編輯 | 新銳恒豐研究院
來源 | 林墨然
作者 | 林墨然
縱觀我國玉米種植史，2000 年以來玉米播種面積就一直處于快速擴張期，并于 2007 年首次超過水稻種植面積，成為我國種植面積最大的農作物，且于2012 年總產突破 2 億噸，第一次超過水稻總產成為我國種植面積和產量雙第一的農作物。所以 2016 年 3 月韓長賦部長就“轉方式調結構，加快發展現代農業”答記者問上提出了農業供給側改革其實就是抓好“玉米、大豆、牛奶”三件事的論斷。
2007-2015 年我國玉米播種面積由 4.42 億畝增加到 5.68 億畝，播種面積9 年年均復合增長率達到了 3.18%。然后從 2016 年開始，玉米播種面積由5.51 畝下降到了 2017 年的 5.38 億畝，達到了 2013 年玉米播種面積水平，但是仍然是我國播種面積和產量雙第一的農作物。
國家于 2008 開始在東北實施玉米臨儲政策，實施的 8 年以來，商品玉米價格穩步上揚。由 2008 年的 0.74-0.76 元一路上揚至 2014 年的 1.11-1.13 元，漲幅高達近 50%。商品玉米臨儲價格 7 年年均復合增長率達到6.83%-6.99%，上漲幅度驚人。同時，因為東北玉米臨儲價格“只漲不跌”，臨儲數量也從一開始設計的有限收購變成了敞開式收購，這樣就造成了下游企業成本居高不下和財政資金的不堪重負，于是國家于 2015 年下調東北玉米臨儲價格，并于 2016 年開始取消東北玉米臨儲政策。
玉米種子市值從 2007 年的 119 億元增長到 2015 年的 287.13 億元，9 年年均復合增長率達到 11.64%。2015 年七種主要農作物種子市值達到 840 億元，其中小麥種子市值 153.83 億元，常規稻 55.75 億元，雜交稻124.94 億元，大豆 24.16 億元，馬鈴薯 160.18 億元，棉花 22.03 億元，油菜 12.25 億元，玉米種子市值超過 1/4。
2007-2017 年我國商品玉米需求呈現波浪階梯式上漲，大概五年一個周期波動。11 年之間，我國飼料消費由 9000 萬噸增長至 12900 萬噸，總計增長3900 萬噸，年均復合增長率達到 3.67%；我國工業消費由 4080 萬噸增長至 7300 萬噸，總計增長 3220 萬噸，年均復合增長率達到 5.99%。
新世紀以來，我國玉米播種面積只有 2000、2001、2002、2003 年分別在3.43 億畝、3.64 億畝、3.69 億畝、3.61 億畝徘徊。然后從 2003 年開始玉米播種面積就一直處于快速增長中，在 2015 年達到歷史播種面積頂點，即 5.68 億畝。可以說 2003-2015 年是我國玉米行業發展的黃金十三年，不光產業景氣周期較長，行業紅利不斷，而且市場容量劇增的同時，市場需求也持續擴增，再有就是市場毛利率的穩步上揚。這些因素導致玉米種業市值在短短的九年時間里，增長了近 2.5 倍。但是，正是因為行業景氣度的持續高能，讓我們種子企業不用思考，不用創新，不用競爭，就能活的很好。但現在市場開始逐漸飽和，甚至萎縮，競爭越來越激烈，不確定因素越來越多的環境下，我們企業的發展態勢也已經由過去增量市場的共贏向存量市場的競爭轉變。
通過種子產業的變遷歷史去看待周期律，讓我們很容易冷靜看待這次寒冬的真實性與嚴峻性。縱觀中國玉米種子行業發展，進入本世紀以來，一共經歷了三次行業過剩。第一次是 1999～2000 年度；第二次是 2006～2007 年度；第三次是 2012～2013。從時間周期上我們可以看出，玉米種子行業一直重復著二年繁榮，三年平淡，三年低迷的行業周期性，并且每隔七、八年就要重復一次，每重復一次就要有一批玉米種子企業消逝于種子行業。
2006-2017 年的十二年里，我國玉米制種面積一直有一個規律，那就是制種面積一旦超過 400 萬畝大關，第二年開始就會迅速回落，一旦回落到 300 萬畝左右，制種面積就會開始新一輪的上漲。根據相關信息統計，2017 年我國玉米制種面積下滑到 293 萬畝，同比下降 112 萬畝，已經是 2006 年以來制種面積的第三個歷史低點。本人預計 2018-2020 年我國玉米制種面積會繼續降低，這個趨勢會繼續持續 2-3 年，但是下降幅度不會太大，底部應該在 250-280 萬畝左右。過剩產能的市場化逐步出清也會同期在未來 2-3 年內完成。根據經濟學原理，產能過剩行業普遍存在“散小亂弱”等問題，主要體現在產業集中度較低，產能利用率低下等方面。我們中國種業一直有一個魔咒，就是越過剩越制種，越制種越越虧損的“囚徒困境”。主要原因就是非市場化競爭主體企業較多，而且種子生產具有邊際成本低，沉沒成本高等特點，一旦停產，投資均變為沉沒成本，損失更大。所以繼續生產比停產的損失更小，同時由于生產規模的擴大反而會降低產品的平均成本，一些非市場化競爭主體企業為了攤薄單位產品成本，就繼續擴大生產，進一步加劇了產能過剩局面。
