上周，玉米種子兩大龍頭登海種業（002041）和敦煌種業（600354）分別發布了今年一季報業績預告和去年年報業績，二者歸屬于母公司的凈利潤分別下降40%-60%和80%.對于下降的原因，兩公司均提到了先鋒玉米種銷量下滑。先玉335，是美國先鋒公司選育的玉米雜交種，從2004年推向市場至今已經第8年，此前兩公司確實借助此品種不僅套上了耀眼的光環，業績也在2009年和2010年出現大幅上漲。對于此次兩公司業績變臉，部分券商研究員開始看淡。

　　登海、敦煌業績大幅下滑

　　雖然仍有不少券商農業研究員看好兩大種業龍頭登海種業和敦煌種業，但其近期股價一路盤跌，儼然沒有了2009和2010年時的牛相。登海種業2012年3月31日公告，預計2012年1-3月凈利潤約2901 .1-4351 .66萬元，同比下降40%-60%，上年同期凈利潤7252 .76萬元。敦煌種業2011年凈利潤1566萬元，同比下降80%.

　　從增幅來看，兩公司相比2009年和2010年業績增速下滑更是明顯。登海種業2009年凈利潤9307萬元，增幅高達3498%；2010年凈利潤2 .08億元，同比增長2 0 0 %多，但2 0 1 1年凈利潤2 .32億元，同比僅增加11 .09%.而敦煌種業業績同樣如此，2009年凈利潤3002萬元，增幅118%.2010年凈利潤8068萬元，同比增長168%；2011年凈利潤1566萬元，同比下降80%.

　　對于2009年和2010年業績上漲的原因，兩公司都提到了先鋒種子。如登海種業2010年一季度凈利潤同比增長128%，控股子公司山東登海先鋒種業有限公司主銷品種先玉335持續旺銷；母公司由于產品結構的調整，超級玉米銷量逐步增加，公司業績開始恢復性增長。

　　而此次兩公司業績大幅下滑，也均提到了先鋒種子。登海種業對一季度業績變動原因的解釋是：2012年一季度玉米種子市場啟動相對緩慢，公司控股子公司山東登海先鋒種業有限公司2012年一季度玉米種銷量與上年同期相比下降幅度較大。

　　敦煌種業也承認，年報業績下滑的原因之一是，敦煌種業先鋒良種有限公司2010年度生產的個別小品種，2011年度由于部分區域適應性不良，造成種植農戶減產，截至2011年12月末補償農戶減產損失3139 .6萬元。

　　明星品種隕落

　　此次先鋒種子主要指先玉335，是美國先鋒公司選育的玉米雜交種。于2004年、2006年分別通過了國家審定，從2004年推向市場。對于該品種下滑的原因，中金公司認為是產品需求已過巔峰期和為求業績大幅放量導致市場控制力下降。

　　兩家公司制種面積總量約為20萬畝，對應種子產量約8000萬公斤，對應播種面積6400萬畝，已遠遠超過官方公布的先玉335推廣面積，先玉335從2004年推向市場至今已經第8年，按照經驗，品種生命周期往往是8- 10年，因此該品種市場需求逐漸走下坡路是大概率事件。先玉335供求關系的變化導致品種銷售從強勢轉為弱勢，銷售費用大幅增加。而玉米種子市場在沒有推出下一代品種的情況下進入群雄割據、多品種共同瓜分市場的格局，對一直壟斷市場的鄭單958、浚單20和先玉335形成競爭。

　　目前，中金公司認為玉米335的下滑是一個劃時代品種的隕落，中信證券（600030）研究員也開始下調登海種業的盈利預期。