農業大省河南又一育種企業吹響了IPO沖刺號角！
智種網NOVOSEED 2023-08-06
以下文章來源于35斗 ，作者陶薇
中原糧倉，農芯高地，農業大省河南又一育種企業吹響了IPO沖刺號角！
7月24日，河南金苑種業股份有限公司（以下簡稱“金苑種業”）的申報材料獲北交所正式受理，由民生證券保薦沖刺上市。招股書顯示，金苑種業本次擬向不特定合格投資者公開發行最多3914.6萬股A股股票，發行底價10.96元/股，擬募集資金3.356億，將用于新鄉年產1.2萬噸玉米種子精加工生產基地項目、張掖年產1.2萬噸全程自動化玉米種子加工儲運中心建設項目、商業化育種工程技術研究中心建設項目、補充流動資金。
表1：金苑種業募集資金主要用途（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
據了解，金苑種業成立于2004年，是一家運用現代生物技術、大數據信息化技術等現代農業技術，培育玉米、小麥等主要農作物新品種，并將培育成果進行專業化生產和推廣的現代生物育種企業，其主要產品為玉米種子和小麥種子，其中玉米種子以偉科702、鄭原玉432、Z658為核心產品，產品涵蓋鄭原玉、鄭品玉、金苑玉、偉科、金誠五大系列；小麥種子以偉隆169為核心產品。此外，公司采購少量化肥和農藥配套種子銷售。
金苑種業于2022年7月起在“新三板”掛牌，今年4月17日調至創新層。目前公司實際控制人為康廣華、焦學儉，二人分別直接持有公司14.064336%的股份，并通過金誠同創間接控制公司 50.45045%的股份，實際二人合計控制公司78.579123%的股份。其中，康廣華任公司董事長，焦學儉任公司副董事長兼總經理。
圖1：金苑種業近三年及Q1的營業收入和凈利潤（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
招股書顯示，金苑種業最近三年及2023年Q1，營業收入分別為 24,833.91萬元、28,762.20萬元、30,009.22萬元和3,690.62萬元；凈利潤分別為5,164萬元、5,853萬元、6,582萬元和173萬元，營業收入規模與凈利潤保持可觀增長。
表2：金苑種業主要產品及營收占比（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
金苑種業主要采用“育繁推一體化”的經營模式，其中“育”是指種業企業的研發育種，即擁有自身的科研團隊，能夠培育出有市場競爭力的新品種；“繁”是指種業企業的擴繁制種，即擁有穩定的擴繁基地及配套的制種技術，通過對播種、去雜、收獲等種子生產 關鍵環節的監督管理，產出大量合格種子；“推”是指種業企業的推廣銷售，即擁有健全的銷售網絡，能夠將培育的新品種推廣到適宜的種植區域。報告期內，公司側重于前端研發（包括新品種與制種技術的研發）、生產環節中的種子精加工、后端市場推廣及相應技術服務，生產環節中的種植與粗加工主要采用委托方式與種子生產企業外部合作。
按其營收構成來看，玉米種子和小麥種子收入是其最主要來源。招股書顯示，種子售賣業務近三年及Q1的營收占比分別為96.39%、96.39%、96.41%和92.08%，主營業務明確且突出。另一方面，金苑種業多年來堅持“良種配良法”的品種推廣模式， 以農業技術推動市場銷售，開展小區域品種觀摩會、農民培訓會等深入農民群體的營銷活動，使農民對公司的品牌形成高度認可，建立了穩固高效的營銷網絡，這也使得種子銷售收入逐年上漲。
眾所周知，我國種子行業市場集中度較低，市場競爭較為激烈。具體而言，種子產業鏈可分為“育種—制種—推廣”三大環節，其中育種是種子產業的基礎和關鍵，主要是基于種質資源庫和性狀組合，培育出具有不同產量、抗性、農藝性狀和成熟期的新型品種。
根據農業農村部種業管理司發布的《2022年中國農作物種業發展報告》，2021年持有種子生產經營許可證的企業7,668家，持證“育繁推一體化”企業121家，種子銷售收入超過2億元的企業僅65家，占比不足1%。 在這一市場背景之下，金苑種業面對種業市場競爭，其核心就在于企業需擁有優質品種的持續研發能力。
表3：金苑種業研發投入及可比企業對比（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