根據新銳恒豐研究院相關數據可得：中國種子企業總量由 2010 年的 8700多家減少到 2017 年的 3293 家，減幅已經超過 60%。注冊資本 1 億元以上企業 141 家，上市種業 55 家（市值已經超過 1000 億元），外資企業28 家。其中主營蔬菜企業 1651 家，小麥企業 1193 家，大豆企業 1106家，玉米企業 1077 家，水稻企業 691 家，棉花企業 537 家，馬鈴薯企業359 家。按照經濟學原理，市場容量決定企業數量，當供給量大大超出需求量的時候就會產生擠出效應，市場就會通過競爭來達到資源的最優配置。這個時候，資本也會盯上這個行業。所以近年來我們看到中信集團出資 27.9 億元入主隆平高科，中農發投資 12.6 億元并購山西潞玉等 8 家種子企業，大北農并購江西先農等 7 家種子企業，荃銀高科參股遼寧鐵研等 5 家種子企業，中國種子集團、中國林業集團跑馬圈地，現代種業發展基金、九鼎、艾格、諾輝、中農基金等資本的高調介入等等都彰顯了種業并購的群體性攻堅態勢已經起來，未來市場容量和分層也足夠這些企業生存，走到一定階段合作也是更大的概率，因為他們的格局不僅僅局限于國內的市場。所以，資本正在驅動中國種業形成一種向前向上的新經濟循環，對沖舊經濟，舊循環，打開種業市值的新一輪的上升空間。未來，我們可以預見，種業的發展因素將快速向技術因素靠攏，商業因素會逐步淡化。
我們大(da)(da)多(duo)種子(zi)企(qi)業的(de)(de)產品策略最(zui)大(da)(da)的(de)(de)問題在(zai)于它不(bu)是(shi)基于對消費(fei)者需求和消費(fei)趨勢(shi)的(de)(de)洞(dong)察，而是(shi)跟在(zai)競爭者的(de)(de)后面，育種計劃(hua)的(de)(de)架(jia)構根本就不(bu)符合商業銷售策略。所以(yi)才有(you)了(le)長城內(nei)外，大(da)(da)江南北遍地是(shi)“鄭(zheng)單 958”和“先玉 335”的(de)(de)窘境(jing)。
鄭單 958 之前有安玉 5，先玉 335 之前是寧玉 309，安玉 5 國審（478 ×昌 7-2），鄭單 958（鄭 58 × 昌 7-2），鄭 58 來自 478 的變異株，寧玉309 來自南京春熙玉米研(yan)究所，都是采用了新血緣，然(ran)后(hou)就是先玉 335 玉米產(chan)品的大爆(bao)發，一切邏(luo)輯都已成立。
C.新資源應用要 7 年以上。
D.一小部分育種家先拿到新資源，產生速度競爭。
3) 新需求復蘇周期降臨
籽粒玉米可分為高淀粉、高油、高蛋白、高賴氨基酸、高直鏈淀粉、高支鏈淀粉。現在美國禁止對我國出口高直鏈玉米，只允許出口高直鏈淀粉，每噸價格也在近二萬元左右。為什么？因為高直鏈淀粉不僅可以用于生物解膜，還是大量新科技產業化的主要物質原材料之一。目前玉米消費主要包括三大部分，一個是飼用需求，一個是工業需求，一個是食用需求。根據中糧期貨研究院測算，每年我國飼用玉米需求量在 1.1-1.2 億噸左右，其中豬料需求占 60% 以上，但是美國現在豬用飼料采購的商品玉米都是軟質胚乳，老外叫蠟質玉米，因為好消化，易吸收。根據測算，生產噸燃料乙醇消耗玉米約 3.1 噸，且對玉米品質無明顯要求。中國乙醇消費占玉米消費比約為 2.4%，美國燃料乙醇玉米消費占整體比例達到 38%，所以我國燃料乙醇玉米消費存在巨大市場空間。高直鏈玉米用來生產變性淀粉，變性淀粉可用做光降解的塑料制品和 3D 打印材料、有機玻璃等等。
當下玉米產業供應鏈正(zheng)(zheng)在逆(ni)向打通，消(xiao)(xiao)費(fei)開始決定(ding)(ding)生產。養殖和玉(yu)米(mi)深(shen)加工(gong)的(de)規模化倒逼種植(zhi)端的(de)產品(pin)(pin)單一化和區域化，加工(gong)標準化，產業協同化，需(xu)求(qiu)(qiu)倍增化，所以才導致 2017 年的(de)商品(pin)(pin)玉(yu)米(mi)需(xu)求(qiu)(qiu)比 2015 年上漲 4500 萬噸。主要就是因為后玉(yu)米(mi)臨儲時代，商品(pin)(pin)玉(yu)米(mi)的(de)價格(ge)形(xing)成(cheng)機制正(zheng)(zheng)逐步回歸市場(chang)供求(qiu)(qiu)關(guan)系決定(ding)(ding)，所以市場(chang)化的(de)產品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)(qiu)消(xiao)(xiao)費(fei)形(xing)成(cheng)了爆發式(shi)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)增長(chang)。
