種植行情持續高位，種企21/22業務年度經營向好。同時種子銷售保持良好趨勢，未來業務年度有望延續景氣，疊加種業振興政策扶持，關注種業和生物育種。

 

      21/22業務年度種企經營向好：整體上看，種企隆平、登海、荃銀和豐樂21/22業務年度的總營收均實現增加，分別同增24.78%、16.98%、56.28%和34.45%。下游農戶種植意愿提升，種子銷量增加是驅動種企業績的關鍵因素，21/22業務年度四大種企銷售種子合計8.96億公斤，同比增加57%。分品種看，玉米種子：種企21/22業務年度量價齊升，收入同增37.1%。

 

      玉米行情高位抬升種子需求。截至11月16日，22年玉米均價2828元/噸，較20年上漲27%，推動種子銷量同比增加19%。價上，制種成本上漲疊加供需偏緊，玉米種子均價提升15.6%。

 

      水稻種子：種企21/22業務年度量增價減，種企水稻種均價整體同比下滑6.2%，受益整體銷量增幅因素驅動，收入同比增加18%。考慮今年最低收購價再度上調等因素，水稻價格有望穩中有升，疊加種子庫存消化，水稻種子行情望回暖。小麥種子：種企21/22業務年度收入高增，同比增加47%。

 

      根據USDA最新預測，全球小麥庫存處歷史低位，供需持續偏緊，22年小麥均價較20上漲28.5%受益小麥種植行情，四大種企21/22業務年度銷量、均價分別同比增加35%和8.5%種業景氣有望延續。1）量上，新一輪種植季需求旺盛，種企三季度合同負債大幅增加，其中隆平、荃銀預收款同比增幅分別為51.4%和48.7%。2）價上，23年種子價格將繼續提振，全國農技中心預計23年兩雜種子價格將同增5%-10%，秋播冬小麥商品種子價格也預計同比上漲10%-15%，種子行情將保持景氣。3）政策上，種業安全和糧食安全是發展要安全的重要內容，種業振興政策有望持續加持此外，生物育種商業化推進，優勢種企增長空間有望進一步打開。

 

      全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態，根據USDA報告對22/23年度全球糧食供需的最新預測，預計全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較上月預估值下降0.1pcts，處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續。

 

      俄烏局勢和極端天氣仍有可能持續影響全球糧食總體產量，此外考慮俄烏局勢尚未明朗、全球疫情下供應鏈仍有待修復，仍存化肥、農藥等農資成本持續高位、糧食貿易供應擾動的風險。

 

      種業迎來“三期疊加”的歷史性機遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委員會第二十次會議，審議通過了《種業振興行動方案》、種業振興系列政策望持續推進。行業期，糧食大宗價格持續高位，農民種糧意愿上升，玉米、水稻種子庫存和供需有所優化，推動種業景氣。技術期，生物育種商業化有序推進。今年6月，國家級轉基因玉米和大豆品種審定標準（試行）正式印發，意味著轉基因大豆玉米品種鑒定方面有了進一步的政策推進。

 

      我們堅定看好民族種業前景、看好相關種業企業基本面提升。種業振興大旗下，行業的迭代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的。“迭代就是生物育種技術的迭代，轉基因及基因編輯相關政策持續落地，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業格局的重塑，全國種業企業扶優工作推進會中再次強調“做優做強一批具備集成創新能力、適應市場需求的種業龍頭企業，打造種業振興的骨干力量”，科研優勢龍頭種企會越來越突出。“自上而下”就是種業振興大旗下從政策、制度到監管執法的落地兌現，整體行業基本面會越來越好。

 

      來源：摘自中航證券（彭海蘭、陳翼）