種企對接資(zi)本：在徘徊中前行

《 農民日報 》（ 2014年02月17日   06 版）
 

與國外種業公司相(xiang)比(bi)，目前我國(guo)種(zhong)業公司的規模仍相(xiang)對較小

本專題資料圖片由中信證券提供
 

    編者按

    在2014年(nian)現代種業(ye)發展(zhan)培訓班上，農業(ye)部(bu)副部(bu)長余欣(xin)榮對(dui)種企當家人提(ti)(ti)出希望(wang)：“我們(men)的(de)(de)企業(ye)一定要補上金融資(zi)本(ben)(ben)這門課，做好與資(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)對(dui)接工作，實現借船(chuan)出海，做大做強(qiang)。”現代種業(ye)的(de)(de)發展(zhan)需要資(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)支(zhi)持，也給資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)的(de)(de)壯大提(ti)(ti)供了(le)廣闊的(de)(de)空間。只要種企心態放平，應用(yong)得當，資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)將成為企業(ye)持續發展(zhan)的(de)(de)重要力量(liang)。

    本(ben)報記(ji)者 李竟涵

    1997年，豐樂種業上市，可謂中國種企與資本市場的“第一次親密接觸”。十多年過去了，種企與資本市場的對接之路走的并不快，目前國內5500多家種子企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)中，共(gong)有A股上市(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)8家(jia)，納斯達(da)克上市(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)1家(jia)，新三板上市(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)2家(jia)，這其中進(jin)行過(guo)股權再融資的上市(shi)(shi)公司僅有隆平高科一家(jia)。是什么阻(zu)礙了種企(qi)(qi)與社會資本(ben)的對接(jie)？對種企(qi)(qi)發展來(lai)說，金融資本(ben)是“加速器”還是“狼來(lai)了”？

    希望種業發展離不開資本支持

    2013年9月，隆(long)平(ping)高科(ke)通(tong)過(guo)非公開發行，募資16.45億元，而同期財(cai)政補貼(tie)的單(dan)項(xiang)投(tou)資一般不超(chao)過(guo)億元。這是我國上市種企首次進行股(gu)權再融資，也(ye)印(yin)證了資本(ben)運(yun)作的力量。

    “種業發展離(li)不(bu)開資(zi)本的支(zhi)持。”這是農業部(bu)副部(bu)長余欣(xin)榮在(zai)2014年(nian)現代(dai)種業發展培訓班上做(zuo)出的判斷，這一判斷的依據是種子行業的自(zi)身特點和我(wo)國(guo)種業的發展階段。

    據現代種業發展基金統計，2012年我國種業企業經營業績達到歷史高點的同時，全行業庫存積壓愈演愈烈，2013年水稻、玉米種子的(de)過(guo)剩量，將(jiang)從(cong)2012年的(de)25.9%、60.0%分(fen)別增長(chang)到49.1%和84.3%。種業(ye)企業(ye)產能過(guo)剩和嚴重的(de)供大(da)于求，使(shi)部分(fen)企業(ye)資金鏈(lian)緊張。

    而(er)種子(zi)產(chan)業是一個高新技術產(chan)業，前期的(de)(de)(de)研發(fa)創新需要(yao)大量(liang)資(zi)(zi)(zi)金(jin)投入(ru)，沒有(you)高強度的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本持續(xu)(xu)投入(ru)很難支撐產(chan)業的(de)(de)(de)發(fa)展。面(mian)對嚴重(zhong)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)瓶頸制約(yue)，金(jin)融資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)(de)運用成為推進種企(qi)持續(xu)(xu)發(fa)展的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)力量(liang)。

