證券時報網02月18日訊

　　長江證券(10.56,0.00,0.00%)2月18日發布隆平高科(21.80,0.00,0.00%)（000998）的研究報告稱，在種業去庫存的背景下，推薦隆平高科主要是基于三個確定性預期:一、公司是(shi)(shi)12年業(ye)(ye)績最為確定(ding)的種(zhong)業(ye)(ye)公司(si)，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)35~40%是(shi)(shi)大概率事件，主要子(zi)公司(si)方(fang)面，湖南(nan)隆平(ping)2012年利潤貢(gong)獻同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)約30%，安徽隆平(ping)同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)約40%，亞華種(zhong)業(ye)(ye)同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)約100%;二、基于公司(si)優質品種(zhong)的持續(xu)放量和后續(xu)品種(zhong)的持續(xu)跟進，2012~2014年公司(si)扣非后利潤年均復合增(zeng)長(chang)率預計約30%;三、種(zhong)業(ye)(ye)新政的改革效應在2014年有望開始體現(xian)，種(zhong)業(ye)(ye)龍頭或逐步取代小公司(si)退出的市場份額。

　　國家扶持種(zhong)業(ye)兼(jian)并重(zhong)組短期難以(yi)一蹴而就(jiu)，有別于大眾觀點，分(fen)析(xi)師(shi)認(ren)為市(shi)場(chang)(chang)化或是最有效的(de)(de)提高(gao)行(xing)(xing)業(ye)門檻的(de)(de)方(fang)法。市(shi)場(chang)(chang)化的(de)(de)起點在于一系(xi)列的(de)(de)改(gai)革(ge)，分(fen)析(xi)師(shi)主(zhu)要分(fen)科(ke)研(yan)體系(xi)變革(ge)和審定體系(xi)改(gai)革(ge)兩個層面來(lai)探討行(xing)(xing)業(ye)變革(ge)對(dui)于大型育繁推一體化種(zhong)業(ye)企業(ye)的(de)(de)利好∑研(yan)體系(xi)改(gai)革(ge)從(cong)源(yuan)頭(tou)規范市(shi)場(chang)(chang)，隆平高(gao)科(ke)作為種(zhong)業(ye)龍頭(tou)，理(li)所當然是最大受益者(zhe)，長期而言具(ju)備較好的(de)(de)成長性。

　　在水稻種(zhong)業研(yan)究(jiu)中(zhong)(zhong)，湖(hu)南雜交(jiao)水稻研(yan)究(jiu)中(zhong)(zhong)心(xin)的(de)綜合(he)研(yan)發(fa)實(shi)力位列國內首(shou)位。公(gong)司與雜交(jiao)水稻中(zhong)(zhong)心(xin)于2011年11月簽訂《全面(mian)合(he)作協議書》，合(he)作最(zui)核心(xin)內容(rong)是(shi)公(gong)司每年支付一千萬元(yuan)予雜交(jiao)水稻中(zhong)(zhong)心(xin)，而后(hou)者(zhe)的(de)全部成果由公(gong)司獨享(xiang)經營和(he)開發(fa)權。該項協議具有排(pai)他性(xing)，從而有效保障了公(gong)司的(de)品種(zhong)獨占性(xing)。

　　分別從自下而上和自上而下兩個維度對公司的銷售優勢進行解讀:公司的品牌和品種優勢保障公司能夠與最優秀的經銷商合作，而公司的專業營銷管理體系又(you)能夠確保(bao)經銷(xiao)商嚴格執行公司的(de)銷(xiao)售(shou)計劃，在保(bao)證盈利的(de)同(tong)時保(bao)障品種(zhong)的(de)健康(kang)推廣。

　　公(gong)(gong)司(si)近期(qi)看點有兩個方(fang)面:一(yi)是(shi)(shi)品(pin)種(zhong)結構調整(zheng)帶(dai)來的盈利(li)能(neng)力持續提升，另一(yi)方(fang)面是(shi)(shi)少數股(gu)東權(quan)益(yi)的回收帶(dai)來業(ye)績(ji)增厚(hou)預(yu)(yu)期(qi)。公(gong)(gong)司(si)作(zuo)為種(zhong)業(ye)第(di)一(yi)股(gu)，近年(nian)來剝(bo)離非(fei)種(zhong)業(ye)資產的動作(zuo)體現了做強主(zhu)業(ye)的決心。基(ji)于(yu)對公(gong)(gong)司(si)新增品(pin)種(zhong)銷量增速(su)和(he)售(shou)價(jia)的判(pan)斷，預(yu)(yu)計公(gong)(gong)司(si)2012-2014年(nian)EPS為0.50元、0.65元和(he)0.88元(未考慮少數股(gu)東權(quan)益(yi)回收)。盡管公(gong)(gong)司(si)少數股(gu)東權(quan)益(yi)回收事(shi)項可能(neng)延后，但公(gong)(gong)司(si)是(shi)(shi)種(zhong)業(ye)公(gong)(gong)司(si)中業(ye)績(ji)長期(qi)增長確定(ding)性最(zui)高的公(gong)(gong)司(si)，維(wei)持“推(tui)薦”評級。

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