來源：證券之星
隆平高科再度牽手法國利馬格蘭集團
隆平高科 ( 000998 ) 昨日公告，公司與Vilmorin Hong Kong Limited（以下簡稱“VHK”）簽署了設立合資合同的框架性協議。雙方將共同投資2億元人民幣在中國境內設立合資公司，隆平高科持股60%，VHK持股40%。合資公司將以雜交玉米種子的培育、生產和銷售為主。
VHK為Vil-morin&Cie集團的控股子公司，而后者又為法國利馬格蘭集團持股72%的控股子公司，是世界最大的種業集團之一，優勢產品為雜交玉米種、小麥種和油脂類種子。其在山西的種子研究所建立已有十年之久，近期該研究所的玉米品種成熟，并通過相關認證，獲準上市銷售。2010年5月，隆平高科獲得利馬格蘭研發的玉米品種“利合16”的獨家代理權。
但實際上，隆平高科和法國利馬格蘭集團的合作早就始于2007年。2007年7、8月曾兩次曾發布公告稱，公司第一大股東長沙新大新威邁農業有限公司（以下簡稱“新大新”）的控股股東湖南新大新股份有限公司（以下簡稱“新大新股份”）向VHK轉讓新大新的股權并增資新大新，增資后新大新股份持有新大新53.5%的股權，VHK持有新大新46.5%的股權。也就是說在2007年VHK就間接持有隆平高科10.33%的股權。而VHK是利馬格蘭集團的全資控股子公司。只不過不同的是，2007年的合作在公司的上層進行合作，而這次的合資則進入到上市公司的業務合作層面。
隆平高科一直在尋求玉米種業領域的突破
雖然隆平高科與法國利馬格蘭集團的合作已經不是“新鮮”事了，但是昨日受此消息影響，隆平高科強勢漲停。這與隆平高科近年來一直在尋求在玉米種子業務方面的突破而不果有很大的關系。
玉米在我國是僅次于水稻的重要糧食作物，常年播種面積、產量分別占糧食的22%和25%。根據《玉米優勢區域布局規劃》（2008-2015年）數據，2003-2007年，玉米總產增加對全國糧食增產貢獻率達到44%以上，位居各大糧食作物之首。相應地，玉米種業增產空間較其他糧食品種大。因此，市場對玉米種子的需求也非常的大。玉米種子的毛利率水平較其他的大田糧食作物的種子的毛利率水平高，由此也引致各類種業公司爭相進入這個領域，玉米種業就順理成章的成為了種子行業競爭最激烈的細分市場。據中國農科院作物所研究員佟屏亞透露，目前我國有90%的種子企業在做玉米經營，大型種子企業的市場份額只占30%左右，大多數種子市場份額分散在中小企業手中。據統計，2009年全國玉米種子銷售量約為1.1億公斤，銷售額約為50億元，按照2009年登海種業、敦煌種業、隆平高科、豐樂種業、萬向德農等上市公司公布的玉米種子的銷售情況進行計算，登海種業、敦煌種業、隆平高科、豐樂種業、萬向德農的銷售額分別為5.68億元、2.18億元、7100萬元、1.83億元、5.36億元，其市場占有率分別為11.38%、5.6%、1.42%、3.66%、10.72%。
雖然隆平高科的水稻種子的市場占有率約為10%左右，是國內水稻種子的第一龍頭，但是很顯然，玉米種子不是隆平高科的強項，而隆平高科也一直在尋求在玉米種子業務領域的突破。
2010年1月5日隆平高科公告，隆平高科以3600萬元認購山西屯玉的控股子公司北京屯玉種業有限責任公司新增資本，從而持有北京屯玉60%的出資額，繼而再通過北京屯玉控股國內另一玉米種業巨頭--山西屯玉。2010年4月隆平高科正式聘任原美國先鋒種子公司中國區總裁--劉石，以期能夠在在玉米種業領域有所突破，躋身國內玉米種子領域的第一軍團。據隆平高科2010年半年報顯示，在隆平高科控股北京屯玉后，隆平高科的玉米種子銷售額一下子由09年末的7120萬元激增到1.69億元，增長138%，玉米種子銷售收入占總營收的比重也由09年末的6.75%激增至28.5%，玉米種子業務的毛利率水平由09年末的6.75%提升至18.6%。雖然這相比于其他玉米種業巨頭--登海種業、敦煌種業、萬向德農，無論是銷售規模還是毛利率水平都還有所落后，但是也迅速的躋身玉米種業第一集團軍的序列，無疑這讓隆平高科嘗到了甜頭。但2010年11月，隆平高科在嘗試控股山西屯玉失敗后，便將所持的北京屯玉60%的股權轉讓給山西屯玉。這使得隆平高科將拓展玉米種業的中心轉向國際合作。
