公司在育種研發方面的優勢突出,但在銷售渠道和渠道建設方面有待提高

　　一年凈利潤增長近35倍,這樣的業績表現若是出現在新興產業中并不足為奇。可如果是出現在業績素來不溫不火的農業板塊,就不能不讓人吃驚了。

　　而登海種業(002041,股吧)（002041.SZ）就是這樣一家公司,其日前公布的2009年業績快報顯示,全年實現營業收入5.8億元,同比增長39.14%,實現凈利潤9353萬元,同比增長3494.71%,基本每股收益0.5314元。

 　　凈利暴增的原因之一是因為公司2009年計提的資產減值準備較上年相比大幅下降,東方艾格分析師朱帥3月4日接受《第一財經日報》記者采訪時表示:“登海種業是玉米(資訊,行情)種業的龍頭公司,它的業績表現不錯主要還在于其在玉米種子方面的研發能力特別強。”

　　記者了解到,登海種業營業收入全部來自于種子銷售,其中玉米種子是公司主要的營收和利潤來源。根據2008年年報,玉米種子銷售收入占到公司全部營收的93.6%,貢獻了94.6%的毛利,其余則主要來自于蔬菜、花卉等種子銷售。

　　而2009年公司的業績之所以出現大幅增長主要得益于名為“先玉335”的玉米種子。2009年中期數據顯示,“先玉335”的營業收入為16742.67萬元,占到總主營業務收入的50.89%,值得關注的是該款種子的毛利率很高,達到了74.46%。

　　“這一款種子很不錯,具有高產、抗病能力強等特點,所以市場表現很不錯。”朱帥說。浙商證券分析師張俊宇則認為,A股種業公司中,登海種業的綜合毛利率最高,主要原因在于公司主打產品“先玉335”毛利率高于市場上其他種子的水平。另外,公司研發優勢突出,除了“先玉335”之外,其他優質資源全部源于公司自身研發,減少了品種使用權費用支出。

　　他預計,未來1~2年“先玉335”在黃淮海地區的市場占有率能達到20%,推廣面積1600萬畝,銷售單價23~25元/千克,毛利率也將維持在74%左右。

　　而除了“先玉335”之外,公司在玉米種子方面再接再厲,新近推出的產品“超級玉米”也將迎來首年“旺銷”。

　　“超級玉米是在去年通過國家國審的,具有高產、抗逆性強等特點。“先玉335”和“超級玉米”都是不錯的玉米種子,具體還要看農民根據不同的需要做選擇。”登海種業證券事務代表鞠浩艷說。

　　據介紹,早在去年年底,登海種業“超級玉米”就已經開始預售,但是對于公司2009年全年600萬畝~700萬畝制種量而言,顯然不具備大規模銷售的基礎。盡管如此,“超級玉米”從去年第四季度就已經開始為公司的業績錦上添花。

　　分析人士則認為,隨著銷售旺季的到來,“超級玉米”有望在今年一季度就全部銷售完畢,產生良好的效益,成為公司業績的新亮點。

　　張俊宇認為,盡管“先玉335”到目前為止仍然是公司的主打品種,但是該產品由登海種業持股51%的登海先鋒生產,也就是說“先玉335”產生凈利潤還將被其他股東分享。而“超級玉米”是母公司的自主品牌,盡管目前銷量較小,但是其貢獻的凈利潤不會與“先玉335”存在較大差距,因此綜合一季度“超級玉米”凈利潤全部確認以及“先玉335”對利潤貢獻,2010年一季報登海種業的業績有望超過市場預期。

　　盡管研發能力強大,但是公司的市場推廣能力一直為外界所詬病。

　　張俊宇認為,公司在育種研發方面的優勢突出,但銷售能力尚不能與其研發實力相匹配,與國外種業巨頭銷售實力相比差距明顯,即使與國內部分渠道建設較為完善的公司比,也有一定差距,所以公司在銷售渠道和渠道建設方面有待提高。

　　風險提示:公司未來的發展增速直接受到“超級玉米”推廣情況的影響,如果“超級玉米”種植面積低于預期,則公司的增長將受到負面影響。（作者：江怡曼 來源：第一財經日報）