北交所上市在即，五問正大種業！
正大(da)種業(ye)迎北交所(suo)首輪問詢，涉及業(ye)績下滑、研發依賴、產能閑置(zhi)引(yin)關注。
北交所7月25日公布對襄陽正大種業股份有限公司（下稱“正大種業”）申請IPO的首輪問詢函，直指公司在創新特征、公司治理、財務真實性及募集資金合理性等四大方面存在多項重大疑問。
01
業績“雙降(jiang)”：收入(ru)波動、利潤下滑
問詢函顯示，2022年至(zhi)2024年，正大(da)種業營業收入分(fen)別(bie)(bie)為(wei)3.19億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、4.09億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、3.80億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，扣(kou)非(fei)后歸(gui)母凈利(li)潤(run)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)8131萬(wan)元(yuan)(yuan)、7684萬(wan)元(yuan)(yuan)、7105萬(wan)元(yuan)(yuan)，呈持(chi)續下滑態勢。北交所要求(qiu)公司(si)解釋在銷量增(zeng)長(chang)背景下收入利(li)潤(run)反向變動的原因，并量化分(fen)析是否存在進一步下滑風險。
值得注意的是，正大種業種子業務毛利率雖高于行業可比公司，但單價與毛利率連續三年下滑，四季度收入占比自2022年的59.29%上升至2024年的69.63%，退貨率卻逐年攀升。監管層質疑是否存在突擊確認收入或經銷商壓貨情形，并要求該公司說明種子業務毛利率高于同行業可比公司毛利率的原因及合理性。
02
研發“依(yi)賴癥”：68項授權背(bei)后(hou)獨立能(neng)力存疑(yi)
截至2024年底，正大(da)種(zhong)(zhong)業(ye)累計獲植物新品種(zhong)(zhong)授權68項(xiang)，其(qi)中45項(xiang)為自主或合作(zuo)(zuo)研發，26項(xiang)來自授權經營。但問詢函指出，公司5項(xiang)核(he)心技術中有2項(xiang)依(yi)賴(lai)高(gao)校及(ji)科研機構合作(zuo)(zuo)，要求其(qi)披露合作(zuo)(zuo)研發細節并說明“是否具備獨(du)立(li)研發能力”。
此外，公司與隆平高科關于正大3310、正大639品種權的“轉讓-回授權”交易被重點問詢。該交易涉及轉基因版本未來權益分配，北交所要求論證是否存在規避外資準入負面清單的合規風險。
03
經銷(xiao)亂象：1600家經銷(xiao)商97%為非(fei)法人客(ke)戶
正大種業采(cai)用扁平化經(jing)銷模式(shi)，報(bao)告期末經(jing)銷商超1600家，其中97%為(wei)自然人或(huo)(huo)個體工(gong)商戶。監管(guan)層要求(qiu)其說明客(ke)戶結構是否(fou)符合行(xing)業慣(guan)例，并核查前十大經(jing)銷商銷售真實性。問詢函特別提(ti)及，部(bu)分經(jing)銷商成(cheng)立時(shi)間晚于合作(zuo)起始(shi)日期，是否(fou)存在員工(gong)或(huo)(huo)前員工(gong)控(kong)制的“影子公(gong)司”需(xu)進一步披露。
04
產能閑置：六(liu)成利用(yong)率下的3.6億(yi)募資(zi)合理性
盡管2024年產能(neng)利(li)用率僅59.94%，正大種業(ye)仍擬募資(zi)3.63億元(yuan)用于云南(nan)、張掖兩地加工中心擴(kuo)建及(ji)襄陽試(shi)驗(yan)站建設。北交(jiao)所要求(qiu)論(lun)證新增(zeng)(zeng)1萬(wan)噸產能(neng)的必要性，并量化分析如募投項(xiang)目實(shi)施效果不及(ji)預期、新增(zeng)(zeng)固定資(zi)產未來攤(tan)銷及(ji)折舊等對公(gong)司營業(ye)成本和毛(mao)利(li)率的影(ying)響。
05
治(zhi)理(li)隱憂(you)：無實控人狀(zhuang)態下的資(zi)金(jin)占(zhan)用
控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東卜蜂集團(tuan)通(tong)過多層境(jing)外架構控(kong)制公(gong)司61.75%股(gu)(gu)份，但報告(gao)期(qi)內(nei)認定“無(wu)實際控(kong)制人”。監管層追問(wen)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東卜蜂集團(tuan)通(tong)過多層境(jing)外主(zhu)體(ti)控(kong)制正大畜牧投資(zi)的原因及合理性，并要求披露報告(gao)期(qi)內(nei)內(nei)蒙古正大農業(ye)占用(yong)資(zi)金的具體(ti)情況(kuang)。
問詢函還涉及同(tong)業(ye)競爭、關聯交(jiao)易定價等敏感問題。
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此前的6月30日(ri)，北交所官網披(pi)露了正大種業招股說明書(申報稿(gao))，公(gong)司上(shang)市申報材(cai)料(liao)被正式受(shou)理，保(bao)薦機構為中信證券。
正大種業本次擬公開發行股票不超過4,804.95萬股(不含超額配售選擇權)，擬募集資金為3.63億元，其中26445.70萬元用于云南正大種子加工中心建設項目，5435.87萬元用于張掖正大卜蜂種業有限公司玉米種子加工二期項目，4447.25萬元用于正大種業襄陽核心試驗站建設項目。
正大種(zhong)業(ye)成立于1996年(nian)7月，距今已經有近30年(nian)的經營(ying)歷史，注冊資本(ben)1.44億(yi)元，注冊地址(zhi)為湖(hu)北自貿區(qu)(qu)襄陽片(pian)區(qu)(qu)，法(fa)人為王(wang)富杰。2024年(nian)，正大種(zhong)業(ye)正式在全國中小企業(ye)股份轉(zhuan)讓系統(tong)（新(xin)三板）創新(xin)層掛牌。
作為正大(da)集團在襄投資(zi)興建的(de)子公司，正大(da)種(zhong)業(ye)(ye)主(zhu)要從(cong)事玉(yu)米(mi)種(zhong)子研(yan)發、生產、銷售(shou)，目前是中國種(zhong)業(ye)(ye)信用骨干企業(ye)(ye)成員和國家育(yu)繁推一體化玉(yu)米(mi)種(zhong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)。
公開(kai)信息(xi)顯示，卜(bu)蜂(feng)集團有限公司直接(jie)持有發行(xing)人33.99%的(de)股權，并(bing)通過全資(zi)子公司正大(da)畜牧投資(zi)（北(bei)京）有限公司間(jian)接(jie)持有正大(da)種業27.76%的(de)股權，合計持股比例(li)達到61.75%。
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南方農村報丨農財寶典
