作者：鄧鴻

　　（一）現金(jin)流缺失

　　所(suo)謂現(xian)金(jin)(jin)，是指(zhi)企業持有的(de)(de)貨幣和銀行存款兩(liang)個(ge)項目。企業任(ren)何一個(ge)經(jing)營戰(zhan)略(lve)的(de)(de)實施過程(cheng)都是一個(ge)從現(xian)金(jin)(jin)到資產(chan)再(zai)到現(xian)金(jin)(jin)的(de)(de)循(xun)環。在這個(ge)過程(cheng)中(zhong)，如(ru)果資金(jin)(jin)流短缺，那(nei)么(me)這個(ge)循(xun)環就斷(duan)掉(diao)了，企業的(de)(de)戰(zhan)略(lve)實施過程(cheng)也就無法完成(cheng)。如(ru)果企業沒有日常的(de)(de)應付款項資金(jin)(jin)和運營償(chang)付到期(qi)(qi)債務的(de)(de)現(xian)金(jin)(jin)，那(nei)么(me)再(zai)好的(de)(de)戰(zhan)略(lve)也很難避(bi)免破產(chan)的(de)(de)命運，不(bu)僅戰(zhan)略(lve)規劃(hua)中(zhong)預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)贏利目標達不(bu)到，甚至可能連本金(jin)(jin)和原始(shi)投資都收(shou)不(bu)回(hui)去。

　　（二）過(guo)多(duo)的應收(shou)賬款

　　面(mian)對(dui)激烈的(de)(de)(de)(de)市場競爭(zheng)，企(qi)業(ye)為(wei)了(le)及(ji)時占領市場、減少庫(ku)存(cun)，往(wang)往(wang)將賒銷(xiao)作(zuo)為(wei)一種(zhong)重要的(de)(de)(de)(de)促銷(xiao)手段，通(tong)過賒銷(xiao)向客戶(hu)(hu)提供信用服(fu)務，從而促進產品銷(xiao)售。然而過多的(de)(de)(de)(de)應(ying)收賬(zhang)款(kuan)(kuan)會使企(qi)業(ye)面(mian)臨巨(ju)大的(de)(de)(de)(de)應(ying)收賬(zhang)款(kuan)(kuan)壞賬(zhang)風險和現金周轉風險，它實際上(shang)是(shi)將客戶(hu)(hu)的(de)(de)(de)(de)經營風險轉嫁到(dao)了(le)企(qi)業(ye)自己的(de)(de)(de)(de)身上(shang)，例如四川長虹(hong)集(ji)團在1997年(nian)就是(shi)由于代理商(shang)鄭百(bai)文40億人民幣的(de)(de)(de)(de)應(ying)收賬(zhang)款(kuan)(kuan)拖欠而陷入(ru)了(le)巨(ju)額(e)虧損的(de)(de)(de)(de)泥潭。企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)貨款(kuan)(kuan)如果不能(neng)按時足額(e)回(hui)收，不僅意味著企(qi)業(ye)附加值的(de)(de)(de)(de)損失(shi)，而且表示(shi)投入(ru)的(de)(de)(de)(de)資本被損失(shi)了(le)。

　　（三）過多的滯(zhi)銷存貨

　　公(gong)(gong)(gong)司的發展戰(zhan)略要靠(kao)資金(jin)推(tui)動，因此融資是公(gong)(gong)(gong)司成(cheng)長的永恒(heng)主題(ti)。存貨(huo)的節省(sheng)可(ke)以減少公(gong)(gong)(gong)司的資金(jin)投(tou)入，而巨大的滯銷存貨(huo)，一則，會(hui)占用大量(liang)的資金(jin)，引起資金(jin)轉危機；二則，庫存若跌價，則會(hui)給公(gong)(gong)(gong)司帶來巨大的損失(shi)。

　　1996年(nian)，蘋(pin)果電(dian)腦的(de)(de)產(chan)品年(nian)庫存周轉率(lv)還(huan)不到13次，而同(tong)年(nian)其競爭對手戴(dai)爾公司的(de)(de)產(chan)品年(nian)庫存周轉率(lv)卻高達41次，原(yuan)因就是，戴(dai)爾公司的(de)(de)應付款(kuan)大(da)，應收款(kuan)少，存貨幾(ji)乎(hu)為零(ling)。又如(ru)，美國的(de)(de)亞馬遜網(wang)站也是一個(ge)很好(hao)的(de)(de)正面(mian)的(de)(de)案例。傳(chuan)統零(ling)售商的(de)(de)銷售凈(jing)利(li)(li)潤(run)率(lv)只有1%-4%，而亞馬遜的(de)(de)凈(jing)利(li)(li)潤(run)率(lv)可(ke)以(yi)達到7%。因為和傳(chuan)統零(ling)售商相(xiang)比，亞馬遜通過網(wang)上交易可(ke)以(yi)支付較(jiao)低的(de)(de)租金(jin)、保留較(jiao)少的(de)(de)存貨，并雇傭較(jiao)少的(de)(de)員工，從(cong)而使運營(ying)成本(ben)大(da)大(da)降低，銷售利(li)(li)潤(run)大(da)大(da)提高。

