投資要點:

      6月30日公司公告收購天津德瑞特種業和天津市綠豐園藝各80%的股權,擬設立山東隆平高科種業有限公司。

      收購德瑞特和綠豐園藝80%股權,加快公司蔬菜種子業務的發展。公司在1月21日發布與德瑞特等蔬菜種子業務戰略合作的公告擬收購德瑞特和綠豐園藝80%股權后,于6月30日正式發布董事會決議公告,收購協議獲得通過。按照協議規定董事會審批后即生效。

      黃瓜種子全國市場份額領先,業績增長有保障。德瑞特由原天津黃瓜研究所所長馬德華于2003年創立,黃瓜種子在國內市場份額達70%。按照收購協議,德瑞特和綠豐園藝2015年至2017年歸屬母公司的凈利潤要在2014年的基礎上復合增長15%以上且每年較上年增長率不低于8%。按照約定,馬德華、張慶棟在公司工作年限不低于6年,其他股東工作年限不低于4年。

      公司擬出資1億元設立山東隆平高科種業有限公司,加大區域市場布局。山東作為蔬菜種子和玉米種子的主要目標市場,在全國具有重要的地位,山東隆平高科種業公司的成立,對公司蔬菜種子業務借助隆平高科的影響力提升業績具有較好的支撐作用,對玉米品種的區域布局也有重要的意義。

      看好公司進入國家隊后的擴張潛力。預計公司增發完成后,依托國家隊的平臺優勢和增發后的現金流優勢,在2015年底種業科研院所與所辦種子企業脫鉤的最后期限來臨之前,能夠獲得較多的并購重組機會,吸引更多的種子科研資源進入公司。

      維持“增持”的投資評級。預計公司2015-2017年EPS分別為0.47、0.60、0.72元,維持“增持”的投資評級。

      風險提示。增發方案進程緩慢、主導品種推廣不及預期。