登海種業的“榜樣”
很顯然，隆平高科與法國利馬格蘭集團在業務領域的進一步的國際合作并非出自偶然。事實上，隆平高科控股北京屯玉后，玉米種業的銷售額大幅增長。但是北京屯玉只是山西屯玉的銷售公司，本身并不具有研發能力，而山西屯玉的玉米品種在國內的市場占有率除了美國先鋒的先玉系列、登海種業的登海系列外，應該排在第三，在2010年的年報上，隆平高科的玉米種子業務的毛利率水平為18.6%，而登海種業的先玉335的毛利率水平高達73.01%，登海系列產品的毛利率水平也在60%以上，相比于萬向德農的鄭單系列的36.4%的毛利率水平而言，也是很低的，可以說隆平高科玉米種子業務18.6%的毛利率僅為屯玉系列品種的經銷毛利。對于隆平高科而言，如果能夠進一步控股山西屯玉，那么將大幅度的提高玉米種子業務的毛利率水平，至少超過40%。因此，山西屯玉對隆平高科具有很高的戰略價值。而登海種業、敦煌種業與美國先鋒種子公司的合作，更是刺激了隆平高科尋求海外合作的神經。
早在2002年的時候，登海種業就開始了和美國先鋒的合作設立合作公司，而2006年底，美國先鋒種子公司又與敦煌種業合作設立合資公司。而正式與美國先鋒的合資合作，使得登海種業、敦煌種業進入了業績大幅度增長的成長期。據2005年至2010年上半年年報披露，2005年登海種業主營業務為登海系列玉米種子品種，在市場的擠兌下，登海種業05年主營收雖然大幅增長39.39%，但是其凈利潤卻僅增長0.79%；2006年登海種業的主營品種仍為登海系列玉米品種，在混亂的市場環境的沖擊下，登海種業的主營收大幅下降31.48%，其凈利潤更是大幅度下降了92.94%到608萬元，幾乎到了虧損的邊緣；2007年登海種業主營的登海系列品種大都出現了大幅度的下滑，但是依靠先玉335貢獻的約3556萬元的權益凈利潤，登海種業07年實現凈利潤756萬元，換句話說，登海系列產品的凈利潤貢獻為負值，如果沒有美國先鋒先玉335貢獻的3500多萬元的凈利潤，登海種業07年必然出現大額虧損；2008年登海種業僅實現260萬元的凈利潤，其中美國先鋒的先玉335貢獻了6042萬元的權益凈利潤，換句話說，登海種業的登海系列產品繼續虧損；2009年登海種業實現凈利潤9362萬元，其中美國先鋒的先玉335貢獻了9453萬元的權益凈利潤，登海系列產品仍處微虧或是微利狀態。這在敦煌種業的年報上也可以找到相似的情況。可以說正是由于有了美國先鋒的先玉335品種，才使得登海種業、敦煌種業的業績產生了大幅度的增長。
有了“榜樣”，加之有原美國杜邦先鋒種子公司中國區總裁劉石的加盟，隆平高科又有什么理由不開展“國際合作”呢？
隆平高科能否再續神奇？
對于隆平高科而言，由法國利馬格蘭提供優質種子，在中國復制登海種業與美國先鋒種子公司的合作經營模式，要取得成功應該是大概率事件。如果與法國利馬格蘭的合資合作也能夠像山東登海先鋒種業公司（登海種業與美國杜邦先鋒種子公司的合資公司）那樣能夠貢獻約1億元的凈利潤水平，可直接增厚隆平高科每股收益約0.36元，而隆平高科2009年每股收益僅為0.175元，如此的業績增幅，怎能不讓市場有所想象呢？只是不知道這個過程需要多長的時間？而隆平高科真的能再續登海種業的神奇嗎？