    同(tong)時(shi)，與國(guo)際(ji)跨(kua)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)相比，我國(guo)的(de)種子(zi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)規模(mo)還存(cun)在較大差距(ju)。國(guo)內種子(zi)行業(ye)(ye)(ye)主體規模(mo)普遍較小，規模(mo)效應不明(ming)顯，行業(ye)(ye)(ye)集中(zhong)(zhong)度低(di)，競(jing)爭(zheng)(zheng)激烈，以低(di)端競(jing)爭(zheng)(zheng)和價格戰(zhan)為主。通過并購整(zheng)合，有助于改(gai)善整(zheng)體競(jing)爭(zheng)(zheng)環境，解決目前行業(ye)(ye)(ye)集中(zhong)(zhong)度較低(di)導致的(de)無序競(jing)爭(zheng)(zheng)、產(chan)能過剩等問題，有助于組建(jian)在品種和渠(qu)道上均具有規模(mo)優勢的(de)領軍企(qi)業(ye)(ye)(ye)，提(ti)高企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)收益水平。

    官方數據顯(xian)示，在兼并重組方面，中種集團(tuan)、中農(nong)發集團(tuan)、隆平高科等企業(ye)已投(tou)資數億(yi)元，收購整合了(le)10多(duo)家區域性企業(ye)，進(jin)一步強化了(le)資源整合，拓展了(le)業(ye)務范圍。北大荒墾(ken)豐種業(ye)通過并購重組，年營(ying)業(ye)收入達到21.7億(yi)元。

    種企對資本的需求日益增多，金融資本也為種企提供了越來越多的機會。目前，國家層面已經有現代種業發展基金、農業發展基金、科技金融基金，一些地方(fang)也(ye)組建了(le)類似基金，國(guo)開行、農發行、中(zhong)信證(zheng)券等金融機構對種子產業(ye)都(dou)表(biao)現出極大的興趣。全國(guo)中(zhong)小企(qi)業(ye)股份轉(zhuan)讓系統（俗稱“新(xin)三(san)板”）的揭牌運(yun)營，更為眾多中(zhong)小種企(qi)提供了(le)新(xin)的融資渠道。

    擔憂

    資本在觀望，種企有戒心

    種業(ye)發展需要資(zi)本(ben)(ben)的(de)投入，資(zi)本(ben)(ben)在(zai)種業(ye)的(de)發展過程中也會有巨大的(de)商機，一旦對(dui)接成功(gong)，就是雙贏(ying)。然而我國種子企業(ye)和金融資(zi)本(ben)(ben)的(de)成功(gong)合作還遠遠不夠，長久以來的(de)陌(mo)生感沒有完全(quan)打破，雙方(fang)還在(zai)互相觀望。

    2013年1月，財政部、農業(ye)部、中(zhong)國(guo)農業(ye)發展銀行(xing)、中(zhong)國(guo)中(zhong)化(hua)(hua)集團公(gong)司共同出資(zi)(zi)15億元(yuan)，發起設立“現(xian)代種(zhong)業(ye)發展基金”，這(zhe)是國(guo)內第一個具有政府背(bei)景(jing)、市場化(hua)(hua)運作的(de)種(zhong)業(ye)投(tou)融資(zi)(zi)平(ping)臺。但2013年現(xian)代種(zhong)業(ye)發展基金實際(ji)投(tou)資(zi)(zi)的(de)也只有一家(jia)企業(ye)。

    中(zhong)國(guo)農業產業發展(zhan)基金副總經理蘇創說(shuo)：“投資界過去(qu)比較(jiao)青(qing)睞大型企業，現(xian)在開始更(geng)多關注有特色的(de)(de)企業，更(geng)多選擇發展(zhan)方向符合未(wei)來發展(zhan)趨(qu)勢的(de)(de)企業。其中(zhong)，種子行業是很有前(qian)景(jing)的(de)(de)行業，但又是比較(jiao)散的(de)(de)行業，所以我(wo)們還在觀望(wang)中(zhong)。”

    蘇(su)創提出(chu)的(de)不(bu)(bu)僅是種子(zi)行業的(de)問題，也(ye)是農業與(yu)資(zi)本市場對接時的(de)共同(tong)軟肋。回報(bao)周期長、財務不(bu)(bu)規范、管理水平不(bu)(bu)高等(deng)問題，常常使金融資(zi)本面對農業投資(zi)時望而卻步。雖然種業具(ju)有技術含量高等(deng)優勢，也(ye)不(bu)(bu)能完全打消(xiao)投資(zi)者的(de)擔憂。

