

    預計公(gong)司(si)2011、2012年(nian)的(de)(de)(de)每(mei)股收益分別為0.78、1.22元，對應(ying)的(de)(de)(de)PE分別為37、24倍。《管理辦法》的(de)(de)(de)發(fa)布，是種業(ye)整合取得實質(zhi)性進展的(de)(de)(de)第(di)一步，預期后(hou)期還將(jiang)有更(geng)多具體(ti)措施(shi)出臺。登(deng)海先鋒業(ye)績的(de)(de)(de)穩定增長(chang)(chang)及登(deng)海605的(de)(de)(de)放量，公(gong)司(si)業(ye)績將(jiang)快速增長(chang)(chang)，給予“增持(chi)”評級(ji)。

    風(feng)險(xian)提示

    605銷量低于(yu)預期。