種業向好，種子價格有望繼續上行。（1）玉米種子供過于求的局面進一步緩和，預計2010年余種5.2億公斤，較去年下降3%，水稻種(zhong)(zhong)子(zi)余種(zhong)(zhong)0.34億公斤，供求仍(reng)偏緊；（2）種(zhong)(zhong)子(zi)需求快速(su)增長，其中飼用(yong)需求年(nian)增速(su)約4%，深加工年(nian)增速(su)約15%-20%，我國(guo)玉(yu)米貿易順差逐年(nian)縮小，正由凈出口國(guo)轉向(xiang)凈進口國(guo)；（3）2010年(nian)度種(zhong)(zhong)子(zi)價格有望(wang)繼續上漲，我們預計兩雜(za)種(zhong)(zhong)子(zi)漲幅可(ke)達20%。 

    國外種業龍頭發展的啟示---研發創新和橫向并購的雙輪驅動。孟山都每年的研發投入占收入約10%，杜邦約為5%，兩大公司自(zi)成立以(yi)來不斷有(you)研發創新。孟山都的擴張(zhang)(zhang)歷史還表明，橫向并購是(shi)龍頭企業擴張(zhang)(zhang)規模、增強市場(chang)控制力(li)的重要途徑。 

    種(zhong)業(ye)(ye)戰略(lve)地位提升，行業(ye)(ye)整(zheng)合(he)(he)在政策推(tui)進(jin)(jin)下將(jiang)加速(su)。2009年(nian)(nian)中央(yang)農(nong)村工(gong)作會議指出要把做(zuo)強(qiang)(qiang)做(zuo)大種(zhong)業(ye)(ye)當做(zuo)戰略(lve)舉措(cuo)(cuo)來抓，我(wo)們認(ren)為(wei)這是國家保障糧食安全的(de)(de)必然舉措(cuo)(cuo)。展望后續政策，我(wo)們認(ren)為(wei)一號文件(jian)極可能闡述“加速(su)企業(ye)(ye)并(bing)購和行業(ye)(ye)整(zheng)合(he)(he)”的(de)(de)政策導向(xiang)，而農(nong)業(ye)(ye)部(bu)已將(jiang)2010年(nian)(nian)定為(wei)種(zhong)子(zi)執法年(nian)(nian)，將(jiang)提升種(zhong)業(ye)(ye)進(jin)(jin)入壁(bi)壘，清除不合(he)(he)格企業(ye)(ye)和種(zhong)子(zi)，加速(su)種(zhong)子(zi)更(geng)替(ti)，在政策強(qiang)(qiang)力(li)扶持和引導下，種(zhong)子(zi)行業(ye)(ye)整(zheng)合(he)(he)的(de)(de)趨勢將(jiang)加快，一些有競(jing)爭力(li)的(de)(de)龍(long)頭企業(ye)(ye)有望通過橫向(xiang)并(bing)購來做(zuo)強(qiang)(qiang)做(zuo)大。 

    另外，國家在政策上，還將加快扶持轉基因育種(zhong)，這在短期內雖難以商業(ye)化(hua)，但(dan)具(ju)有研(yan)發(fa)實力的(de)企(qi)業(ye)將從國家這種(zhong)扶(fu)持中加速轉基因研(yan)發(fa)，從而(er)獲得更(geng)長遠的(de)發(fa)展動力。 

    我們認為，在基本(ben)面持(chi)(chi)續向好(hao)，政(zheng)策強力扶(fu)持(chi)(chi)的(de)背景下，種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)整體(ti)顯(xian)現行業(ye)(ye)性投(tou)資(zi)機會，建議依(yi)次關(guan)注(zhu)目(mu)前種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)板塊的(de)五只個股(gu)：登海種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)[37.47 4.61%]、豐(feng)樂種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)[16.75 7.10%]、敦(dun)煌種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)[19.12 5.40%]、隆(long)平高(gao)科(ke)[18.78 3.99%]和萬向德農[13.26 2.79%]。我們依(yi)然最看好(hao)登海種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)，原因仍在于其(qi)強大(da)的(de)研(yan)發(fa)實力和擁有先玉335和超試系(xi)列兩大(da)優勢(shi)品種(zhong)(zhong)(zhong)，建議投(tou)資(zi)者關(guan)注(zhu)其(qi)中長期的(de)投(tou)資(zi)價(jia)值。另外，近(jin)期建議重點關(guan)注(zhu)，已公布增發(fa)預案、戰略結(jie)構調整、做強種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)意圖明顯(xian)的(de)豐(feng)樂種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)。(天相投(tou)資(zi)顧問)