    而對于(yu)金融(rong)資本，也有很(hen)多種(zhong)企(qi)負責人的觀念沒有扭轉過來(lai)，存在防備心理，擔心失去企(qi)業的實(shi)際控制(zhi)權。有些種(zhong)企(qi)擔心回報周期長，影響(xiang)投資者投資的積(ji)極性。

    “從企業(ye)發展(zhan)(zhan)的角(jiao)度來說，充分利(li)用(yong)各種資源實現發展(zhan)(zhan)是(shi)(shi)對的，但前(qian)提是(shi)(shi)風(feng)險(xian)可控(kong)。”什么(me)是(shi)(shi)風(feng)險(xian)可控(kong)？河北(bei)國欣(xin)種業(ye)總(zong)裁盧懷玉認為有(you)兩個標準，一個是(shi)(shi)負(fu)債率不(bu)高，另一個是(shi)(shi)投資項目(mu)的前(qian)景(jing)比(bi)較穩健(jian)。從這一角(jiao)度考慮，他還是(shi)(shi)希望(wang)依托(tuo)自有(you)資金滾動(dong)發展(zhan)(zhan)。雖然通過融資可能會讓企業(ye)發展(zhan)(zhan)更快、做得更大(da)，然而風(feng)險(xian)也比(bi)較大(da)。目(mu)前(qian)，國欣(xin)種業(ye)也有(you)一些短期貸款(kuan)項目(mu)，只(zhi)是(shi)(shi)用(yong)做收購季(ji)(ji)節(jie)到出售季(ji)(ji)節(jie)的周轉資金，但是(shi)(shi)負(fu)債率要控(kong)制在15%以內。

    “原來對基金的介入，是有一些警惕和排斥心理的。一是擔心資本的逐利性，不能把資金運用到科研和人才引進上(shang)去；二是擔心(xin)(xin)種業(ye)投(tou)入的(de)周(zhou)期較長，回報率沒(mei)(mei)有那么快，會影響(xiang)深入合作的(de)積(ji)極性。”湖南科(ke)裕隆種業(ye)有限公司(si)董事長孫(sun)梅元(yuan)說，去年和國內(nei)的(de)一家基金嘗試合作，企業(ye)發展狀況很好，并(bing)沒(mei)(mei)有出現自己擔心(xin)(xin)的(de)問(wen)題。看來，要(yao)邁出這一步，一是要(yao)解(jie)放思想轉變(bian)觀念，二是要(yao)把合作的(de)意向談明確，讓資本為企業(ye)所(suo)(suo)用，而(er)不是所(suo)(suo)控。

    轉變

    資本運作是起點而非終點

    金融資(zi)本不是(shi)包(bao)治百病的(de)靈藥，也不是(shi)來勢洶(xiong)洶(xiong)的(de)洪(hong)水猛獸(shou)，而是(shi)種企實(shi)現自(zi)身發展(zhan)的(de)工(gong)具。只要合理運用(yong)，就(jiu)能(neng)成(cheng)為(wei)企業轉型升級(ji)的(de)助推器。

    如何運(yun)用資(zi)本(ben)做(zuo)大做(zuo)強？農業(ye)部(bu)種子管理局副(fu)局長廖西元將(jiang)種子企業(ye)分(fen)為(wei)三類：“已(yi)經有(you)好的融資(zi)平臺的企業(ye)，要利用已(yi)有(you)平臺做(zuo)大做(zuo)強；有(you)好的成長性、育繁推(tui)一體化(hua)運(yun)作好但(dan)面臨發(fa)展瓶頸(jing)的企業(ye)，要借助金融力(li)量突破瓶頸(jing)，發(fa)展自己(ji)(ji)，盡快給(gei)自己(ji)(ji)開辟融資(zi)渠道；脫胎于科(ke)研單位的企業(ye)，擁有(you)很(hen)強的科(ke)技(ji)實(shi)力(li)，要引入社會資(zi)本(ben)，使自己(ji)(ji)的科(ke)研更(geng)有(you)活力(li)，更(geng)為(wei)市場化(hua)。”

