來源：鳳凰網財經

    種業強制性洗牌在即 龍頭企業獲政策支持

    2011年是國內種業的改革之年。作為七大戰略性新興產業之一生物產業的重點細分行業，種業始終是市場追隨的熱點。9月25日正式施行的《農作物種子生產經營許可管理辦法》（下稱《種子管理辦法》）將拉開種子行業強制性洗牌的大幕，使業界對我國誕生具有國際競爭力的種業龍頭充滿了期待。而在此之前，我國出臺的一系列種業政策明確提出確保糧食基本自給以及結構改善的目標，同時強調要建立以種子企業為主體的現代化育種體系。

    研究分析人士預計，在多項促進種業發展的政策出臺后，未來2?3年，種子行業將掀起資源整合風暴。“育繁推一體化”的大型種子企業將在行業秩序重建過程中獲得更多的政策扶持以及資源整合機會，預計我國種業銷售規模2?3年內將從500億元提高到800億元。⊙記者 王文嫣 ○編輯 王曉華

    1、門檻提高 這次洗牌動真格

    九月初，在有“天下糧倉”美譽的安徽合肥街頭，隨處可見種業公司的招牌，有的掛在高層住宅樓外墻，有的掛在自建樓房的樓頂。就算在經濟型酒店內也會遇到正在舉辦推介活動的種業公司，以上情形直觀地反映出了我國種業的現狀。據不完全統計，目前我國現有種子生產企業8700余家，種子零售商則超過10萬家，呈現“低、小、散、亂”的狀態。

    豐樂種業（000713）有關人士透露，由于行業過于分散，以該公司的兩系雜交水稻品種為例，盡管市場占有率第一，但也只是在這一細分市場占了區區15%的市場份額，而兩系雜交水稻品種在整個雜交水稻市場只占3成，強勢品種的影響力很有限。

    少則一年多則三年，種業市場或將發生根本的轉變。即將施行的《種子管理辦法》將雜交水稻和玉米種子的生產和經營企業注冊資本從原來規定的500萬元提高到3000萬元；將“育繁推一體化”農作物種子經營企業的注冊資本從原來的3000萬元提高到1億元，而且“育繁推”種子企業的經營許可證由省農業部門審核資質，農業部核發。這意味著注冊資本無法達到要求的種子企業將在現有許可證到期后被強制性淘汰。與此同時，對種業龍頭企業的評定更為嚴格。

    據不完全統計，國內注冊資本在3000萬元以上的種子企業僅有200多家，而擁有“育繁推一體化”的企業僅有100多家。此次出臺的《種子管理辦法》強制力度很大，預計超過九成的中小種子企業被淘汰。山東省種子管理總站的負責人透露，該省符合原注冊資本規定的雜交種子經營企業大約有100多家，常規種子經營企業50家左右，目前業內對《種子管理辦法》持觀望態度。

    多位業內人士表示，相當一部分種子經營者都不會甘心出局，因此預計未來2?3年將會是行業兼并重組的高峰期。種子儲備周期長達3?5年，如果種子企業依靠自身經營發展，將面臨產品單一、市場份額小等各種局限。就現在的市場來看，種子企業已經到了必須向外擴張的階段，“資源整合將是超大型種業集團的必行之路。”一位業內人士表示。

    近日，荃銀高科（300087）公告使用IPO超募資金2348萬元溢價受讓遼寧鐵研種業科技有限公司54.05%的股權，儼然成為行業整合的開路先鋒。作為回報，鐵研種業發起人鐵嶺農科院承諾將繼續在新品種研發方面支持鐵研種業發展，2011年?2021年期間，鐵嶺農科院爭取為鐵研種業提供20個玉米新品種（其中國審品種4個），荃銀高科由此將完成玉米產業布局的關鍵步驟。事實上，該公司上市以來經歷多次并購，大力擴張，子公司數量由上市前的1家變成目前的7家，通過收購其他種業公司對水稻品種進行了快速的補充。（上海證券報）