招股書顯示，公司研發支出分別為1,578.09萬元、2,014.69萬元、2,221.77萬元和320.93萬元，研發投入占營業收入比例分別為6.35%、7.00%、7.40% 和8.70%，參照行業可比企業及平均值表現，金苑種業受營業收入規模影響，研發費用低于平均值，但研發費用與營業 收入之比高于平均值。
此外，根據招股書，公司員工本科及以上學歷占比超52%，研發人員共有43 人，占員工總人數的 22.63%。其中，核心技術人員 9 人，均具有豐富的行業經驗，為公司產品研發提供了可靠的技術保障。
憑借多年自主創新的技術實力，公司在各領域積累了較多自主知識產權。截至目前，累計獲得授權植物新品種權116項，發明專利5項，審定玉米新品種62個、小麥新品種10個。公司的鄭原玉、鄭品玉、金苑玉、偉科等系列玉米種子以及偉隆169、鄭品麥22等系列小麥種子以其優質、高產、抗性強的特點獲得了市場廣泛好評和認可，具有一定的市場競爭力。
經過多年發展，金苑種業不僅是農業農村部批準的“育繁推一體化”種子企業之一，還先后榮獲“國家高新技術企業”、“河南省專精特新中小企業”、“中國種業信用骨干企業”、“中國種子協會 AAA 級信用企業”、“農業農村部玉米小麥等作物優質抗逆精準育種重點實驗室”、 “河南省玉米商業育種工程技術研究中心”、“河南省農業產業化重點龍頭企業”、“河南省農業種質資源保護單位”、“河南省種子協會會長單位”等稱號，在業內樹立了較高的品牌知名度和影響力。
受種子行業集中度低的現狀影響，種子需求端用戶較為分散，故而金苑種業的主要客戶為縣級種子經銷商，終端消費群體主要為農戶。
表4：金苑種業銷售模式收入及占比（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
從銷售模式上看，經銷是其主要模式，最近三年及2023年Q1占比分別為94.97%、99.26%、99.01%及98.63%。由于種子銷售存在明顯的周期性，資金回款也存在周期性。招股書說明，最近三年及2023年Q1各期第三方回款的金額分別為4,351.31萬元、5,620.83萬元、532.66萬元和17.81萬元，占當期營業收入的比例分別為17.52%、19.54%、1.77%、0.48%。在經銷模式為主，直銷為輔的模式下，金苑種業針對第三方回款積極落實財務規范和第三方回款的監督管理工作，與客戶經過友好協商，逐步規范其付款方式，培養其規范意識，通過退回資金、糾正不當行為、改進制度、加強內控等方式積極整改，近年來，第三方回款占比明顯下降，說明其整改有效。
表5：金苑種業銷售區域分布及占比（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
從銷售區域分來看來，金苑種業的產品銷售主要集中在黃淮海地區、東北地區等玉米和小麥集中種植區域。2020年、2021年和2022年，主銷東北地區的Z658產品表現良好，東北地區如吉林省、黑龍江省、內蒙古自治區的收入及占比逐年上升；而受2021年黃淮海區域爆發的玉米南方銹病影響，河北省和山東省收入及占比逐年下降；其中，河南省收入及占比呈先降后升趨勢，主要是因為2021年河南省的偉科702和鄭原玉432收入因玉米南方銹病影響有所下降，2022年偉隆169等小麥種子收入上升較快而引起的波動；湖北省收入及占比逐年上升，主要是因地理位置等原因，2021年重大玉米南方銹病對其影響較小，鄭原玉432在該地區推廣較好。可以發現，金苑種業的種子在對應的集中種植區均有優勢銷售區域，市場表現良好。
表6：金苑種業銷售前五大客戶（單位：萬元）
數據來源：金苑種業招股書
細看其前五大客戶，整體占比逐年有所增長但整體低于30%，說明公司客戶集中度較低。其中，西平縣馬靜農資經營部之投資人劉洪濤為公司實際控制人康廣華外甥，除此之外，其他前五名客戶之間不存在關聯關系且公司董事、監事、高級管理人員及主要股東未占有權益。
整體而言，種業市場未來積極向好。全球農業市場調研公司Kynetec數據顯示，2020年我國種業市場規模達552億元，位居全球第二，僅次于美國，過去5年年均復合增長率2.3%。預計到2025年，市場規模將達732億元，年均復合增長率5.8%，我國市場增速明顯高于世界其他主要農產地區，增長潛力較大。作為種資資源大國，中國的種質資源長期保存量居于世界前列，常規雜交育種技術更是處于世界領先水平。相信隨著高通量基因測序技術、分子標記輔助選擇技術、基因編輯技術等主流技術的積極應用，中國種業市場未來可期。