    無論是哪一(yi)類種企(qi)，在(zai)資本(ben)運作時都應(ying)保持(chi)清醒的(de)認(ren)識，堅持(chi)企(qi)業(ye)自身的(de)發(fa)展(zhan)戰略。中信(xin)證(zheng)券首席策(ce)略師毛長(chang)青指出：“要(yao)樹立(li)正確的(de)上(shang)(shang)市觀，種企(qi)可以選用(yong)的(de)融資方(fang)式很(hen)多，IPO不一(yi)定適合所有企(qi)業(ye)。”他認(ren)為，上(shang)(shang)市必須(xu)符合企(qi)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)戰略，是企(qi)業(ye)整(zheng)體發(fa)展(zhan)的(de)一(yi)部(bu)分，切忌(ji)為上(shang)(shang)市而上(shang)(shang)市，為了上(shang)(shang)市失去理性(xing)經營。

    企業(ye)上(shang)(shang)市不是終(zhong)點，而是告(gao)別過去(qu)，意(yi)味(wei)著新的(de)(de)開(kai)始(shi)。要想在(zai)上(shang)(shang)市企業(ye)中脫(tuo)穎而出(chu)(chu)，企業(ye)要審(shen)視自身的(de)(de)發(fa)展階段、自主創新能力(li)與(yu)成(cheng)長性特(te)點，梳理出(chu)(chu)核心競爭力(li)與(yu)特(te)色(se)。蘇(su)創指出(chu)(chu)：“目前國(guo)內種企還存在(zai)同質(zhi)化現象，而個性化的(de)(de)育種企業(ye)對投(tou)資人來說更有價值。”

    對于上市(shi)公(gong)司來說(shuo)，并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組是(shi)做(zuo)強做(zuo)大的(de)重(zhong)要途徑之一(yi)。近兩年來，我國(guo)種(zhong)業并(bing)購(gou)(gou)市(shi)場表現強勁(jing)。但是(shi)深圳(zhen)創世(shi)紀(ji)種(zhong)業有限公(gong)司總裁楊(yang)雅生認為：“中國(guo)種(zhong)企(qi)開始(shi)資本運(yun)作(zuo)的(de)時間不見(jian)得比(bi)國(guo)外企(qi)業短多少，為什么(me)不如他們(men)發(fa)展快？一(yi)是(shi)研(yan)發(fa)能力(li)有差距，二是(shi)重(zhong)組和并(bing)購(gou)(gou)的(de)觀(guan)念沒有跟上。”

    “并(bing)(bing)購(gou)是一種(zhong)能(neng)(neng)力(li)，不(bu)是簡(jian)單的(de)(de)數(shu)量(liang)合(he)并(bing)(bing)。”毛(mao)長(chang)青說，“并(bing)(bing)購(gou)方向應該以(yi)品種(zhong)多元化、提高(gao)研發(fa)能(neng)(neng)力(li)和(he)建立覆蓋全(quan)國的(de)(de)渠道(dao)為主。”從(cong)孟山都的(de)(de)例子來(lai)看，近十幾(ji)年來(lai)，孟山都沒有停止過并(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)步(bu)伐，通過對(dui)其(qi)他(ta)企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)收購(gou)整合(he)，和(he)公司原有業(ye)(ye)(ye)(ye)務形成了資(zi)源互(hu)補(bu)、研發(fa)互(hu)補(bu)和(he)渠道(dao)互(hu)補(bu)。某上市公司高(gao)管也表(biao)示：“并(bing)(bing)購(gou)目(mu)的(de)(de)要清楚，是要發(fa)育出企業(ye)(ye)(ye)(ye)原來(lai)沒有的(de)(de)能(neng)(neng)力(li)。大(da)企業(ye)(ye)(ye)(ye)并(bing)(bing)購(gou)同質化的(de)(de)小企業(ye)(ye)(ye)(ye)不(bu)是做大(da)途徑，從(cong)中不(bu)能(neng)(neng)吸收到(dao)有用的(de)(de)東西，也不(bu)能(neng)(neng)促進大(da)的(de)(de)產業(ye)(ye)(ye)(ye)集團的(de)(de)形成。只有強強聯合(he)，才能(neng)(neng)把企業(ye)(ye)(ye)(ye)做強。”