    荃銀高科（300087）：新品推廣空間巨大 買入

    投資要點：

    荃銀欣隆將享有兩優6326獨家品種權 根據《安徽省合肥市中級人民法院民事調解書》(2010合民二初字第00030號)顯示，兩優6326雜交水稻品種已解除全部司法訴訟，品種權歸屬于合肥新強所有。而合肥新強在和公司合資設立“荃銀欣隆”子公司時已承諾在合資公司取得經營許可證后將其擁有的兩優6326品種權獨家授予合資公司開發，并在解除凍結后將轉讓給合資公司。

    四大花旦之一的“兩優6326“2011年開始貢獻業績 兩優6326在2007年通過國審，該品種具有穩產、高產、高抗倒伏、適應性廣、米質優良的特點，享有“泰國香米的品質，超級雜交稻的產量”美譽。兩優6326多年來大田產量一直保持穩定，即使遇到了雜交稻普遍減產的情況，也維持了一般大田畝產650公斤的成績，除此之外，6326的整精米率高達65.5%，出米率高，大米加工企業和廣大農戶對其認可度很高，市場一直處于供不應求狀況，也因其優異的表現成為了兩系雜交水稻四大品種之一。由于兩優6326已擁有了良好的口碑和市場認可度，荃銀欣隆不需要再進行新品種的試推廣階段，所以預計公司將從2011年開始進行制種并進行市場推廣。我們綜合考慮了歷年兩優6326的推廣情況，認為2011/2012年公司推廣面積為200萬畝左右，按照40元/公斤的結算價計算，兩優6326品種的營業收入為8000萬元，貢獻凈利潤為3200萬元左右。

    兩優6326未來推廣空間巨大 德農正成2011年將進行最后一年的制種，并將2013年6月前停止銷售。此前合肥新強和德農正成的銷售區域并不重疊，我們認為德農正成2011年制種并銷售間接幫公司擴廣了市場，為公司后續的推廣奠定基礎。該品種廣適性較好，適宜在整個長江流域種植，目前該品種主要市場安徽和湖北尚存在巨大的增長空間，在其他地區如廣西、湖南、江西等適宜種植省份，尚未進行規模化銷售布局，因此市場潛力巨大。

    上調盈利預測 考慮到兩優6326將會提前貢獻業績，我們略上調公司的盈利預測。

    我們預計公司10-12年公司營業收入分別為1.91億元、3.47億元和6.78億元，凈利潤分別為0.39億元、0.88億元和1.94億元。對應的EPS分別為0.74元、1.54元和3.04元，維持公司“買入”評級。（湘財證券）

    新農開發(600359)：棉價持續走高 礦產資源收購

    1-9月，棉花前三季度均價分別為12913、13139、13510元/噸，環比增速5.83%、1.75%和2.8%。在產品價格回升的帶動下，公司收入和凈利潤均呈現逐季環比增長態勢，其中第三季度單季收入與凈利潤環比增幅分別為110.9%和110.7%。公司第四季度的盈利水平有望進一步提升。

    公司擬出資1200萬元收購新疆金墩礦業公司股權，占新疆金墩礦業公司注冊資金的60%，出資1840萬元設立阿拉爾青松海龍化工有限公司，占該公司注冊資本的11.5%。

    盈利預測與評級。預計2009-2011年EPS分別為0.11元、0.17元、0.20元，對應的PE分別為144X、93X、79X，給予“增持”評級。（山西證券 張旭）

    登海種業(002041)：核心競爭力日益突出 業績增速或超預期

    維持盈利預測和"買入"評級。公司預計1-9月凈利潤同比增長150-180%。我們認為，超級玉米制種基地種子長勢良好，單產有望達到350公斤以上，主打品種(335、超級玉米)、常規品種“價升量增”可期，全年業績或超預期；國家種業扶持政策出臺，對公司發展構成的利好也有望超預期。維持登海種業(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年PE48/31/23倍，“買入”評級)業績預測，目標價80元。（中信證券 毛長青）

    豐樂種業(000713)：專注種業發展 推薦

    投資亮點：

    豐樂種業的業務涵蓋種子、農化、香料加工、房地產、酒店旅游等。其中種子和農化收入占比為70%，其他業務30%。在非主營業務中，房地產的利潤貢獻最大，2010年利潤貢獻超過30%，酒店旅游虧損。

