《 農民日報 》（ 2013年09月02日   08 版）

    在庫存壓力巨大、行業景氣度低迷的情況下，種業上市公司業績普遍受到拖累，但也有少數上市公司預計將取得穿越周期的高增長。業內人士分析，產品的差異化和性價比成為種業上市公司業績分化的關鍵，其中，公司的研發能力將最終決定公司產品的競爭力。

    庫存壓力拖累業績

    近日，萬向德發布半年度業績預減公告，預計2013年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將減少60％~90％。

    對于業績大幅下降的原因，公告稱，主要是受公司控股子公司北京德農凈利潤下降的影響，而北京德農凈利潤下降的一大原因便是玉米種子整體供大于求、市場競爭更加激烈。

    據全國農業技術服務中心資料，2013年全國玉米可供種量約21.2億公斤，全年預計需種量11.5億公斤，余種量9.7億公斤。

    “再加上大量私繁濫制的種子并不在統計之內，實際余種量遠大于此。”長期從事玉米科學研究和農業發展戰略研究的中國農業科學院作物研究所研究員佟屏亞如此表示。

    他在河南、河北和山東玉米種子市場上的實地調研也驗證了這一判斷。佟屏亞介紹，玉米種子壓庫集中在大公司大品種，如鄭單958、先玉335、吉祥1號等，還有剛剛被審定炒得比較熱乎的品種，如京單968、中單909、偉科702等都難以幸免。一般壓庫量占總量的四成到五成，個別的多達六成，甚至余種連年積累壓倉。

    種業在2007~2008年便經歷過嚴重的庫存積壓。由于2004~2005年處于行業景氣高峰期，制種面積大量增加，種子供應在2007年達到了高峰。不過，此后隨著制種量和庫存快速下降，行業供給壓力逐步緩解。到了2009~2010年，種子價格再次大幅上漲，行業景氣度到達高點，2011年開始，回報率上升驅使企業開始加大制種量，2012年種子供應和庫存再次大幅過剩。此次庫存水平甚至高于2007~2008年。

    但是，與2007~2008年處于新老交替（新品種大量上市，老品種庫存難以消化）不同的是，此次種子庫存由于屬于良性庫存，行業的庫存壓力也將明顯小于2007~2008年。以登海種業為例，公司董秘原紹剛表示：“2007~2008年很多積壓的老品種并不適合單粒播，所以都計提了減值準備，而目前的庫存都屬于良性庫存，并不會對公司造成太大的壓力。”

    在高庫存壓力之下，各大種業公司普遍下調制種面積，行業的庫存壓力將在2014年得到逐步釋放。

    良種助推穿越周期

    同樣身處行業低迷期，同樣主打雜交玉米種子，與萬向德農半年度業績預計大幅下降不同的是，登海種業半年度業績卻有望實現遠超市場預期和行業周期的增長。

    登海種業一季報稱，預計2013年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比增長80%~130%。關于業績預計實現大幅增長的原因，公司稱，是母公司、子公司玉米種子銷售大幅增長所致。

    從二季度的表現來看，登海種業取得上述增長已是板上釘釘的事。市場預計，公司半年度的增長將最終定格在100%~110%之間。

    對于萬向德農和登海種業出現業績分化的原因，中信證券農林牧漁首席分析師施亮表示，雖然是同樣面對行業庫存壓力，但萬向德農過度依賴鄭單958，而鄭單958的授權經營企業眾多，公司面臨著產品同質化競爭的巨大壓力；而登海種業雖然也一時難以擺脫對先玉335的依賴，但公司自主研發和經營的登海605以及良玉系列產品增長明顯，梯隊產品登海618也潛力巨大，公司差異化競爭優勢明顯。

    萬向德農在總結半年度業績出現大幅度下降的原因時也指出，盡管出現行業整合勢頭，但全國仍然有6700多家種業公司，市場上銷售的玉米品種仍有1000多個，品種間同質化現象嚴重。有些公司出于清除庫存、緩解資金壓力需要，采用“甩貨”行為，加劇了市場競爭，套牌、套包等違法現象對市場沖擊影響愈加深遠，公司產品銷售數量和價格都受到嚴重影響。而公司主營產品“鄭單958”，由于授權經營的企業增加，競爭更加激烈，公司“鄭單958”銷量受到較大沖擊。

    在行業庫存壓力增大，競爭愈發激烈的情況下，種業公司的業績將直接取決于其產品的競爭力。“種業的競爭歸根結底還是產品的競爭，而產品的競爭最終取決于研發能力。有研發能力，研發出差異化的優良品種，這樣才能抵御行業周期的壓力。而如果只是授權經營品種，缺乏定價權，這樣就很容易在行業不景氣的時候成為價格戰的犧牲品。”施亮表示。

    他同時指出，種子品種的競爭力，一是取決于產品的差異性，二是取決于產品的性價比，而這兩方面都最終取決于公司的研發能力。他預計，2013年上半年度，能穿越行業周期、取得逆市增長的只可能是登海種業、隆平高科這兩家具備突出研發能力的上市公司。