　　（四）過大的固定資產投資

　　固定資(zi)產上(shang)巨額投資(zi)能夠培育企業的(de)核心競爭力，促(cu)進企業戰略的(de)發展(zhan)，但是對于戰略的(de)實施卻帶來(lai)了一些問題。

　　其一(yi)，推動(dong)固(gu)定(ding)資(zi)(zi)產正常運行的流動(dong)資(zi)(zi)產不足。固(gu)定(ding)資(zi)(zi)產并不是獨立發揮作(zuo)用的，它(ta)必須與企業的流動(dong)資(zi)(zi)產項(xiang)結(jie)合，通過對(dui)流動(dong)資(zi)(zi)產的改(gai)造、加工(gong)來創(chuang)造新(xin)價值。

　　其(qi)二，固(gu)定資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)使用(yong)效(xiao)率(lv)低(di)，周轉速度慢，不能攤薄固(gu)定成本，因而(er)降(jiang)低(di)了總(zong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)收(shou)益(yi)率(lv)。其(qi)三(san)，固(gu)定資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)占(zhan)用(yong)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)成本（即機會成本）過高。尤(you)其(qi)是，我國目前的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場還不健全，融資(zi)(zi)(zi)(zi)渠道不很(hen)暢通，資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)十(shi)分稀缺，企(qi)業生存和發展面臨著巨(ju)大的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)缺口，這(zhe)種資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)占(zhan)用(yong)的(de)代價是十(shi)分昂貴的(de)。

　　（五）過多的短期(qi)借(jie)款

　　短期借款是企(qi)業重(zhong)要的一種資金來源(yuan)。它(ta)籌(chou)集速度快，容(rong)易獲得，成本較低。鑒(jian)于這些優點，許多企(qi)業往(wang)往(wang)通過大量的短期負債代(dai)替長(chang)期籌(chou)資以提供(gong)企(qi)業戰略實施(shi)所需的資金。

　　但(dan)是，大量地利用短期(qi)(qi)負債會導(dao)致(zhi)企(qi)業(ye)(ye)風(feng)險(xian)的增加。一(yi)(yi)(yi)(yi)般(ban)來(lai)說，短期(qi)(qi)籌(chou)資(zi)(zi)的風(feng)險(xian)要比(bi)長(chang)(chang)期(qi)(qi)籌(chou)資(zi)(zi)要大，這是因為：第一(yi)(yi)(yi)(yi)，如果企(qi)業(ye)(ye)短期(qi)(qi)借(jie)款的比(bi)重高，一(yi)(yi)(yi)(yi)旦還(huan)款期(qi)(qi)臨近，則預示著企(qi)業(ye)(ye)近期(qi)(qi)需要大量的現(xian)金。短期(qi)(qi)負債需要在短期(qi)(qi)內(nei)償還(huan)，如果企(qi)業(ye)(ye)屆時資(zi)(zi)金安(an)排(pai)不當，就會陷入(ru)財務危(wei)機。第二，只有(you)穩定、持續(xu)的現(xian)金流才能(neng)保證(zheng)長(chang)(chang)期(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)戰(zhan)(zhan)略(lve)順利實施下去，一(yi)(yi)(yi)(yi)旦短期(qi)(qi)借(jie)款不能(neng)延續(xu)下去，就會導(dao)致(zhi)整個項(xiang)(xiang)目經營運作的循環鏈斷裂，從(cong)而導(dao)致(zhi)戰(zhan)(zhan)略(lve)失(shi)敗。因此(ci)，一(yi)(yi)(yi)(yi)個戰(zhan)(zhan)略(lve)項(xiang)(xiang)目的籌(chou)資(zi)(zi)與投(tou)(tou)資(zi)(zi)方式(shi)要講究一(yi)(yi)(yi)(yi)個“匹配(pei)性”的問題，長(chang)(chang)期(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目應該(gai)以長(chang)(chang)期(qi)(qi)籌(chou)資(zi)(zi)來(lai)支撐。