    2010 年全年，房地產業務貢獻凈利潤約3000 萬。2010年后公司完全退出房地產業務。

    種子業務發展穩健，玉米種子增長較快。玉米種子主推品種浚單20，是國內第三大推廣品種。公司推廣較為成功，增長在20%以上。我們預計玉米業務能保持較快增長，但公司的品種都是外購，市場控制力較弱，毛利率不高。

    公司的雜交稻種子主要分布在安徽湖北區域，以兩系稻為主，銷量穩定。2010 年，價格平均上漲15%，我們預計公司雜交稻業務能保持穩定小幅增長。

    農化產品主要是除草劑精喹禾靈及系列中間體，農業制劑。農化業務增長空間較大，但項目進度不快，我們預計年增幅20%左右。

    根據我們對各細分業務預測，公司種業增長在20-30%，農化20%，其他穩定。退出房地產業務后，2011 年業績略有下降。

    預測公司2010 年、2011 年的每股收益為0.36 元、0.34元，市盈率為38 倍、40 倍。公司計劃增發4200 萬股，增發后，攤薄每股收益為0.31 元、0.30 元。給予謹慎推薦評級。（東北證券 鐘大舉）

    亞盛集團(600108)：有主力資金回補跡象

    公司以農業和化工業務為主，在馬鈴薯、啤酒花種植和加工上具有相對壟斷地位，毛利率穩定。目前公司向甘肅農墾定向增發已完成，本次注入的標的資產為河西走廊地區的7家農場，將擴大公司農業產業化規模，提升公司盈利能力。二級市場上，該股近期有主力資金回補跡象，考慮到中央一號文件惠農政策近期即將出臺，投資者可適當關注。（海通證券 鄧欽華）

    新賽股份(600540)：基金入駐 神采飛揚

    投資亮點：

    1、公司是新疆維吾爾自治區高新技術企業，科研力量在新疆同類企業中具有領先地位。公司專業研究機構新賽農科所擁有在國內國際都屬于較先進水平的科研和育種設備，成立40多年以來（包括其前身）取得多項科研成果，且承擔著國家農業部定點黃、枯萎病致病性變異檢測站和植物病蟲害綜合治理站的職能。

    2、公司率先在國內大面積推廣噴、滴灌高效節水技術，節水面積占棉花種植面積的90%，是全國最大的節水灌溉區之一，公司在噴滴灌節水技術應用居全國領先水平，保證了棉花單產、總產連年穩產高產。

    3、公司所處新疆地區有著豐富棉籽原料，新疆棉花產量居全國之首，可為公司提供充足的棉籽原料，新疆地區特產的紅花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也為公司生產相應的特殊油品提供較穩定原料供應。

    風險提示：

    受農作物生長的季節性影響，公司所從事的棉花種植加工業務和食用油加工業務也呈現出了較強的季節性特征，所以公司經營風險主要體現為季節性變動風險。（頂點財經）

    中糧屯河(600737)：糖業向好 番茄醬繼續低迷

    糖價提升，助長甜菜糖業務業績。全國糖業保持供求平衡狀況:供應量保持在1500萬噸，需求量約為1350萬噸。蔗糖是糖類主流產品，蔗糖價格基本決定其它糖類價格。糖業行業集中度不高，除南浦洋華(產量200萬噸)個別企業產量超百萬噸，其它產量均不高。公司甜菜糖2009年產量46萬噸，居全國第七，甜菜糖第一。由于榨區有限，從長期看糖價處于上升趨勢。今年蔗糖價格突破5000元每噸，以公司全年甜菜糖產量46萬噸測算，預計公司甜菜糖業務盈利9200萬-1.2億元。公司近年來一直尋求在南方收購其它糖廠，但由于地方政府控制很嚴、糖廠要價過高未能成功，但公司并不放棄在這方面的努力。

    番茄醬生產受大小年影響，價格提升有限，預計今年業績低于上年。公司2009年番茄醬產量46萬噸，庫存27萬噸，主要出口。亨氏、聯合利華和雀巢等公司約占公司銷量的近三分之一。受全球供求關系影響，番茄醬價格全面走低。同時由于眾多小廠無序競爭，目前番茄醬出口價最低達到600美元/噸，大大低于國際市場800-900美元水平，也嚴重影響到公司產品出口價格。原料方面公司目前自有23萬畝番茄種植基地，能滿足全年約25%的原料需求，其它均需外購。公司番茄醬業務同時在上游番茄收摘環節和對下游客戶談判力均不強。從目前價格走勢判斷，我們預計番茄醬業務業績可能低于上年。

