作為我國種業第一家上市公司，被譽為“中國種業第一股”的豐樂種業[12.83 0.39%](000713.SZ)，是國內兩系雜交水稻種子產銷規模最大的種子企業之一，由于供應再度緊張和流動性過剩可能催生農產品[12.76 -1.77%]牛市提前到來，這或將為公司帶來交易性投資機會。但受公司產品毛利率不高及估值高企等原因制約，公司股價整體表現或難言樂觀。

    從公司最新的三季報情況來看，2009年1～9月，公司實現營業收入6.52億元，同比增長2%；營業利潤2321萬元，同比下降12.4%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4470萬元，同比增長78.7%；基本每股收益0.20元。

    天相投顧行業分析師冉伶俐認為，1～9月公司凈利潤在收入微增的情況下大幅增長的主要原因有兩點：一是2009年種子價格普漲5%～20%，受益于此，公司種子業務上半年毛利率提升了8.27個百分點至47.2%；二是公司獲得了合肥市土地儲備中心的土地賠償款2891.41萬元，這筆賠償款增厚EPS約0.1元。

    種業、農化和香料香精三大業務是目前公司收入的最主要來源。

    目前公司可以提供的種子品種有雜交水稻類、雜交玉米類和瓜菜類。2009年，全國水稻種子和玉米種子仍處于供大于求局勢，行業格局決定公司種子業務難以獨善其身，外受行業競爭不斷加劇，內受制種成本逐年攀升。冉伶俐認為，公司種子的主要品種是玉米和水稻，這兩個品種的競爭力未來將分化，水稻種子競爭優勢突出而玉米種子競爭優勢缺乏。

    長城證券行業分析師王萍也認為，雜交玉米種子市場仍將供過于求，銷售價格下降將制約業績水平的提升；水稻種子2009年制種計劃已經落實，增加了制種面積，但從銷售情況來看，部分地方出現退貨現象，1500萬斤的銷售目標實現可能性不大；瓜菜類種子供應將維持穩定。

    有一點值得注意：公司較為重視銷售網絡建設，公司未來有可能成為國外種業巨頭首選合作對象。

    公司農化業務的主導產品是高效低毒型旱地除草劑，前景樂觀。豐樂農化循環經濟園項目一期工程已于4月份動工，由于存在拆遷和環保問題，進展較為緩慢。

    香料香精業務由于兩頭在外，毛利率一直徘徊在8%左右。公司今年實施了年產2500噸高純薄荷腦、薄荷素油等系列天然香料及合成香料的項目，達產后將新增薄荷腦年產能1800噸(是當前產能的1.5倍)，新增產能在2010年將完全釋放。

    盡管前景樂觀，但目前公司高高在上的股價顯然在一定程度上已經透支了市場預期，高達五六十倍的動態市盈率顯然遠高于市場的平均水平。 （第一財經日報）