公司近兩年來主營業務突出，優勢品種得到有效發揮。 飼料業務收入自2007年以來復合增長率達到38%，目前仍保持快速成長態勢；隨著新品種取得的較好表現，公司近兩年在種子上增長較快。

　　隨著募投項目及超募資金在飼料和種業兩(liang)塊的投入(ru)逐漸深入(ru)，公司在2012年的產能有望大(da)幅增加，今后幾年將是業績持續釋(shi)放期。

　　公司經營層比較穩定，采取的"統一管理，分散經營"的運作模式，與經銷商關系維持良好，且公司注重營銷，銷售人員儲備充分。

　　本輪豬(zhu)肉(rou)行情(qing)的持續，相(xiang)較(jiao)歷史未導致(zhi)生豬(zhu)存欄量的明(ming)顯增加，今年豬(zhu)肉(rou)價(jia)格可能出現(xian)小幅下跌，按照飼料行業通常滯后于生豬(zhu)價(jia)格1年來(lai)看(kan)的話(hua)，2012年飼料行業景氣(qi)度依(yi)然存在。

　　盈利預測上，市場(chang)一致預期11、12、13年攤薄(bo)后的eps分(fen)別為1.25、1.73和2.28元(yuan)，給予公司行業平均P/E30-35倍的話，其合理股(gu)價應該在38-43元(yuan)。

　　風險因素：原料價格(豆粕和玉米)價格大(da)幅波動；募投項目(mu)低于預期。(航(hang)天證券(quan))

　　作者：航天(tian)證(zheng)(zheng)券 (來源(yuan)：中國(guo)證(zheng)(zheng)券報·中證(zheng)(zheng)網(wang))