登海種業2010年4月16日發布公告,預計1-3月歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長110%-140%,對應一季度EPS為0.58-0.66元。公告批露,今年一季度,公司主銷品種先玉335繼續保持旺銷勢頭,業績增幅較大;2009年通過省審和國審的超級玉米新品種完成一定銷量,母公司銷售利潤較上年同期有所增加。
　　評論:先玉335持續旺銷,超試玉米開始盈利,共同推動業績增長超預期。

　　我們測算,2010年1-3月公司先玉335的業績貢獻預計為6700萬元,同比增長40%左右,折合EPS為0.38元,超級玉米貢獻凈利潤約為4000萬元,相當于貢獻0.23元的每股收益,除超級玉米產品外,公司其它常規種子對當期業績的貢獻預計在500-800萬之間。

　　根據近期先玉335各地經銷商的銷售價格(最高超過50元/公斤),我們判斷,公司該產品今年一季度的出廠價,可能已經超過25元/公斤,同比漲幅接近10%,量價齊升的格局仍在延續,其中價格能夠實現持續上漲超出市場預期。

　　除此以外,超級玉米種子的銷售進度,也可能是報告期業績超預期的地方。因為進入2010年以來,新疆持續大雪實際上確實會對公司的種子(主要足超級玉米)運輸產生一定的影響,進而使得公司部分超級玉米種子的銷售會推遲到今年二季度實現,部分業績為此將確認在二季度。但從一季度預增數據來看,我們預計公司超級玉米銷售進度很可能是快于預期的。

　　天氣因素減產、良種需求旺盛,共同推高雜交玉米種子價格。

　　農業部數據,2010年1-3月,全國采集雜交玉米種子樣本1445個,種子供應充足。東北及黃淮海地區采集到1029個樣本,其中單粒播、精品種子樣本211個,占到20%。單粒播、精品種子價格明顯高于普通種子,受歡迎程度高于普通種子。東北及黃淮海地區普通種子樣本818個,均價為14.2元,上漲1.46元,漲幅11.5%;西南、華南采集416個樣本,均價為21.7元,上漲1.3元,漲幅6%。

　　我們認為,天氣因素減產、良種需求旺盛,是2010年全國雜交玉米種子價格上漲的豐要原因。根據我們草根調研數據,2009/2010年度,全國海南、江蘇、甘肅等主要制種基地部分區域,受到干旱及臺風等自然災害對單產造成的不利影響,使得該作物年度雜交玉米種子單產下降12%左右,直接影響了2010年春(夏)玉米種子的供給量,加上當年制種成本同比提高10%;而玉米種子需求一般足剛性穩定增長,高端良種近兩年都供不應求。

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