    我們的觀點

    公司屬于典型的農業公司，受產品周期影響很強。甜菜糖價格基本跟隨蔗糖價格波動而變化;番茄醬業務價格主要受世界范圍供求關系影響，原料上75%需外購。從今年情況看，番茄醬價格對今年公司業績影響較大，即使綜合糖業可能產生的盈利，今年整體業績也可能不如上期，暫給予公司"中性"投資評級。（宏源證券 蘇靜然）

    隆平高科(000998)：靜待種業龍頭覺醒

    打造種業龍頭戰略明確。

    2007年公司的第一大股東是新大新集團引入全球第四大種業公司VHK作為戰略投資者，VHK也因此成為了隆平高科的間接股東。VHK在全球玉米種子市場占有率第四，蔬菜種子占有率第二。2010年1月公司以3600萬元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股權，從公告顯示，公司希望通過北京屯玉直接或間接成為山西屯玉的控股股東從而快速切入玉米市場。2010年4月公司又跟山西利馬格蘭簽訂了"利合16"的品種經營權協議，于此同時前先鋒中國區總裁劉石宣布加盟隆平高科。我們認為這一系列的動作都表示出公司希望打造種業龍頭的戰略十分明確，公司將會繼續保持雜交水稻的第一戰略性業務，將玉米提升至第二戰略性業務，維持干辣椒種子的優勢地位。

    水稻業務繼續貫徹"二八法則"。

    公司目前擁有雜交水稻品種眾多，因高端產品貢獻了絕大多數毛利，所以公司一直在調整產品結構。從07年開始，公司的水稻業務的毛利率逐步上升就是公司調整產品結構的表現。我們認為公司未來會繼續進行產品結構的調整，重點推廣品種也會落在毛利率較高的優良品種上，從而更進一步提高公司水稻業務的綜合毛利率。目前公司雜交水稻中的主導品種是三系雙季晚秈稻"金優207"。由于此品種推廣期已經長達10年，且目前在可播種面積內市場占有率已經達到了10%，所以我們認為此品種已經達到了推廣成熟期，未來此品種推廣面積大幅提高的可能性不大。我們認為2008年通過國審的Y兩優1號將成為公斤這兩年的推廣重點品種。2009年公司Y兩優1號的制種量為100萬公斤，由于該品種大田畝產可達到650公斤/畝，較一般品種畝產高出150公斤左右，所以該產品一上市就出現了供不應求的情況。我們預計今年Y兩優1號的制種量將會達到450萬公斤。

    玉米品種將成為新的盈利增長點。

    2010年4月底，公司與山西利馬格蘭簽訂了購買"利合16"的經營協議，獲得該品種的經營權。我們假設未來"利合16"的市場占有率為10%，則可達到500萬畝，需種量為1000萬公斤。按照合約的最低價格25元/公斤計算，可為公司帶來1.25億元的營業收入。我們認為"利合16"不僅將是劉石先生價值營銷的開始，也將成為隆平和山西利馬格蘭合作的開始，如果"利合16"的推廣能取得滿意成功，則未來有可能獲得利馬格蘭其他優質的玉米種子的經營權。

    盈利預測：

    我們預計公司2010年、2011年和2012年的營業收入分別為14.17億元、17.10億元和20.74億元，歸屬母公司的凈利潤分別為0.72億元、0.99億元和1.41億元，，對應攤薄后的EPS分別為0.26元、0.36元和0.51元，首次給予公司"增持"評級。（湘財證券 于青青）

    金健米業(600127)：農業龍頭 有做多跡象

    公司是我國糧食行業第一家躋身資本市場的企業，是首批農業產業化國家重點龍頭企業，通過持續調整優化產業結構，產業發展質量和規模得到提升，尤其是藥業、種業、面制品等優勢產業發展壯大，增添了公司發展后勁。2010年6月18日公告，股東大會同意全資子公司紫菱房產接受常德市國土中心因收回紫菱花園土地而補償的2.65億元，獲得政府補償，對公司業績有積極影響。盤面上，該股有做多跡象，關注。（港澳資訊 徐波）